电子行业：关注美国充电桩国产化细则影响

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注美国充电桩国产化细则影响 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 2 月 19 日│中国内地 专题研究 华泰观点：市场表现偏弱，资金聚集 ChatGPT 等个别主题 上周，受 2/14 公布的美国 1 月 CPI 数据（YoY: 6.4%）超彭博一致预期（YoY: 6.2%）等影响，纳斯达克/费指周五出现回调，一周分别+0.6%/-0.2%。上周 A 股/港股科技股表现偏弱，SW 电子/恒生科技跌 3.3%/2.4%，恒生科技连续 3 周下跌。A 股资金聚集在 ChatGPT 等个别主题。正如我们在《关注ChatGPT 热潮下的冷思考》（2/8）中指出，基于大模型的 AI 有望成为新一代生产力工具，长期来看，芯片和算力网络卖水人有望率先受益（参见：《ChatGPT 需要何种算力基础设施？》（2/15）），但短期需要留意市场过热影响。 华泰观点：关注美国充电桩国产化细则影响 美国政府颁布行政令（2/15），计划在 2030 年前投资 75 亿美金在全美建设50 万个充电桩网络，但要求所有政府出资的充电桩在美国国内生产；24 年7 月起，55%以上成本占比为美国零部件，引起国内投资人对国产充电桩及半导体需求的担忧。充电桩中电子元器件包括（1）连接器，（2）逆变器，（3）IGBT 等。目前中国企业占领先优势，但美国国产化可能影响中国企业发挥优势。正如我们在《从达沃斯看逆全球化下的“危与机”》（2/16）所指出，逆全球化是影响中国科技行业发展的重要因素，“中国+1”成为共识，其中，芯片（欧美芯片法案）和新能源（美国 IRA 法案）成为技术脱钩焦点。 A 股：SW 电子下跌 3.3%，跑输上证指数（-1.1%） 上周全部 A 股日均成交额合计 9,903 亿元，环比上涨 13.6%。电子板块涨幅居前企业包括：通富微电（+4.5%）、拓荆科技-U（+4.3%）、视源股份（+3.0%）；跌幅居前企业包括：经纬恒润-W（-10.1%）、芯海科技（-9.8%）、纳芯微（-9.8%）。北向资金上周合计净流入 83 亿元，主要增持澜起科技、京东方 A，减持大华股份、闻泰科技、法拉电子。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.4%，SW 计算机跌 2.0%，SW 传媒跌 0.5%。 港股：恒生科技指数下跌 2.4%，跑输恒生指数（-2.2%） 上周全部港股日均成交额合计 808 亿港元，环比下跌 11.7%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：联想集团（+3.2%）、哔哩哔哩（+2.8%）、携程集团（+0.8%）；跌幅居前企业包括：明源云（-12.1%）、金山软件（-9.7%）、瑞声科技（-9.5%）。传媒互联网板块，百度涨 0.6%，快手跌 2.2%，腾讯跌2.5%，美团跌 2.6%，阿里巴巴跌 4.5%。南向资金上周合计净流入 44 亿元，主要增持美团、小米集团、中国移动，减持腾讯控股、比亚迪股份。 海外：纳斯达克中概股下跌 1.1%，纳指上涨 0.6%，标普 500 下跌 0.3% 上周纳斯达克中概股跌 1.1%，纳指涨 0.6%，标普 500 跌 0.3%，费城半导体指数跌 0.2%。十年期美债利率上升 8bp 至 3.82%。半导体板块涨幅居前为恩智浦（+1.1%）、应用材料（+0.6%）、英伟达（+0.6%），跌幅较大的为台积电（-5.0%）、东京电子（-4.3%）、AMD 超威半导体（-3.7%）。互联网板块：SEA 涨 1.6%，谷歌跌 0.3%，亚马逊跌 0.4%，Meta 跌 0.7%。美股汽车板块：特斯拉涨 5.8%，小鹏涨 2.6%，理想涨 0.8%，蔚来跌 1.2%。上周比特币涨 12.3%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (33)(24)(15)(5)4Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向P