计算机行业深度：ChatGPT推高算力需求，DPU支撑算力效率提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业深度 ChatGPT 推高算力需求，DPU 支撑算力效率提升 2023 年 03 月 03 日 ➢ DPU 发展有望进入快车道。DPU（数据处理芯片 Data Process Unit）被认为是继 CPU 和 GPU 之后的“第三颗主力芯片”。得益于智能网卡方案的逐步成熟，叠加全球通用服务器出货量的稳定增长、L3 以上级别智能驾驶汽车的技术落地、工业控制领域的需求增加等原因，全球、国内 DPU 产业都有望实现快速发展。 ➢ 全球 DPU 市场高景气延续，国内 DPU 市场加速追赶。据赛迪顾问《中国DPU 行业发展白皮书》，2020 年全球 DPU 产业市场规模达 30.5 亿美元，预计到 2025 年全球 DPU 产业市场规模将超过 245.3 亿美元，复合增速达 51.73%。2020 年中国 DPU 产业市场规模达 3.9 亿元，预计到 2025 年中国 DPU 产业市场规模将超过 565.9 亿元，复合增速达 170.6%。 ➢ DPU 产业链分析： DPU 中游环节（DPU 芯片厂商）：海外巨头暂时领先，国产厂商蓄势待发。根据头豹研究院数据，2020 年国内 DPU 市场中，国际三大巨头英伟达，博通，Intel 份额分别达到 55%、36%、9%。国内厂商中，华为，阿里，百度，腾讯也在近几年针对自身服务器进行自研与外购 DPU，针对的主要功能在于数据，存储与安全方面。 DPU 上游环节：EDA、IP 等均为研发重要基础。国内 EDA 市场长期由国际三大巨头占据，未来有望迎来突破。供需合力孕育 IP 核产业，未来需求打开新增通道。半导体国产化持续演进，国内 IP 供应商将占据稀缺性价值高地，包括寒武纪、芯原股份等。 DPU 下游应用：多点开花，未来前景广阔。DPU 核心市场围绕数据中心展开，以服务器为硬件载体，下游场景覆盖云计算，高性能计算，网络安全，边缘计算等多个领域。从我国范围看，高新技术、数字化转型及终端消费等多样化算力需求场景不断涌现，算力赋能效应凸显。 ➢ 投资建议：ChatGPT 等 AI 技术发展大趋势下，算力需求凸显，DPU 有望迎来黄金发展期，全球、国内 DPU 产业市场规模呈现逐年增长的趋势，核心企业有望受益于行业发展趋势。建议重点关注 DPU 及 AI 算力龙头浪潮信息、寒武纪、景嘉微、中国长城、中科曙光等。 ➢ 风险提示：国产替代进度不确定风险、DPU 发展路线不确定风险、行业格局变化的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000977 浪潮信息 43.15 1.37 1.58 1.84 31 27 23 推荐 603019 中科曙光 34.18 0.79 1.05 1.39 43 33 25 推荐 000066 中国长城 13.74 0.19 0.25 0.34 72 55 40 推荐 688256 寒武纪-U 91.50 -2.06 -2.79 -1.78 / / / - 300474 景嘉微 78.01 0.97 0.63 0.93 80 124 84 - 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 3 月 2 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 郭新宇 执业证书： S0100518120001 电话： 010-85127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com 相关研究 1.计算机行业事件点评：数字中国顶层设计落地，行业开启发展新篇章-2023/02/28 2.计算机周报 20230226：ChatGPT 巨头新动态与应用新场景-2023/02/26 3.医疗 IT 行业动态报告：医保数据要素改革商业空间详细测算-2023/02/25 4.计算机行业点评：类 ChatGPT 应用安全监管或将成为瞩目新重点-2023/02/23 5.计算机行业事件点评：最高层强调信创核心环节攻坚战，行业确定性进一步强化-2023/02/23 仅供内部参考，请勿外传行业深度研究/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 DPU 有望成为“第三颗主力芯片” .............................................................................................................................. 3 1.1 算力提升与数据增幅呈现剪刀差，DPU 需求凸显 ...................................................................................................................... 3 1.2 以降本增效为目标，DPU 直击行业痛点 ...................................................................................................................................... 4 1.3 依托智能网卡化茧成蝶，FPGA 及混合架构路线为主流 ........................................................................................................... 6 1.4 DPU 核心价值在于算力的卸载释放与扩展，异构算力互联推动 DPU 多领域高速发展...................................................... 7 1.5 DPU 带动异构算力互联，应用市场涵盖高新技术产业多领域 .................................................................................................. 9 2 DPU 行业格局：海外巨头暂时领先，国产厂商蓄势待发 ........................................................................................ 10 2.1 英伟达：具备先发优势，其 BlueField 系列芯片已到达第三代 ..........................................................