斯莱克(300382)点评报告：拟回购股份；公司4680大圆柱电池壳已小批量生产

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 斯莱克(300382) 报告日期：2023 年 03 月 01 日 拟回购股份；公司 4680 大圆柱电池壳已小批量生产 ——斯莱克点评报告 事件 2 月 28 日，公司公告拟不低于人民币 6000 万（含），不超过 1.2 亿（含）回购股份。 投资要点 ❑ 拟 6000 万-1.2 亿回购股份，彰显管理层发展信心 公司计划使用自有资 金或自筹资金以集中竞价交易方式进行股份回购，用于实施员工 持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低于人民币 6,000 万元（含），不超过人民币 12,000 万元（含）回购股份，回购价格不超过人民币 23.50 元/股（含）。如按 回购价格上限 23.50 元/股测算，当回购资金总额为下限时， 预计回购股份数量为 2,553,192 股，约占公司当前总股本 0.41%；当回购资金总额为上限时，预计回购股份数量为 5,106,382 股，约占 公司当前总股本 0.82%。 ❑ 布局分宜基地产能扩张加速，有望充分受益下游大圆柱电池占比提升 2 月 21 日，公司公告拟与分宜县工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》。项目总投资约 3.5 亿元，其中设备投资约 1 亿元，改扩建厂房18,400 平方，建设电池壳体、钣金结构件等产品生产 线，项目计划于 2023 年 6 月投产。此次扩产，为公司近期继 2022 年 12 月以 10 亿元投资宜宾电池结构件基地，定增 3.5 亿投建常州基地和 2022 年 10 月新增 2 亿扩建常州产线的第四次对外投资。 大圆柱电池产业化加速，公司 4680 电池壳已在小批量生产，后续凭借 DWI 技术优势有望充分受益。根据电池中国消息，近日国轩高科年产 10GWh 的 4695 新能源电池项目签约安徽合肥。蔚来汽车计划在合肥新建电池工厂，规划产能 40 GWh，将主要投产其自研的大圆柱电池。目前宁德、亿纬、比克、远景、国轩、蜂巢等国内厂商，以及松下、LG、三星 SDI 等国外企业都在布局大圆柱电池。众多车企也已公开宣布将使用或考虑使用大圆柱电池。 ❑ 转型新能源电池壳开启第二增长曲线，看好公司新能源电池壳业务加速放量 从“卖铲人”转型“卖水人”，公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，打开数倍成长空间。公司凭借独有金属高速自动化精密成型（DWI）工艺切入电池壳领域，其自动化产线较现有传统冲床单机生产方式具有生产效率高、产品一致性高、安全性强、精度高，材料损耗率低等优点，可以实现产品品质与高效生产完美结合，量产后将实现大幅度的降本增效。根据公司第五期员工持股计划，其 2025 年收入的业绩考核目标为 136 亿元，较 2021 年营收四年复合增速 92%。 ❑ 盈利预测及估值 预计公司 2022-2024 年营收为 18.7、36.5、63.6 亿元，同比增长 86%、95%、74%；归母净利润为 2.3、3.6、5.9 亿元，同比增长 111%、58%、65%，对应 PE 为 45、29、17 倍。公司新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年净利润复合增速为 76%，维持“买入”评级。 风险提示：新能车渗透率不及预期；电池壳业务不及预期 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：何家恺 hejiakai@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥16.40 总市值(百万元) 10,275.36 总股本(百万股) 626.55 股票走势图 相关报告 1 《年报业绩预增 100-130%符合预期；4680 大圆柱产业化加速——斯莱克点评报告》 2023.01.29 2 《向池州骏智提供新能源电池盖板设备，加速完善电池结构件业务——斯莱克点评报告》 2023.01.13 3 《拟 10 亿元新建宜宾电池结构件项目，完善新能源电池壳布局——斯莱克点评报告》 2022.12.18 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1003 1870 3652 6363 (+/-) (%) 14% 86% 95% 74% 归母净利润 107 226 357 590 (+/-) (%) 68% 111% 58% 65% 每股收益(元) 0.17 0.36 0.57 0.94 P/E 95 45 29 17 资料来源：浙商证券研究所 -53%-32%-11%9%30%51%22/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/02斯莱克深证成指仅供内部参考，请勿外传斯莱克(300382)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：3.5 亿元新建分宜电池结构件项目，为近期第四次扩产 1、2022 年 8 月，公司完成定增募集资金 8.22 亿元，其中 3.5 亿元用于投建常州电池壳生产项目。常州电池壳项目主要依托公司独立研发、制造的电池壳生产线生产方形电池壳，预期达产后可年产 1.16 亿只新能源汽车方形电池壳。 2、2022 年 10 月 25 日，公司公告将向常州电池壳生产项目追加 2 亿元投资。原项目建设的实施计划不变，增加的 2亿元投资将用于新增扩产项目，新增两条电池壳成型生产线建设，新增扩产项目达产后，预计将新增年产 1.2 亿只新能源汽车方形电池壳的 生产能力，新增扩产项目建设周期比原计划多一年。 3、2022 年 12 月 16 日，公司及控股子公司常州和盛新能源科技有限公司拟与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》，项目总投资约 10 亿元，建设项目相关电池壳体等产品生产线，满足客户在当地的产能配套需求。 4、2023 年 2 月 21 日，公司拟与分宜县工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》。项目总投资约 3.5 亿元，其中设备投资约 1 亿元，改扩建厂房 18,400 平方，建设电池壳体、钣金结构件等产品生产 线，项目计划于 2023 年 6 月投产。 表 1：公司近期已四次扩产，并重组常州和盛方壳业务 基地 产品 投资额 项目情况 进展 产能 产值 常州 方形电池壳 3.8 亿元 2022 年 8 月，完成定增募集资金 8.22 亿元，其中 3.5 亿元用于投建 2 条常州电池壳生产项目 常州莱胜作为公司自研方形电池壳主要生产基地，三季度在加速建设中 预计形成年产约 1.16 亿只新能源汽车方形电池壳的生产能力。 ~6 亿 常州 方形电池壳 2 亿元 2022 年 10 月 25 日，公司公告将向常州电池壳生产项目增加 2 亿元投资用于新增两条电池壳成型生产线建设 原项目实施计划不变，新增扩产项目建设周期比原