电力设备与新能源行业研究：光储风右侧初现，看好行情持续性

敬请参阅最后一页特别声明 1 光储风右侧初现，看好行情持续性子行业周度核心观点： 光伏&储能：“大基地储能规划技术导则”和“宁夏十四五储能实施方案”发布，政策端持续保障储能高质高量发展；产业链价格止涨酝酿回落，逐步驱动排产、订单落地提速；高纯内层石英砂或再次大幅涨价，全年高品质砂/坩埚紧张程度或超预期，并驱动在供应链保障/拉晶技术上有优势的硅片龙头“α放大”幅度超预期；鉴定看好光储板块基本面持续催化下的板块反弹持续性，建议加仓。 风电：开年排产旺盛，铸锻件、叶片基本满产。2023 年风电确定性高增长，看好业绩兑现、渗透率快速提升环节。国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。 氢能与燃料电池：国家标准《氢系统安全的基本要求》正式印发，国标规范落地加速打通上游制储运加环节，上游端进入有序化、标准化放量阶段；欧盟碳价高企持续刺激能源转型，推动绿氢需求高涨，电解槽迎来发展强驱动，相关电解槽企业率先受益。 本周重要行业事件： 光储风：能源局牵头编制的《新能源基地跨省区送电配置新型储能规划技术导则》（征求意见稿）对外发布；《宁夏十四五新型储能发展实施方案》发布；中电建 26GW 招标公布入围企业名单；隆基举办 HPBC 组件科技开放日暨隆基向日葵 2.0 发布会，进一步从产品和解决方案端提升分布式市场竞争力；协鑫科技发布 2022 年净利润不低于 155 亿元人民币盈喜公告。 氢能与燃料电池：全国首个跨市场-恒生沪深港通氢能主题指数正式推出；翼迅创能氢能叉车交付山西；十万吨级绿色甲醇项目在安阳投产，拥有国内首套、全球规模最大的二氧化碳加氢制甲醇工业化生产装置；中船风电签约 500MW风电制氢制氨一体化项目；重庆首批投用 20 辆氢燃料电池 49T 半挂牵引车在钢厂负责运输；大安风光制氢合成氨一体化项目开启招标，其中项目安装 PEM 制氢设备 50 套，碱液制氢设备 36 套，制氢能力 46000Nm3/h，储氢装置 60000Nm3；日加注能力 1000kg 常熟银河路加氢站投运。 投资建议与估值 详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 子行业周观点详情  光伏&储能：“大基地储能规划技术导则”和“宁夏十四五储能实施方案”发布，政策端持续保障储能高质高量发展；产业链价格止涨酝酿回落，逐步驱动排产、订单落地提速；高纯内层石英砂或再次大幅涨价，全年高品质砂/坩埚紧张程度或超预期，并驱动在供应链保障/拉晶技术上有优势的硅片龙头“α放大”幅度超预期；鉴定看好光储板块基本面持续催化下的板块反弹持续性，建议加仓。  近期国内促进储能市场发展的政策端进展持续：1）2 月 23 日，宁夏自治区发展改革委印发《宁夏“十四五”新型储能发展实施方案》，指出“十四五”末全区新型储能配置规模达到 5GW/10GWh 以上；2）国家能源局牵头的《新能源基地跨省区送电配置新型储能规划技术导则》（征求意见稿）近期对外发布，下文简称《技术导则》。  截至 2022 年底，宁夏储能装机规模达到约 0.9GW／1.8GWh，其中电网侧并网容量 0.88GW，2023-2025 年将完成4.1GW/8.2GWh，年均装机 1.4GW/2.8GWh。分地区来看，装机目标前三的地区分别为宁东（1.8GW）、吴忠（1.7GW）、中卫（1.2GW）。《实施方案》分地区制定了详细发展策略以及装机目标，并公布了各地区重点建设项目清单，其中网侧项目 25 个，源侧项目 17 个，用户侧项目 6 个，物理储能项目 2 个，共计 50 个项目，且绝大部分为共享储能电站。根据我们统计，截至目前各省已经规划的“十四五”期间新型储能装机目标合计超过 60GW，截至 2022年底我国累计已投运新型储能装机不到 9GW，未来三年国内储能装机复合增速将达到 90%以上，重点推荐：阳光电源、科华数据、南都电源、英维克、盛弘股份、上能电气。  此外，储能作为新能源领域相对的新事物，产品与工程实施的标准化、项目配置的合理科学化，都是行业健康发展的必备条件，本次能源局牵头制定的《技术导则》，明确了：1）新能源基地送电端配置新型储能的目的：主要用于调峰和提高基地送电可靠性，根据调度运行需要可考虑用于为系统调频、作为事故备用等功能；2）储能电站的布局位置：主要布局在输电通道送端；3）布置形式：分为集中布置与分散布置新型储能电站，其中分散式可考虑在新能源场站或新能源汇集站布置，主要作用是平抑新能源出力波动，减少新能源弃电，满足新能源基地外送曲线的要求，集中布置主要配置在枢纽变电站或外送通道换流站。  本周光伏产业链价格再次持稳，跟据 PVInfoLink 数据，主产业链仅电池片价格略下调 2.65%，其他环节统计价格维持平稳，从累计降幅看，以组件价格为锚的各环节产品价格逐步达到合理新平衡。结合硅业分会统计，以及我们的产业链调研情况看，目前硅料企业 2 月订单已基本签订完毕，本周主要为长单补单及少量散单急单，成交量较少，硅料企业签单价差较大，成交均价基本持稳，但市场整体成交重心有下移趋势，预计后续硅料价格将继续保持小幅松动及“阻尼振荡”趋势，但考虑到整个上半年硅料新增产能释放仍然十分有限（月均供应量 Q1 约 11万吨，Q2 略低于 12 万吨），预计短期内较难再次出现去年底的短期内暴跌情况，我们维持 23 年上半年硅料主流成交区间 15-20 万附近的判断。  另据产业端反馈，3 月高纯石英砂内层砂价格或将上涨至约 14 万元/吨（+40%），石英砂及石英坩埚作为今年光伏产业链最为紧缺的环节之一，盈利扩张确定性强，持续推荐相关标的（欧晶科技、石英股份），再次重申推荐逻辑：  量：硅料放量推动光伏需求高增，N 型推广或放大进口砂缺口，提升国产中内层砂出货及坩埚耗量。硅料供给释放后硅片开工率有望提升，同时 N 型放量提升坩埚耗量，预计 2022-2024 年坩埚需求 CARG 达 32%。由于近年石英砂供给增量有限，预计 2022-2024 年进口砂存在供需缺口-0.1/-0.5/-0.4 万吨，或导致硅片企业降低进口砂占比，进一步提升国产中内层砂用量，同时因为坩埚使用时长降低提升坩埚耗量，预计 23 年石英砂及石英坩埚供需紧张，具有扩产规划的高纯石英砂及坩埚企业有望充分受益。  利：石英砂及坩埚持续紧缺，盈利有望持续扩张。石英坩埚是拉晶环节核心耗材，非硅成本占比低但对拉晶质量影响大，下游硅片企业为保障开工及拉晶质量价格承受能力强，高纯石英砂、石英坩埚或成为 2023 年产业链中为数不多的涨价品种，相关企业将迎量利齐升。  同时，由于高纯内层砂/高品质石英坩埚的紧张程度及价格涨幅或超预期，因此在高纯砂/坩埚供应保障方面、或者在拉晶技术上有优势的硅片企业，在非硅成本、硅片品质控制方面的优势有可能放大，也就是说，我们此前在年度策略中对 2023 年硅片环节“β向下，α放大”的判断，目前看来有可能“α放大”的幅度有可能超预期，并体现为相关龙头硅片企业的盈利能力超预期，建议关注相关硅片头