免税行业周报（2月第4周）：中免计划投资25亿元设立福州市内免税店

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 02 月 25 日 中免计划投资 25 亿元设立福州市内免税店 ——免税行业周报（2 月第 4 周） 投资要点  本周行情回顾（2.20-2.24）  本周沪深 300 指数+0.66%，上证指数+1.34%；旅游及休闲指数周涨幅-0.99%，排名 102/109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-1.51%，中国中免 H-4.31%，海汽集团-0.11%，王府井-1.86%。  免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-2.64%，白云机场-3.48%，海南机场-1.60%，美兰空港 H-3.65%。  海南离岛免税跟踪  海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（2.18-2.24）日均航班执行量 508 班次，环比上周-1.5%，同比 22 年+6%。2）本周旅客吞吐量：本周（2.18-2.24）美兰机场旅客运输量日均约 73931 人次，同比 22 年增长 31%，恢复至 19 年的 84%。  三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（2.18-2.24）日均航班执行量 408 班次，环比上周-0.1%，同比 22 年-1.6%。2）上周旅客吞吐量：上周（2.13-2.19）三亚机场旅客运输量日均约 70143 人次，环比-9.1%，恢复至 21 年 2 月日均水平的 149.0%，恢复至 19 年 2 月日均水平的 97.2%。  免税折扣跟踪：本周中免海南（约 85 折）、中服（约 75 折）、海控（约 7-75折）、海旅（约 75 折）、深免（约 7-8 折）、日上直邮（约 8 折）折扣力度环比持平。  本周免税行业重点资讯回顾  中免集团联手福建省旅发集团，计划投资 25 亿元设立大型城市免税店。  2 月 9 日，天津公布《天津市“十四五”扩大内需战略实施方案》，其中第一条方案中提及：加快发展免税经济，争取设立市内免税店。  云南姐告口岸免税店 1 月以来销售额达到 2924 万元。  机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势  国际航班量整体呈回升态势：本周（2.18-2.24）我国国际客运航班（不含地区）执行量 2077 班次，环比增加 28.6%，恢复至 19 年的 13.7%。  一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 1 月，上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为36.7、15.0、11.5、3.9 万人次，环比分别+88%、+37%、+96%、+28%。  海外旅游零售跟踪 韩国免税店 1 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 37%。  销售额：1 月，韩国免税店销售额约 6.4 亿美元，环比-38%，恢复至 22 年同期的 66%，恢复至 2019 年同期的 37%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.6 亿美元，同比 22 年+127%，恢复至 2019 年同期的 58%；外国游客销售额约 4.8 亿美元，同比 22 年-47%，恢复至 2019 年同期的 33%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约 5.10、0.93、0.39亿美元，占比分别约 79.4%、14.4%、6.1%。  购物人次：1 月，韩国免税店购物人次约 143 万人次，环比+13%，同比 22年+120%，恢复至 2019 年同期的 37%。其中，国内游客 119 万人次，占比83%，环比+18%，同比 22 年+98%，恢复至 2019 年同期的 53%；外国游客25 万人次，占比 17%，环比-6%，同比 22 年+378%，恢复至 2019 年同期的 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 研究助理：李逸 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《春运四十天海南离岛免税销售额 89.5 亿元、客单价 1 万元——免税行业周报（2 月第 3 周）》 2023.02.19 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15%。  人均消费额：1 月，韩国免税店人均消费额为 448 美元，同比 22 年-70%；其中，国内游客人均消费额 136 美元，同比 22 年+15%；外国游客人均消费额1962 美元，同比 22 年-89%。  投资建议 推荐上海机场、白云机场：随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21 年、22 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在 2023 年显现。 推荐美兰空港 H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。  风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 海南离岛免税 ..................................................................................................................................................................... 5 2.1.1 海南机场客流跟踪：本周海口机场客流恢复至 19 年的 84% ............................................................................ 5 2.1.2 离岛免税折扣跟踪 ................................................................................................................................