策略月报：A股在外部衰退和内生性复苏共振下继续估值修复

[Table_Title] 策略月报 A股在外部衰退和内生性复苏共振下继续估值修复 2023 年 02 月 28 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 海外冲击下外资买入较为谨慎：2023 开年 1 月份 A 股北向资金累计净买入 1400亿，但进入 2 月份净买入仅为 105 亿：一是俄乌冲突继续恶化下西美国加剧对中国制裁，二是美联储通胀继续高位导致 2023 年利率高点触及 5.25%，对全球流动性冲击将会逐步升温，美元兑换人民币重新升至 6.95 附近。目前的 A 股估值仍然处于近 20 年低位，内生性复苏已经得到居民消费数据恢复、流动性宽松等条件不断支持，国内通胀可控优于海外。TMT 中计算机、电子赛道和新能源、医药等行业得到产业景气叠加估值修复预期，有望继续引领市场方向。 【3 月策略组合】 ◆ 东方电热（300217）： 民用电加热器龙头企业，多线发展新能源业务。公司现有新能源业务包括多晶硅还原炉、新能源车用 PTC 和预镀镍钢基带，还原炉在手订单饱满且陆续进入交货确认周期，新能源汽车元器件业务同比也实现大幅增长。预镀镍工艺钢壳实现国产从 0 到 1 替代，适配动力大圆柱，部分消费类圆柱也逐步替代，公司有望抢夺全球市场。 ◆ 泽宇智能（301179）：能源系统形态变革，智能电网建设加快，信息化和数字化与电网深度融合。随着新能源的快速发展带来电网去中心化趋势，数字信息技术成为智能电网建设的重要支撑。业务区域和边界持续扩张，大力拓展应用集成（智能巡检机器人），前瞻布局新能源业务（分布式光伏发电站）。 ◆ 博敏电子（603936）：扩充 AMB 陶瓷衬板产能，配套碳化硅器件放量。新能源汽车渗透率提升叠加 800V 高压平台的逐步实现，带动陶瓷衬板进入高增周期。公司基于 HDI 技术基础，具有封装基板技术优势。本次扩产助力公司陶瓷衬板发展， 助推封装载板国产化进程，提升高端市场占有率。 ◆ 吉宏股份（002803）：东南亚地区跨境社交电商龙头企业，充分把握以东南亚为主的新兴市场社交网络平台的流量红利和电商发展红利，借助包装业务多年积累的供应链优势，顺利打通“货找人”运营模式。立足跨境电商主业，持续深耕电商品牌化、数字确权（含 web3.0）、SaaS 平台战略方向。 ◆ 佐力药业（300181）：业绩呈现较高增长态势，发挥核心产品基药品种优势，乌灵胶囊、灵泽片延续增长。主导产品竞争力强劲，药用真菌乌灵系列和百令片产品市场份额排名靠前。研发投入不断加大，围绕乌灵胶囊进行二次开发，推进重要配方颗粒标准制定，聚卡波非钙片增加境外已批准境内未批准的适应症的临床研究。 【风险提示】 ◆ 市场流动性风险、盈利不及预期风险、行业政策变动风险 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：曲一平 证书编号：S1160522060001 联系人：陈然 电话：021-23586475 [Table_Reports] 相关研究 《A 股 2023 年一季度结构性复苏有望延续》 2023.01.31 《A 股走过荆棘，逐渐迎来新的曙光》 2023.01.02 《A 股依然处在绝对低估区域，新能源、芯片、消费的结构性机遇凸显》 2022.11.30 《A 股的长期底部区域正在逐渐显现》 2022.10.31 《策略月报：等待风险释放，A 股逐渐凸显价值机遇》 2022.10.09 挖掘价值 投资成长 [T策略研究 / 策略月报 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 2023 年 3 月策略观点: 外部衰退和内部复苏共振 .......................................... 3 1.1 A 股在外部冲击下保持内生性增长复苏 .......................................................... 3 1.2 海外地缘冲突扩散风险正在增加 ..................................................................... 4 1.3 海外宏观：美联储利率高点未到继续冲击全球流动性 ................................. 4 1.4 国内宏观：经济恢复关键窗口期，流动性宽松延续 ..................................... 7 2 东方财富证券 2023 年 3 月策略组合 ................................................................... 9 2.1 东方电热（300217）：预镀镍受益于大圆柱，还原炉+PTC 提供基本盘 ..... 9 2.2 泽宇智能（301179）：拓展应用集成新场景,布局新能源业务 ................. 10 2.3 博敏电子（300286）动态点评：扩充 AMB 陶瓷衬板产能，提升封装载板业务规模....................................................................................................................... 10 2.4 吉宏股份（300679）：深耕跨境主业，“数据为轴+技术驱动” ............. 11 2.5 佐力药业（600763.SH）：主导产品竞争力强，业绩呈现较高增长 ......... 12 图表目录 图表 1 ：申万一级指数涨跌幅（百分比） ............................................................ 3 图表 2 ：东方财富全 A 指数过去 20 年 PE 和 PB 估值底部回顾 .......................... 3 图表 3 ：俄乌冲突目前态势和军事实力对比 ....................................................... 4 图表 4 ：美国通胀再次攀升 ................................................................................... 5 图表 5 ：美联储加息周期或至下半年 ......................................................