社服周观点：中国旅游研究院预测23年旅游市场稳步恢复，中阿免税行业线上交流会举办

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title] 社服周观点： 中国旅游研究院预测 23 年旅游市场稳步恢复，中阿免税行业线上交流会举办 2023 年 02 月 26 日 [Table_Summary]  中国旅游研究院 2 月 20 日发布报告预测 2023 年旅游市场表现。中国旅游研究院预计 2023 年全年国内旅游人数约 45.5 亿人次，同比增长 73%，约恢复至2019年的76%；实现国内旅游收入约4万亿元，同比增长约89%，约恢复至2019年的71%。2023年全年入出境游客人数有望超过9000万人次，同比翻一番，恢复至疫情前的 31.5%。我们认为，随“乙类乙管”常态化防控措施推进，各地疫情防控形势总体向好，居民出行顾虑逐步减少，旅游行业开始步入全面复苏阶段，聚焦后续发展：1）春季、夏季将至，居民过去受疫情扰动抑制的踏青、避暑需求有望得到释放，加速旅游行业回暖；2）2021 年“双减”政策实施，中小学生周末/寒暑假可自由支配时间增加，2023 年疫情防控形势良好情况下亲子游/研学游市场表现有望突破疫情前同期水平；3）2020 年以来的疫情扰动导致居民出行半径缩小，本地游/周边游市场快速成长，多个创新力强、多样化程度高的小众本地游景区被发掘，“名山大川”类景区不再是消费者唯一选择，旅游景区行业竞争格局逐步优化。4）2 月 6 日起出境团队游开启试点恢复，各航班公司出入境航班数量近期快速增长，出境游迎来恢复期，但考虑全球各地疫情蔓延、出境游从试点恢复到完全恢复需过渡，恢复至疫情前水平仍需时间。  中阿免税行业线上交流会举办，免税行业重心趋向中国市场，中国免税业复苏。2 月 20 日下午，由商务部投资促进事务局主办、“免税视野”国际合作平台承办的“中国-阿联酋免税行业线上交流会”如期举行。来自中阿的行业代表和专家以“畅通旅游零售消费渠道 构建双循环新发展格局”为主题进行了探讨。重要观点为：免税行业重心趋向中国市场；迪拜引领复苏；中国免税业复苏势不可挡。  投资建议：我们建议关注复苏逻辑四大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、宋城演艺，线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。  风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 EPS（元） PE（倍） 代码 简称 股价（元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 评级 601888.SH 中国中免 197.51 4.67 2.43 6.51 42 81 30 推荐 600859.SH 王府井 26.84 1.18 0.20 0.90 23 134 30 推荐 300662.SZ 科锐国际 48.88 1.28 1.58 2.14 38 31 23 推荐 301073.SZ 君亭酒店 69.75 0.31 0.46 1.64 244 161 46 推荐 600754.SH 锦江酒店 61.60 0.10 0.07 1.98 580 741 28 推荐 600258.SH 首旅酒店 24.43 0.05 -0.27 0.98 488 / 25 推荐 601007.SH 金陵饭店 10.42 0.07 0.13 0.38 145 80 27 推荐 1179.HK 华住集团 39.00 -0.15 -0.07 0.71 / / 54 推荐 603043.SH 广州酒家 28.20 0.98 1.17 1.42 29 24 20 推荐 9922.HK 九毛九 18.76 0.23 0.23 0.43 80 83 44 推荐 9869.HK 海伦司 14.16 -0.18 0.16 0.47 / 86 30 推荐 605108.SH 同庆楼 35.71 0.55 0.58 1.1 65 62 32 推荐 300144.SZ 宋城演艺 15.59 0.12 0.04 0.4 129 400 39 推荐 603136.SH 天目湖 27.82 0.28 0.11 0.69 100 247 40 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 2 月 24 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目 录 1. 社服周观察： ............................................................................................................................................................3 1.1 复苏跟踪专题：春运圆满收官，全国交通运行平稳有序增长 .....................................................