策略深度报告：北交所优势凸显了吗？

[Table_RightTitle] 策略研究|策略深度报告 [Table_Title] 北交所优势凸显了吗？ [Table_ReportType] ——策略深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年 03 月 02 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 北交所新发企业行业集中度高、估值相对合理：从企业 IPO情况来看，北交所上市企业数量相比创业板和科创板仍有一定差距。2022 年北交所上市企业和科创板上市企业分别占 IPO 企业数量 19%和 29%。北交所板块 IPO 企业中，机械设备、电力设备和汽车行业的企业占比明显高于其他板块。科创板新上市企业中，电子行业企业数量最多，共有 43 家，占所有新上市企业的 34.7%，占比明显高于其他板块。从各板块新股发行 P/E 来看，北交所新股平均发行 P/E 较低，定价较合理，仅为 21.31x，远低于创业板的 45.91x 和科创板的 91.07x，估值具有比较优势。从新股发行首日涨跌幅来看，2022 年北交所与科创板新股首日平均涨跌幅分别为10%和 20.5%，与主板、创业板相比，科创板与北交所上市公司首日涨跌幅波动幅度较大。 ⚫ 北交所回撤幅度较大，市场流动性仍不足：2022 年 A 股市场整体震荡下行，北交所板块相较大盘回撤幅度较大，累计下跌 46.72%。科创板表现显著优于北交所，主因科创板企业科技成长属性较高，相比以中小企业为主要构成的北交所盈利表现较为稳定，抗风险能力较强，体现出一定韧性。截至 12 月 31 日，北证 A 股日均换手率为 3.06%，略高于沪深主板 A 股的 2.74%，但显著低于创业板与科创板。北交所市场交易活跃程度对比创业板与科创板存在提升空间，流动性仍不足，亟需完善市场基础设施建设与制度建设，吸引更多投资者参与。 ⚫ 北交所企业经营能力亟待提升，持续加大研发投入：北交所企业营收增速低于创业板、科创板及主板企业，经营能力有待进一步提升。北交所上市企业平均研发投入由 22Q2的 0.18 亿元增长到了 22Q3 的 0.26 亿元，环比增长 45.8%。受到板块内上市企业规模较小，可供研发投入资金不足等限制，北交所研发投入从绝对数值和环比增长维度来看均与其余板块存在差距。从 2022 年年报预告看，2022 年创业板业绩预喜率（扭亏、续盈、略增、预增）为 24.7%，科创板业绩预喜率则为 21.3%，均好于北交所业绩预告表现。在全市场业绩预期表现不佳背景下，北交所相比其他板块受冲击程度更大，后续业绩预计存在较大改善空间，业绩反转可期。分行业看，北交所企业 2022 年业绩预告中，利润增速较高的行业为基础化工、轻工制造、电子行业，其中基础化工净利润同比高增 123.56%，轻工制造净利润同比增速[Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn 研究助理: 宫慧菁 电话： 020-36653064 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 A 股震荡调整，上行仍有动能 板块轮动较快，大盘蓝筹表现稳健 基金表现触底反弹，风险偏好逐步提高 证券研究报告 策略深度报告 策略研究 3689 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 19 页 也超过 50%，制造业企业盈利能力显著优于其余行业，北交所培育专精特新企业功能突出。 ⚫ 随着北交所上市直联机制的推出，优质企业将能够在全国股转系统创新层实现常态化挂牌满一年后 1 至 2 个月即在北交所上市（即“12+1”“12+2”），大大提升了企业挂牌上市的审核质量与效率，预计未来将有更多符合标准的新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源企业、新能源、节能环保等战略性新兴产业领域的企业得以在北交所上市，北交所将实现持续高质量发展。 ⚫ 风险因素：数据统计有遗漏；历史数据不能代表未来；监管政策收紧。 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 19 页 $$start$$ 正文目录 1 专精特新企业所处市场概览 ........................................................................................... 4 1.1 一级市场概况 ........................................................................................................ 4 1.2 二级市场概览 ........................................................................................................ 8 1.2.1 2022 年各板块行情回顾 ............................................................................. 8 1.2.2 在板企业概况 ............................................................................................. 9 1.2.3 在板企业业绩对比 ................................................................................... 11 1.2.4 各板块估值情况对比 ............................................................................... 14 2 投资建议 ......................................................................................................................... 15 3 风险提示 ......................................................................................................................... 18 图表 1： A 股主要板块 2022 年 IPO 企业数量（家） .................................................... 4 图表 2： A 股主要板块 2022 年 IPO 企业数量占比 ............................................