2026年可控核聚变行业投资策略：可控核聚变：招标提速，设备先行

2025年12月23日可控核聚变：招标提速，设备先行——2026年可控核聚变行业投资策略行业评级：看好分析师邱世梁分析师王华君分析师周向昉研究助理李晗玥邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱zhouxiangfang@stocke.com.cn证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230524090014证券研究报告添加标题95%2026年可控核聚变行业投资策略：招标提速，设备先行21、2025年复盘：政策、产业、资金共同驱动“聚变元年”✓ 政策端：政策予以重点支持，9月核聚变首次入法，10月核聚变能被纳入“十五五” 未来产业；✓ 产业端：技术里程碑+工程节点+招标放量，EAST与HL-3连创纪录、BEST进入总装并进行大额招标、CRAFT关键设施投运；✓ 资本端：平台化与多元资本并行，国家平台化+能源央企+地方基金+民营资本等各方资本入场；2、2026年展望：供需两旺，行业进入进入密集的设备采购、招标和建设阶段✓ 行业供需展望：AI算力催生电力需求，可控核聚变作为“终极能源”重要性增加，行业已进入“工程可行性验证”阶段，系列实验堆进入密集的设备采购、招标和建设阶段，产业链上游的材料和中游的核心设备供应商将迎来订单释放；✓ 技术路径展望：多路线并行，磁约束与惯性约束齐头并进，国家队装置以托卡马克为主线，民营探索FRC/磁惯性等新路线；✓ 市场空间测算：2035年全球核聚变设备市场年均规模有望达2660亿元。3、两条投资主线：聚焦高价值量环节、“链主”企业✓ 聚焦高价值量环节：拆解托卡马克装置的成本，工程验证堆（ITER为例）磁体系统28%​、真空室内构件17%​、电源约8%​、真空室约8%​、低温系统约5%​；商业示范堆（DEMO为例），冷却系统、电厂辅机设备等新增工程系统占比提升。✓ 聚焦“链主”企业：中核系链主企业包括中国聚变公司、江西聚变新能，主要装置为HL-3、HL-4、星火一号等；中科院系链主企业包括聚变新能，主要装置为EAST、BEST、CFEDR等。4、投资建议：关注核心卡位+弹性标的✓ 中游设备：联创光电、旭光电子、安泰科技、锡装股份、杭氧股份、西子洁能、合锻智能、国光电气、王子新材、四创电子、弘讯科技、英杰电气、雪人集团、爱科赛博、新风光等；✓ 上游材料：永鼎股份、西部超导、精达股份等。5、风险提示：可控核聚变工程可行性验证不及预期、资金投入及政策支持风险、宏观环境超预期恶化的风险等目录C O N T E N T S2025年复盘：政策、产业、资金共同驱动“聚变元年”0102032026年展望：行业进入密集的资本开支阶段两条投资主线：聚焦高价值量环节、“链主”企业304投资建议：关注核心卡位+弹性标的2025年复盘：政策、产业、资金驱动“聚变元年”0141,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12可控核聚变指数2/28：中国核电、浙能电力参股中国聚变能源4/2：对等关税5/1：BEST总装工作提前启动5/14：新闻联播讲解EAST、BEST、CRAFT装置的区别和联系5/30 ： “ 环 流三号”再创纪录6/30：谷歌宣布与CFS签署200 MW购电协议 7/18：瀚海聚能HHMAX-901主机成功点亮 7/22：中国聚变能源有限公司在上海挂牌成立，中核集团等七家央企共同出资 8/28：CFS完成8.63亿美元融资，英伟达首度布局 9/12：《中华人民共和国原子能法》发布。 10/1：BEST装置核心部件杜瓦底座完成精准安装 10/14：第30届国际原子能机构聚变能大会在成都举行 10/27：中国“十五五”明确布局、美国加州立法设基金推动 11/24：央视新闻报道我国启动聚变领域国际科学计划2025年可控核聚变指数复盘：政策、产业、资金共同驱动5资料来源：wind，上海证券报，财经新媒体，聚变产业联盟，新闻联播，核聚变商业化，财联社等，浙商证券研究所（截至2025/12/12）可控核聚变标的涨跌幅复盘62025年，个股涨跌幅来看，合锻智能（真空室等）、中洲特材（特种材料）、永鼎股份（超导材料）等涨幅领先。产业链环节公司简称股票代码2025年涨幅上游：材料超导材料西部超导688122.SH72%永鼎股份600105.SH338%精达股份600577.SH51%特种材料厦门钨业600549.SH120%应流股份603308.SH192%久立特材002318.SZ20%河钢股份000709.SZ8%中洲特材300963.SZ249%派克新材605123.SH61%哈焊华通301137.SZ181%广大特材688186.SH53%产业链环节公司简称股票代码2025年涨幅中游：设备磁体系统西部超导688122.SH72%联创光电600363.SH22%真空室上海电气601727.SH4%合锻智能603011.SH234%偏滤器安泰科技000969.SZ84%国光电气688776.SH101%电源与加热系统许继电气000400.SZ-2%英杰电气300820.SZ-11%旭光电子600353.SH122%新风光688663.SH89%王子新材002735.SZ92%爱科赛博688719.SH74%弘讯科技603015.SH27%低温系统杭氧股份002430.SZ41%冰轮环境000811.SZ81%雪人股份002639.SZ184%杜瓦上海电气601727.SH4%航天晨光600501.SH41%其他西子洁能002534.SZ59%海陆重工002255.SZ131%锡装股份001332.SZ52%资料来源：公司公告，网易，证券市场周刊，新浪财经，东方财富网，证券之星等，浙商证券研究所（数据截至2025/12/22）2025年重要事件复盘——政策端：法规定标、省级落地72025年可控核聚变国内外政策力度提升。✓ 国内：通过《原子能法》、十五五规划将核聚变能纳入未来产业等；✓ 国际：美国、日本、英国、俄罗斯等国家均有相关政策或法规发布；日期政策/事件发布/主体关键内容产业影响2025/4/7《关于聚变装置辐射安全管理有关事项的通知》生态环境部三类分级监管：Ⅲ类（登记表+报告书）、Ⅰ类（报告书）、与直接审批机制明确。审批与环评路径清晰，装置建设与试验节点推进确定性增强。2025/7/3省级实施方案（四川）四川省政府办公厅重大工程牵引磁约束与惯性约束双线突破、装置与材料研制协同推进。区域资金/用地/人才配套，产业集群承接能力提升。2025/7/13部门协同交流生态环境部核与辐射安全中心×国家能源局核电司聚变发展形势与辐射安全监管体系建设交流，推动流程优化。监管协同提升，审批效率与标准统一