走遍中国系列之六：云南省34个城投平台详尽数据挖掘

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2018 年 08 月 20 日 固定收益专题 云南省 34 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之六 云南省位于我国西南边陲，有 25 个边境县分别与缅甸、老挝和越南交界，是我国通往东南亚、南亚的窗口和门户，也是我国少数民族种类最多的省份。 云南省整体经济财政较弱，在全国排名较为靠后，财政对上级补助依赖严重。依靠当地丰富的自然资源，全省形成了以烟草、旅游、电力、矿产等为主导的产业格局。 云南省政府债务负担较重。截至 2017 年末，全省地方政府债务余额为 6736.8亿元，同比增长 6%，债务率（政府债务余额/综合财力）为 119%，高于 100%的警戒线。 云南省各市州经济财政发展较不均衡，分化明显，省会昆明市遥遥领先，大体呈现出“中心强、四周弱”的格局。综合来看，昆明市、曲靖市、红河州、玉溪市资质相对较好，大理州、楚雄州、昭通市、文山州、普洱市和保山市处于中游水平，丽江市、怒江州、德宏州、西双版纳州、临沧市和迪庆州资质相对较弱。 按照 Wind 口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司后进行统计。截至 2018年 6 月 30 日，云南省城投平台存量债余额为 1640.3 亿元，涉及发行人 36个。分地区来看，云南省存量城投债以省本级为主，占比高达 64%，其次是昆明市，占比 24%。从回售或到期情况看，2019 及 2020 年省本级和昆明市城投债回售或到期压力较大，分别为 626 亿元和 200.3 亿元，占比高达60%和 52%。 剔除 2 个数据不可得平台后，本文对剩下的 34 个城投平台进行打分排序。排名靠前的云南省交通投资建设集团有限公司、云南省铁路投资有限公司、云南省城乡建设投资有限公司和昆明市城建投资开发有限责任公司资质相对较好。 风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差。 作者 分析师 刘郁 执业证书编号：S0680518080002 邮箱：liuyu@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：债市缘何调整？——一周债市问答》2018-08-19 2、《固定收益专题：贵州省 68 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之五》2018-08-15 3、《固定收益点评：房地产数据为何全面反弹？——四问 7 月经济数据》2018-08-14 4、《固定收益点评：17 兵团六师 SCP001 超短融违约点评》2018-08-14 5、《固定收益定期：通胀预期能否成真？——一周债市问答》2018-08-13 2018 年 08 月 20 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、云南省及各市州分析 .................................................................................................................................. 3 1. 云南省整体情况分析 .................................................................................................................................... 3 2. 云南省各市州情况分析 ................................................................................................................................. 4 经济情况 ................................................................................................................................................... 4 财政情况 ................................................................................................................................................... 5 债务情况 ................................................................................................................................................... 6 二、云南省城投平台整体概况和主要平台梳理 ..................................................................................................... 8 1. 云南省城投平台概览 .................................................................................................................................... 8 2. 云南省主要城投平台梳理 ............................................................................................................................. 9 三、云南省城投平台打分排序 .......................................................................................................................... 12 1. 打分模型 ................................................................................................................................................... 12 2. 打分结果及排序 ......................................................................................................................................... 14 风险提示 ...................................................................................