化妆品行业投资策略报告：快手美妆GMV+245%，胶原市场迎多项新进展

化妆品 / 行业投资策略报告 / 2023.02.27 请阅读最后一页的重要声明！ 快手美妆 GMV+245%，胶原市场迎多项新进展 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《双十一大盘&美妆表现总结》 2022-11-16 核心观点  美妆行业：1）国家药监局通告 5 批次化妆品检出禁用原料。2）原料：化妆品原料商新瀚新材 2022 年净利润+61%，其中化妆品原料板块收入下降 8%。海创生物获千万级 Pre-A 融资，公司专注于开发和产业化应用抗衰功能性护肤品、功能性益生菌、药品等生物活性原料。3）品牌：贝泰妮旗下抗衰高端品牌 AOXMED 官宣护肤产品代言人，普丽兰推出三文鱼肌底疗法生态护肤。4）渠道：①线上：2022 年快手美妆 GMV 同比增长超 200%，LG 电子计划扩大美容业务，促进美容产品销售。②线下：话梅单店单日销售额破 113 万，希思黎揭幕亚太首家沉浸式体验门店。  医美行业：1）监管：广东省发布第二批医疗美容违法典型案例，持续打击医美行业不合规现象。2）上游：①胶原蛋白：锦波生物发布重组 III 型人源化胶原蛋白新品；江苏吴中正在承接具有三聚体结构的重组 III 型人胶原蛋白生物合成技术。创健医疗正式启动“重组 III 型胶原蛋白植入剂”NMPA 注册临床；②光电产品：JS-001 在美国完成针对侧腹减脂的 II 期临床试验；华东医药利拉鲁肽注射液两个适应症均有望在今年获批上市。③玻尿酸产品：海雅美 Hyamax 相继启动多款玻尿酸医美针剂 NMPA 注册临床，分别用于改善手背部组织容量缺失、纠正颈部中重度皱纹、改善面部皮肤状态。3）下游：新氧推出三大创新业务。新氧科技推出新氧优享、新氧快享、新氧专享三大业务，从消费互联网向产业互联网转型。新氧专享国内版将于二季度上线。  投资建议：1）美妆板块：线下消费显著回暖，据美妆集合店话梅披露，北京西单话梅店铺完成了单店单日销售额破 113 万的成绩，重回话梅疫情前的单店销售水准。线上兴趣电商渠道增势迅猛，据快手方面数据，2022 年快手电商美妆 GMV 同比增长 245%。持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美板块：医美节后需求释放带来客流反弹，消费场景持续修复，供给侧趋向多元化，再生材料、胶原蛋白等蓝海产品加速面世。建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。  风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.24） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300896 爱美客 1,267.87 586.00 4.43 6.40 9.50 121.02 91.56 61.68 增持 300957 贝泰妮 580.33 137.00 2.12 2.87 3.94 90.70 47.74 34.77 买入 688363 华熙生物 599.20 124.55 1.63 2.00 2.60 95.28 62.27 47.90 买入 603605 珀莱雅 516.01 182.00 2.87 2.66 3.33 72.58 68.42 54.65 买入 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -23%-16%-9%-2%5%13%化妆品 沪深300 上证指数 仅供内部参考，请勿外传 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 1 美妆行业动态 ........................................................................................................................................... 3 1.1 监管：持续关注化妆品禁用原料 ....................................................................................................... 3 1.2 原料：化妆品原料商新瀚新材 2022 年净利润+61% ....................................................................... 3 1.3 品牌：AOXMED 官宣代言人，普丽兰推出三文鱼肌底疗法生态护肤 ........................................ 4 1.4 渠道：22 年快手美妆 GMV 同比+245% .......................................................................................... 4 2 医美行业动态 ........................................................................................................................................... 5 2.1 监管：持续打击医美行业不合规现象 ............................................................................................... 5 2.2 上游：胶原蛋白原料&技术&产品迎来新进展 ................................................................................ 5 2.3 下游：新氧从消费互联网向产业互联网转型 ................................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 4 风险提示 .........