传媒互联网行业及海外周观点：3月首推美团和新东方在线，AIGC短线转长线继续择机布局

传媒互联网及海外周观点：3 月首推美团和新东方在线，AIGC 短线转长线继续择机布局 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2023 年 2 月 26 日 仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 周观点 [Table_StockAndRank] 传媒互联网 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 周观点：3 月首推美团和新东方在线，AIGC 短线转长线继续择机布局 [Table_ReportDate] 2023 年 2 月 26 日 本期内容摘要： [Table_Summary] [Table_Summary] 【A 股】 本周传媒板块指数下跌 0.87%，上证综指上涨 1.34%，深证成指上涨0.61%，创业板指下跌 0.83%。涨幅前三：三六零（+ 17.08%）、ST明诚（+15.65%）、浙数文化（+6.35%）；跌幅前三：凯撒文化（-10.80%）、人民网（-8.10%）、博瑞传播（-6.40%）。 本周 AI 板块继续延续上本周行情高位调整，资金面有一定止盈压力，2 月 22 日百度发布财报并宣布“文心一言”发布在即，未来多项主流业务（搜索引擎、Apollo 智舱、小度等）将与文心一言整合，此外还有 400+家企业官宣加入合作生态圈。我们认为 AI 板块系 A 股成长股长期机会，我们近期报告 2 月 20 日《互联网重点推荐美团，A 股无惧AIGC 主题调整，游戏和线下体验低估值调整即机会》、2 月 13 日《AIGC关注度持续提升，继续看好线下体验、游戏等主题机会》、2 月 6 日《AIGC 空间广阔，关注线下体验、游戏等延伸主题机会》重点提示：AIGC 有三大价值支撑长期逻辑，1）增效降本，注意是先增效后降本；2）内容增产，价值提升；3）商业模式创新。在文本、编程、图片图像等视觉内容、音视频等多个行业领域均有望产生突破。 对应三类公司值得关注：1）上游算力相关的【英伟达】、【浪潮信息】、【天孚通信】、寒武纪和数据处理相关的【海天瑞声】；2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将 AIGC 技术应用至多个产品，成为入口级别的应用，如微软、谷歌、亚马逊，以及国内的【百度集团-SW】、字节跳动、【腾讯控股】、【三六零】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司（如文学小说、图片视频等领域），如【昆仑万维、中文在线、视觉中国、三七互娱、恺英网络、蓝色光标、三人行、万兴科技】等。 其中我们 2023 年年度策略报告重点推荐的四大板块，线下体验/游戏/广告/电影行业估值中枢分别为 19x/15x/21x/26x，均处于左侧投资位置，尤其系线下体验/游戏/广告等均有 AIGC 衍生的逻辑叠加，如线下体验公司内容增加、游戏公司通过人工智能增效及提升沉浸度和内容丰富度、广告公司迎合客户需要引入 AIGC 内容及服务等。 1、线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是 2023 年重点工作之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在 23Q2 出现收入拐点。部分公司有投资研发 AIGC 应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【风语筑、锋尚文化、大丰实业、仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。 2、游戏：2023 年基本面系看好版号供给常态化带来的行业β修复。游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块，如三七互娱于 2019 年推出的智能投放“量子-天机”系统，近期有望实现估值提升。2 月 23 日，腾讯光子工作室今年的重点产品《黎明觉醒：生机》正式上线，开启不限号、不删档测试。上线后跻身 App Store 免费榜第一，成功打破了热门游戏连续 61 天的霸榜，在畅销榜上排名第 7名。腾讯代理产品《命运方舟》即将开启测试，备受瞩目的 FPS 游戏《无畏契约》也有望在 H1 上线。网易将于 2 月底或 3 月初正式推出大话系列衍生产品《大话西游：归来》，《逆水寒》手游则已经确认H1 内推出。字节方面先是在港澳台市场推出了《星球：重启》，下周《晶核》也将进行测试，大概率会在年内上线。3 月起游戏行业有望进入新的游戏上线周期。重点关注 2 月传媒提名金股【三七互娱】、稳定性较高【吉比特】、弹性标的【恺英网络、名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。 3、广告：我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，预计底部在 23Q1，复苏在 23Q2。重点推荐【分众传媒（公司节前发布 22 年业绩预告符合市场预期，底部回购彰显信心，我们11 月 24 日底部发布深度报告，重点看好 23 年修复，目标市值 1235亿）、芒果超媒（《声生不息：宝岛季》、《全民歌手 2023》备受关注）】、以及弹性标的【三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联、视觉中国】等，近期有望受益于 AIGC 主题估值提升。 4、电影：我们 1 月份重点提示“春节档拐点”及“23-24 年票房增长有望分别超 60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。目前春节档迎来“开门红”，票房最后录得 67.58 亿，同比增长 12%，基本符合我们前期预期（70 亿目标），为春节档票房历史第二。档期观影人次为 1.29 亿，同比增长 13.16%，观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复。档期平均票价 52.3 元，较 22 年票价峰值 52.7 元有所降低，“让利迎客”吸引观众春节观影。我们预测 2023 年全年票房有望恢复至 501 亿，同比增长 67%，目前春节档票房占全年预测票房的 13.5%，较为合理。关注 A 股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAX CHINA】。 图 1：A 股重点板块及标的 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 【中概互联】 本周纳斯达克指数下跌 3.33%，MSCI China 指数下跌 4.15%，恒生指数下跌 3.43%，恒生科技指数下跌 5.80%。恒生科技指数成分涨幅前三名：众安在线（+ 4.93%）、联想集团（+4.42%）、ASM PACIFIC（+3.32%） ；跌幅前三：京东集团-SW（-15.29%）、快手-W（-11.84%）、万国数据-