海底捞(6862.HK)餐饮持续复苏，看好业绩修复弹性

证券研究报告请务必阅读免责条款即时点评餐饮持续复苏，看好业绩修复弹性海底捞（6862.HK）2023-02-24 星期五相关报告研究部姓名：陈欣SFC：BLO515电话：0755-21516057Email:chenxin@gyzq.com.hk点评观点：1 月餐饮上市公司实现较好恢复：得益于疫情管控政策的放开，叠加春节+元宵双节的影响，1 月主要餐饮上市公司门店经营表现实现较好恢复，翻台率表现逐步回升。海底捞（6862.HK）23 年 1 月整体及同店翻台率与去年同期相比基本持平；九毛九（9922.HK）中太二品牌同店销售同比+6%，九毛九品牌同店销售同比+4%；呷哺 1 月实现翻台 2.28 次/天，凑凑为 2.3 次/天，翻台恢复势头较好。下线城市表现优于上线城市：分城市层级来看，由于今年春节假期可返乡过年，客流从上线城市流出对下沉市场的消费有一定提振。海底捞 1 月期间，三线及以下城市恢复最佳；其次为二线城市，当中如西安、郑州、杭州均超过去年同期水平；一线城市恢复速度相对略慢，其中深圳恢复较好，翻台率是去年同期的 106%左右。据久谦数据库，2023 年 1 月，海底捞位于一线/二线/三线及以下城市翻台率分别为 2.9/3.7/4.8 次/天；截至 1 月底，一线/二线/三线及以下城市门店数分别为 254/743/418 家，合计 1415 家。我们的观点：1 月份受益于疫情管控放开，消费者大规模“阳康”后的报复性消费行为、叠加春节返乡和外出游玩带动，餐饮消费快速回暖。而短期来看，恢复速度能否持续以及实际恢复进度我们需要做持续跟踪。全年来看，餐饮作为接触性消费行业之一，疫情期间受损严重，是疫情放开、消费复苏逻辑的优选赛道之一，我们看好龙头公司海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）经营业绩复苏以及成本优化下盈利弹性释放。仅供内部参考，请勿外传2即时点评图 1：海底捞翻台率变动资料来源：久谦数据、国元证券经纪（香港）整理仅供内部参考，请勿外传3即时点评免责条款一般声明本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。特别声明在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。国元国际控股有限公司香港中环康乐广场 8 号交易广场三期 17 楼电话：(852)37696888传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk仅供内部参考，请勿外传