“政策半月谈”系列六：两会前瞻：“新”周期“新”看点

敬请参阅最后一页特别声明 1 一年一度的全国“两会”即将召开，今年“两会”可能有哪些新看点值得关注？系统梳理，可供参考。 看点一：新周期的“新思路”。 政策站位更高，稳增长或更加注重产业“超前”投资 全国“两会”通常延续中央经济工作会议经济定调，2022 年底中央经济工作会议虽仍对经济预判偏谨慎、但定调更为积极、政策站位更高。相较 2022 年政府工作报告，年底的中央经济工作会议对国内经济依然强调“三重压力”，对外部环境的担忧有所增加，不同的是，年底的中央经济工作会议在党换届完成、“第二个百年”开局时点召开，对 2023年定位更高，提出“为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步”，“推动经济运行整体好转”等目标。 与过往不同，当下稳增长政策思路更注重引导产业“超前”投资。2022 年底，中央经济工作会议明确提出“狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大”等；部委与地方亦积极响应，密集出台产业支持政策。稳增长思路转变下的经济修复，或带来不同于过往的表征；产业“超前”投资部分对冲地产链的弹性不足，使得周期波动弱化，叠加疫后修复“疤痕效应”、政治周期新起点等，经济可能迎来持续两年的营商环境修复、呈现温和复苏。 看点二：政策发力的“新信号”。财政加力或主要由中央加大支持，强化地方债务等风险化解 稳增长加码或仍需财政兜底，财政收支承压下，或通过优化组合赤字、专项债、贴息等保持支出强度；中央或加大财政支持，赤字率或可提升至 3%以上。2023 年财政 “加力”，预算内或主由中央加大支持力度，赤字率或可抬升至 3%以上；预算外“准财政”或可进一步提升支持力度；地方债分配或进一步优化，进而提升资金使用效率。同时，货币政策更加注重“精准有力”，结构性贷款等增量工具或仍将续力，疏通信用传导。 稳地产、化解地方债务风险是当前防风险政策重点。2022 年下半年以来，“金融 16 条”、地产“三支箭”等政策接连出台，或指向稳地产、“保交楼”成为防范风险、安全发展的重要一环。同时，地方债务风险化解也是当前重点，地产行业企稳、地方化债支持力度加大虽能短期缓解地方债务风险；但长期来看，城镇化进入后半程与人口增长回落下，地方债务化解之道或更多在于加快地方产业发展、培育稳固的地方财税收入等。 看点三：政府工作报告外的增量信息。换届之年，总理记者会、“部长通道”等亦值得关注 本届全国“两会”正处政府换届之年，国家机构和全国政协新班子将于两会选举产生，新任总理也将召开记者会，阐述重要政策安排。根据以往经验，本届“两会”将于会议开始后的第 10 天左右选举新一届领导班子。此外，人大会议闭幕后，新任总理将就重点问题答中外记者问；例如，2013 年总理在中外记者见面会上，回答了新任领导班子的施政目标、后续改革推进着力点、城镇化问题等市场关切问题。 全国“两会”期间的“部长通道”采访活动，及“两会”后首次召开的国常会与部委“两会”学习会议，是观察新任领导班子工作思路的重要窗口，值得追踪。2022 年全国两会“部长通道”采访活动中，发改委、财政部等多部委就当年工作规划做出补充阐述；“两会”后，国常会就稳市场主体保就业政策、重点领域改革等措施逐一分解重点工作，各部委“两会”学习会亦对政策规划部署具体任务。此外，全国金融工作会议等或在“两会”后召开；届时关于加强金融监管、深化金融改革、防范金融风险等政策或需密切关注。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 宏观专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、两会前瞻：“新”周期“新”看点 .................................................................... 3 1.1、 看点一：新周期的“新思路” .............................................................. 3 1.2、 看点二：政策发力的“新信号” ............................................................ 5 1.3、 看点三：“两会”外的增量信息 ............................................................ 7 2.附录：历年全国“两会”政策对比 ................................................................. 10 风险提示....................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 全国“两会”定调通常延续中央经济工作会议 .................................................. 3 图表 2： 2022 年下半年以来中央对产业发展重视提升................................................. 4 图表 3： 制造业中长贷增速抬升至 2022 年底的 36.7%................................................. 4 图表 4： 2023 年产业、基建类重大项目数量占比提升................................................. 4 图表 5： 2023 年初专项债重点投向市政产业园等领域................................................. 4 图表 6： 2022 年底地方换届基本完毕............................................................... 5 图表 7： 2023 年各地“新春第一会”主题 ............................................................. 5 图表 8： 2023 年财政政策“加力提效”的五个方面 ..................................................... 5 图表 9： 2023 年预算内加力或依赖中央加杠杆....................................................... 5 图表 10： 2023 年地方债提前批下达更早、额度更高.................................................. 6 图表 11： 东部 2023 年提前批专项债额度占比抬升 ................................................... 6 图表 12： 2022 年底部分结构性货币政策工具使用进度................................................ 6 图表