建筑材料行业周观点：当前可以乐观些，积极布局“小阳春”

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 建筑材料 2023 年 03 月 05 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 王逸枫 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《【德邦建材】二手房强势复苏利好 C 端建材需求回暖，23H1 景气度有望维持》，2023.2.27 2.《周观点：复工复产继续提速，二手房成交火热推动零售端业务复苏》，2023.2.26 3.《中复神鹰（688295.SH）：业绩快报符合预期，产能扩张助力展翅高飞》，2023.2.24 4.《科顺股份（300737.SZ）：材料成本和坏账计提导致 22Q4 亏损，看好 23 年业绩弹性》，2023.2.21 5.《【德邦建材】周观点：复工复产 提速，小阳春可期》，2023.2.19 周观点：当前可以乐观些，积极布局“小阳春” [Table_Summary] 投资要点：  周观点：2 月制造业 PMI 回升至 52.6%，环比提升 2.6 个 pct，经济活动持续复苏，其中房屋建筑业 PMI 为 57.6%，延续季节性恢复，下游复工复产提速，基建与房建景气度均有所提升。根据 wind 统计，截止到 3 月 2 日，今年以来 18 城二手房累计成交 1277 万平，同增 49.5%，同时百强房企 2 月新房成交金额同比转正，累计同比降幅明显收窄，多地二手房成交火热行业逐步向新房传导，地产正迎来基本面拐点，与企业微观出货相匹配；基建端 23 年专项债额度为 3.8 万亿（去年 3.65万亿），且下发进度已超去年同期，两会后重大项目有望加速开工，基建有望先行复苏，对投资形成向上托力，行业将迎来“小阳春”。建议关注低预期的水泥板块，随着下游复工复产加速，水泥出货环比提升，价格迎来上涨，由于水泥市场预期较低，短期随着价格上涨迎来修复行情，重点关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥；其次，随着二手房成交复苏，装修建材零售端快速回暖，短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，中期来看，随着地产销售回暖以及企业出货环比改善，消费建材有望进入盈利业绩及估值双升阶段，消费建材集中度提升趋势依旧确定，消费建材龙头随着基本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等；最后关注竣工端的浮法玻璃，当前行业仍处于亏损状态，冷修线持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，元宵节后下游复工复产加速，地产仍处于地产竣工大周期，同时在 “保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，预计“两会”结束后下游需求将迎来释放，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团、信义玻璃；  玻璃：看好 23H1 浮法玻璃供需修复下的涨价窗口。周内华北区域浮法价格弱势走低，而西南地区价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定，整体保持稳价出货，等待下游需求修复。我们仍然看好上半年玻璃行情：供给侧来看，行业持续亏损下，冷修线依旧在增多，上半年当前个别产线存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线仍有放水预期，冷修持续增加下，2023 年玻璃供需有望重回紧平衡状态；需求侧来看，随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，对出货有一定支撑，两会后各地重大项目有望加速开工，支撑加工厂订单转好；宏观层面来看，地产仍处于地产竣工大周期，18-21 年地产销售面积均超 17 亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23 年竣工端仍有支撑。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23 年光伏玻璃陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿 TCO 玻璃引领者）。  消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。本周消费建材板块整体表现向好，我们继续看好 C 端家装渠道占比较高的消费建材企业 3 月份出货表现。随着节后以来二手房交易市场持续火爆，根据我们走访情况，在二手房市场先于全国得到恢复的城市，1-2 月建材企业的家装渠道同比增长迅速，而 B 端渠道受制于天气、资金落地等影响项目开工的因素影响，出货增长相对缓慢。我们认为随着本周水泥出货和价格增长，施工端建材品出货预计也将逐步恢复，但从整体增长情况来讲，预计 22H1 C 端家装建材渠道增长将快于 B 端建材企业表现。一方面，考虑渠道现金流风险管控和增长稳健性，2023 年消费建材企业将 C 端渠道作为重要经营方向，另一方面，受益于二手房市场率先恢复，C 端下游需求增长具备后驱力。我们建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-032022-072022-11沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业周报 建筑材料 2 / 31 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 等，以及将 C 端作为今年重要驱动力的东方雨虹，在中期 22H2 新房恢复趋势更为确定的背景下，建议关注业绩修复弹性较大标的科顺股份、青鸟消防等。  玻纤：Q1 为传统淡季，Q2 有望进入修复期。2023 年以来国内玻纤市场行情持续偏弱，Q1 传统淡季各池窑厂库存维持高位且呈缓增趋势，截至 2 月底行业库存水平再创新高达到约 82 万吨。价格方面，1 月在成本支撑下厂家挺价意愿较强，价格整体维稳运行，但 2 月由于产能持续维持高位，叠加传统淡季需求支撑乏力，价格重心开始下探，中下企业盈利空间持续压缩。我们认为，2023 年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：1）供给端，2023 年行业新增产能有限，部分企业冷修技改导致产能阶段性下降；2）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1 处于传统淡季需求相对疲弱，Q2 需求有望启动，风电 22 年招标量大增，23H2 新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023 年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，二季度有望迎来新一轮景气周期，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长