社服周观点：君亭酒店拟与悦凡投资设立合资公司上海君达城，国内2月PMI超市场预期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点： 君亭酒店拟与悦凡投资设立合资公司上海君达城，国内 2 月 PMI 超市场预期 2023 年 03 月 5 日 [Table_Summary] ➢ 君亭酒店拟与悦凡投资设立合资公司上海君达城。君亭酒店发布公告称，根据公司战略发展需要，与南京悦凡股权投资合伙企业签订《关于合作设立合资公司之股东协议》，约定共同出资于上海市设立上海君达城商业发展有限责任公司。合资公司拟注册资本为 7000 万元，全体股东均以现金出资，其中，君亭酒店出资6300 万元，悦凡投资出资 700 万元，分别占合资公司注册资本的 90%/10%。此次经营范围包括商业综合体管理服务、酒店管理、企业管理咨询、信息咨询服 务、园区管理服务、物业管理、工程管理服务、技术咨询、房地产咨询。 ➢ 科锐国际获得高新技术企业证书，企业所得税率降至 15%。科锐国际收到北京市科学技术委员会、北京市财政厅、国家税务总局北京市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，发证时间为 2022 年 12 月 30 日，公司自获得高新技术企业资格起连续三年可享受高新技术企业所得税优惠政策，即企业所得税率为 15%。 ➢ 国内 2 月 PMI 超市场预期，经济持续修复，继续看好酒店、人服、会展、职教等顺周期行业。制造业 PMI、非制造业 PMI 和综合 PMI 产出指数分别为52.6%、56.3%和 56.4%，高于上月 2.5/1.9/3.5pcts，三大指数均连续两个月位于扩张区间，其中制造业 PMI 和非制造业 PMI 均超市场预期，市场预期分别为50.5%和 54.9%。从企业规模看，大、中、小型企业 PMI 分别为 53.7%、52.0%和 51.2%，各环比提升 1.4/3.4/4.0pcts，均高于临界点，中小企业 PMI 环比改善明显；新出口订单提升至 52.4%，环比提升 6.3pcts。2 月的 PMI 数据表明，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，国内经济从总量到结构继续复苏，且复苏的速度边际有所加快，好于市场预期。其中非制造业商务活动指数为 56.3%，环比提升 1.9 个百分点，连续两个月位于景气区间，表明服务业景气水平升至较高景气区间。我们认为在经济修复持续相好的态势下，顺周期属性较强的酒店、人服、会展、职教行业有望深度受益。 ➢ 投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、宋城演艺，线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888.SH 中国中免 196.06 4.67 2.43 6.51 42 81 30 推荐 600859.SH 王府井 27.94 1.18 0.20 0.90 24 140 31 推荐 300662.SZ 科锐国际 49.87 1.28 1.58 2.14 39 32 23 推荐 301073.SZ 君亭酒店 50.11 0.31 0.46 1.64 162 109 31 推荐 600754.SH 锦江酒店 63.39 0.09 0.07 1.98 704 906 32 推荐 600258.SH 首旅酒店 24.72 0.05 -0.27 0.98 494 / 25 推荐 601007.SH 金陵饭店 10.78 0.07 0.13 0.38 154 83 28 推荐 1179.HK 华住集团 40.15 -0.15 -0.07 0.71 / / 57 推荐 603043.SH 广州酒家 28.13 0.98 1.17 1.42 29 24 20 推荐 9922.HK 九毛九 20.45 0.23 0.23 0.43 89 89 48 推荐 9869.HK 海伦司 15.4 -0.18 -1.07 0.30 / / 51 推荐 605108.SH 同庆楼 35.71 0.55 0.58 1.10 65 62 32 推荐 300144.SZ 宋城演艺 15.86 0.12 0.04 0.40 132 397 40 推荐 603136.SH 天目湖 30.25 0.28 0.11 0.69 108 275 44 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 3 月 3 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察： ...............................................................................