纺织服装行业周报：品牌服饰估值修复，持续看好服装春季行情

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 03 月 04 日 品牌服饰估值修复，持续看好服装春季行情 看好 ——纺织服装行业周报 20230304 相关研究 "比音、海澜股价年内新高，看好服装春 季 行 情 - 纺 织 服 装 行 业 周 报20230226" 2023 年 2 月 26 日 "体育赛事及生育政策催化，建议关注运动及童装板块-纺织服装行业周报 20230218" 2023 年 2 月 18 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 研究支持 求佳峰 A0230119030001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230121070001 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。2 月 27 日-3 月 3 日，SW 纺织服饰指数上涨 1.4%，跑赢 SW 全 A 指数 0.3pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.9%，跑赢 SW 全 A 指数0.9pct；SW 纺织制造指数上涨 0.4%，跑输 SW 全 A 指数 0.7pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：12 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额 1321 亿元，同比下降 12.5%，1-12 月累计零售总额 13003 亿元，同比下降 6.5%。2）出口：12 月国内纺织业出口额 253 亿美元，同比下滑 16.3%，增速环比 11 月下滑 1.4pct。其中，纺织品出口额 110 亿美元，同比下滑 23.0%；服装出口额 143 亿美元，同比下滑 10.3%。3）棉价：3 月 3 日，国家棉花价格 B 指数报于 15523 元/吨，郑棉主力合约 2305 报于14750 元/吨，较 2 月 24 日上涨 0.6%/3.3%。国际棉花价格 M 指数报于 99 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2305 报于 84 美分/磅，较 2 月 24 日上涨 2.1%/下跌 1.0%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：品牌服饰估值修复，服装板块行情持续演绎。本周 SW 服装家纺指数上涨1.9%，跑赢 SW 全 A 指数 0.3pct，涨幅前五的个股为九牧王(34%)，欣贺股份(20%)，安奈儿(14%)，如意集团 (12%)，奥康国际(11%)，集中于品牌服饰板块。当前春季行情符合我们此前的判断，坚定看好内需复苏主线，线下活动逐步恢复，叠加 22Q2 低基数红利，持续看好服装板块后续复苏弹性，有望迎来业绩估值双击。推荐：李宁，安踏体育，特步国际，比音勒芬，海澜之家；建议关注：报喜鸟。 ⚫ 2）纺织：本周华利发布 2022 年业绩快报，符合预期、好于同行。预计 22 年营收 206亿元（+17.7%），归母净利润 32.2 亿元（+16.4%）；22Q4 营收 52.0 亿元（+7.4%），归母净利润 7.8 亿元（+0.7%），逆境下实现营收、利润双增长。产能扩张意愿强烈，且成本管控能力强，有望在订单修复之后迎来高业绩弹性。建议关注客户结构优质的外需型制造龙头的低位布局机会，后续业绩恢复弹性大、确定性高。国内方面，随线下消费正常化及库存去化，内需纺织制造供应链有望重启增长，利润恢复的弹性更大。纺织制造推荐：华利集团、新澳股份、百隆东方；建议关注：富春染织、伟星股份、申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 华利集团（300979）2022 年业绩快报点评：22Q4 逆境不改增长态势，利润率维持稳定。22 年营收 206 亿元（+17.7%），归母净利润 32.2 亿元（+16.4%）；22Q4 营收52.0 亿元（+7.4%），归母净利润 7.8 亿元（+0.7%），逆境之下营收、利润双增长，淡季毛利率环比提升，全年利润率维持稳定。公司是全球领先的运动鞋 ODM 龙头，短期增长趋缓不改中长期成长上限，预计 22-24 年归母净利润 32.2/36.3/44.2 亿元，对应 PE为 20/18/14 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 行业观点与投资分析意见：消费复苏看好品牌修复，结构上 K 型复苏导致消费分层化，看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌。推荐：1）运动户外景气先锋：李宁、安踏体育、特步国际、比音勒芬。2）品牌龙头：海澜之家、嘉曼服饰，建议关注报喜鸟。3）运动制造：华利集团、新澳股份、百隆东方，建议关注富春染织、伟星股份、申洲国际。 ⚫ 风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共26页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。2 月 27 日-3 月 3 日，SW 纺织服饰指数上涨 1.4%，跑赢 SW 全 A 指数 0.3pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 1.9%，跑赢 SW 全 A 指数0.9pct；SW 纺织制造指数上涨 0.4%，跑输 SW 全 A 指数 0.7pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：九牧王(33.83%)，欣贺股份(19.62%)，安奈儿(13.83%)，如意集团 (11.57%)，奥康国际(11.45%)。跌幅前五的个股：锦泓集团(-5.97%)，航民股份(-4.78%)，华利集团 (-4.40%)，台华新材(-3.88%)，开润股份(-3.54%)。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 1.4%-4%0%4%8%通信建筑装饰传媒计算机交通运输社会服务非银金融银行石油石化公用事业国防军工建筑材料纺织服饰食品饮料申万A指数钢铁电子房地产机械设备家用电器基础化工煤炭综合环保商贸零售医药生物农林牧渔轻工制造美容护理有色金属汽车电力设备-20%0%20%40%九牧王安奈儿奥康国际牧高笛ST起步新澳股份万里马报喜鸟瑞贝卡凤竹纺织罗莱生活七匹狼戎美股份际华集团华生科技乔治白华斯股份比音勒芬汇洁股份孚日股份森马服饰龙头股份华纺股份伟星股份富安娜万事利迎丰股份哈森股份三夫户外浔兴股份搜于特江苏阳光中胤时尚华茂股份盛泰集团华升股份三房巷中银绒业水星家纺兴业科技康隆达*ST中潜物产金轮棒杰股份恒辉安防梦洁股份开润股份华利集团锦泓集团仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共26页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 品牌服饰估值修复，服装板块行情持续演绎。本周 SW 服装家纺指数上涨 1.9%，跑