传媒行业：光线传媒，猫眼市占率持续提升，从票务工具到一站式泛娱乐平台

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 专题研究|传媒 2018 年 08 月 02 日 证券研究报告 Tabl e_Title传媒行业 光线传媒：猫眼市占率持续提升，从票务工具到一站式泛娱乐平台 Table_Aut horHorizontal分析师： 旷 实 S0260517030002 分析师： 杨艾莉 S0260517090002 010-59136610 010-59136612 kuangshi@gf.com.cn yangaili@gf.com.cn Table_Summary核心观点： ⚫电影在线票务市场：2018 年双寡头格局下，猫眼市占率持续提升 根据猫眼专业版，截止 7 月 23 日 2018 年中国电影市场累计出票 10.4 亿张，在线票务渗透率 83.8%；其中猫眼出票 5 亿张，市占率 58.0%。2018 年以来，猫眼平台售票的单日市占率维持在 55%-60%区间，相较 2017 年末51.87%市占率仍有提升。整体来看，电影在线票务渗透率趋于到顶情况下，猫眼通过卓有成效的运营，仍然保持行业第一的市占率。 ⚫业务概况：以在线票务为基石，电影全产业链拓展 猫眼电影从在线票务起家，向上向下覆盖包括制作、投资、发行、票务、营销和电影衍生品在内的电影全产业链。从收入构成来看，猫眼电影的收入分为在线票务业务、电影宣发业务和非票业务。在线票务获得用户流量和数据，以此向上拓展宣发业务、向下拓展非票业务，从而渗透电影全产业链。 ⚫战略协同：融入腾讯泛娱生态、入股欢喜传媒尝试售票+视频入口 2017 年 9 月猫眼文化与微影时代合并组建新公司“猫眼微影”。由此，猫眼引入腾讯作为股东并获得微信入口；2017 年 11 月猫眼获腾讯 10 亿人民币增资，腾讯成为继光线、微影之外第三大股东。腾讯+猫眼：1.通过微信生态（微信公众号+微信钱包+小程序）为猫眼带来更多流量；2.腾讯帮助猫眼实现“互联网+电影”全产业链布局；3.猫眼纳入腾讯泛娱乐生态布局，与腾讯在电影、演出、视频、技术等领域合作。 2018 年 7 月猫眼入股欢喜传媒，获欢喜传媒 15%股份。欢喜传媒核心业务是电影电视剧投资业务，同时在网剧和流媒体渠道业务拓展。欢喜传媒+猫眼：猫眼尝试售票平台+视频入口的结合，使猫眼打开流媒体新入口。 ⚫猫眼 APP：票务工具到一站式泛娱乐平台 作为公司核心产品，猫眼 APP 正在从早期的票务工具向一站式泛娱乐平台转型。猫眼 APP 有三大核心功能：在线购票、影视娱乐信息和书影剧综艺点评。在线购票作为基础性工具性产品，吸引娱乐用户实现流量导入；影视娱乐资讯和书影剧综艺点评，帮助猫眼 APP 从电影单一产品扩展到电影+书籍+电视剧+综艺多维度、全娱乐内容。从工具产品到娱乐内容，丰富猫眼 APP 的功能，并增加用户粘性。 ⚫风险提示 电影市场增长不达预期；优质电影内容缺乏；在线票务市场竞争加剧；猫眼向电影全产业链拓展失败。 Table_Report相关研究： 传媒行业评论周报第 30 期:《西虹市首富》接棒暑期档；ChinaJoy 将开幕众多游戏新品将上线 2018-07-29 传媒行业评论周报第 29 期:人均移动互联网单日时长达近 5 小时，寻找新流量洼地和关注深护城河 2018-07-22 传媒行业:电影口碑和观众预期的力量如何影响票房? 2018-07-15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 专题研究|传媒 目录索引 一、电影在线票务市场：双寡头格局下，2018 上半年猫眼市占率持续提升 ..................... 4 二、业务概况：以在线票务为基石，电影全产业链拓展 .................................................... 5 （一）在线票务业务................................................................................................... 5 （二）电影宣发业务................................................................................................... 6 （三）非票房业务 ...................................................................................................... 8 1、电影数据和营销服务..................................................................................... 8 2、电影卖品、衍生品 ........................................................................................ 9 三、战略协同：融入腾讯泛娱生态、入股欢喜传媒尝试售票+视频入口 .......................... 10 （一）猫眼+腾讯：从“互联网+电影”到腾讯泛娱生态圈 ..................................... 10 （二）猫眼入股欢喜传媒：售票平台+视频入口的探索 ........................................... 12 四、猫眼 APP：票务工具到一站式泛娱乐平台 ............................................................... 14 （一）在线购票：横向拓展低频演出赛事票务，纵向拓展卖品与衍生品 ................ 14 （二）影视娱乐信息................................................................................................. 15 （三）书影剧综艺点评：形成娱乐内容社区 ............................................................ 15 风险提示 ........................................................................................................................... 17 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 专题研究|传媒 图表索引 图 1：2018 年猫眼出票数（万张）、市占率（%）及线上化率（%） ......