光峰科技(688007)2022Q4业绩端快速增长，携手宝马助力车载光学业务再拓展

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 2022Q4 业绩端快速增长，携手宝马助力车载光学业务再拓展 方正证券研究所证券研究报告 光峰科技(688007) 公司研究 电子行业 公司事件点评报告 2023.03.04/推荐(首次) [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 孟昕 登记编号： S1220523020001 [Table_Author] 历史表现： [TABLE_QUOTEINFO] -46%-35%-24%-13%-2%2022/32022/62022/92022/12光峰科技沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 事件：2023 年 2 月 27 日，光峰科技发布 2022 年业绩快报。 收入端：营收实现稳健增长，家用核心器件业务高增。2022 年公司实现总营收 25.51 亿元，同比+2.11%，主系家用核心器件、专业显示业务海外市场收入高增，助力公司在宏观因素冲击下仍稳健发展。1）分季度看，2022Q4 总营收 6.75 亿元，同比-19.41%，出现一定幅度下滑。2）分业务看，核心器件方面，2022年家用核心器件业务实现营收 4.12亿元，同比增长近 70%，实现高速增长；B 端方面，专业显示业务 2022 年海外市场同比增长约 82%，表现亮眼；C 端方面，峰米自有品牌业务保持较快增速，2022 年收入同比增长近 40%。 业绩端：2021 年同期基数较低，致使 2022Q4 业绩端增速较快。2022 年公司实现归母净利润 1.20 亿元，同比-48.52%，主系：1）公司毛利率较高的影院光源租赁业务同比下滑约 25%，致使业绩承压；2）公司加大 C 端自有品牌推广力度，同时加大研发投入，支持技术创新和车载等创新业务发展，致使研发、销售费用同比提升。其中 2022Q4 归母净利润 0.29 亿元，同比+30.71%，或系去年同期基数较低所致，2021Q4 归母净利润为 0.22 亿元（-68.42%）。 车载业务合作范围持续拓展，携手宝马发布四车窗融合显示技术。1）定点方面：公司先后收到比亚迪、某国际车企和塞力斯的开发定点通知书，车载光学业务持续拓展。2）合作方面：2023年 1 月，宝马发布全球首台搭载四车窗融合显示技术概念车，技术核心器件由光峰科技提供。我们认为，未来公司有望凭借技术优势不断拓宽合作对象，同时定点项目在逐步履行也有望助推公司收入和业绩端增长。 投资建议：行业方面，随着社会经济和消费需求的恢复，电影行业有望逐步复苏，智能投影市场也或将延续快速增长趋势。公司端，公司作为行业龙头或将分享电影和智能微市场红利，影院租赁业务有望快速回升，B+C 端业务或将持续增长，共同助力 2023 年收入和业绩端实现大幅反弹。我们预计，2022-2024年公司归母净利润分别为 1.20/1.66/2.96 亿元，对应 EPS 为0.26/0.36/0.65 元，当前股价对应 PE 为 101.18/73.33/41.05 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：重要零部件供应短缺、影院光源管理风险、合作模式效果无法持续、研发技术创新不及预期等。 仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 光峰科技(688007)-公司事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_FinanceInfo] 盈利预测: 单位/百万 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 2498 2551 3166 4038 (+/-)(%) 28.19 2.11 24.12 27.54 归母净利润 233 120 166 296 (+/-)(%) 104.98 -48.52 37.98 78.63 EPS(元) 0.52 0.26 0.36 0.65 ROE(%) 9.57 4.58 5.95 9.60 P/E 51.13 101.18 73.33 41.05 P/B 4.94 4.64 4.36 3.94 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_Page] 光峰科技(688007)-公司事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表1： 光峰科技分业务收入业绩预测 分业务202020212022E2023E2024E智能微投激光电视激光工程投影机激光电影放映机激光商教投影机激光光学引擎租赁服务业务其他业务收入合计收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）收入（百万元） YOY毛利率毛利（百万元）517.68572.08711.10821.60948.2110.51%24.30%15.54%15.41%4.12%7.25%10.23%11.16%12.03%21.3341.4872.7591.69114.07547.42561.85543.14584.20695.842.64%-3.33%7.56%19.11%27.19%29.65%33.33%34.50%35.10%148.84166.59181.03201.55244.24101.72217.23245.61304.66406.84113.55%13.07%24.04%33.54%52.08%55.28%53.69%54.69%55.32%52.98120.08131.86166.62225.0629.6962.5333.9444.3354.50110.57%-45.72%30.60%22.95%48.26%45.20%39.00%41.70%42.60%14.3328.2613.2418.4823.22268.67294.35176.73182.83195.50228.77%9.56%-39.96%3.45%6.93%28.27%32.10%30.19%30.39%30.45%75.9594.4953.3555.5659.53202.71288.81636.00849.881211.9342.48%120.21%33.63%42.60%59.78%50.07%51.07%51.48%52.02%121.18144.61324.81437.52630.45171.73360.62196.39368.73513.49109.99%-45.54%87.75%39.26%37.26%60.31%44.50%53.75%58.80%63.99217.4987.40198.19301.94109.25140.757.919.8611.7028.84%-94.