电子行业月度报告：智能手机出货量下滑，行业保持相对乐观

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告智能手机出货量下滑，行业保持相对乐观 2018 年 01 月 11 日评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 -3.62 -0.92 14.75 沪深 300 3.40 7.82 26.19 彭 志明 分 析师 执业证书编号：S0530517100001 pengzm@cfzq.com 0731-88954710 相 关报告 1 《电子：2018 年电子行业投资策略：承接产业转移，把握创新趋势》 2018-01-02 2 《电子：电子行业三季报分析：业绩增速创新高，光学电子和电子制造高景气》 2017-12-04 3 《电子：电子行业 10 月跟踪：三季报高增速，行业估值进一步降低》 2017-11-08 重 点股票 2016A 2017E 2018E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 三安光电 0.53 47.16 0.82 30.48 1.08 23.14 推荐 均胜电子 0.66 51.51 1.21 28.09 1.67 20.35 推荐 长电科技 0.10 210.0 0.28 75.0 0.68 30.88 推荐 欣旺达 0.36 29.16 0.46 22.82 0.55 15.44 推荐 歌尔股份 0.51 33.34 0.67 25.37 0.78 21.79 推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 12 月电子行业个股中位数跌幅-1.36%，SW 电子指数跌幅-0.94%。2017 年12 月 1 日-12 月 31 日，SW 电子 221 家公司的涨跌幅中位数为-1.36%，SW电子指数涨跌幅为-0.94%，同期沪深 300、中小板、创业板涨跌幅为+0.87%、-0.47%和-1.23%。整体法估值处于历史后 30.76%分位，中位数法估值处于历史后 42.9%分位。截止到 12 月 31 日，SW 电子整体法估值（历史 TTM，剔除负值）为 39.73倍，估值处于历史后 30.76%分位；SW 电子中位数法估值（历史 TTM，剔除负值）为 46.73 倍，估值处于历史后 35.19%分位。2017 年国内智能手机出货量下滑 12.3%，国内进入成熟市场，但我们保持相对乐观。工信部旗下报告显示， 2017 年 12 月，国内手机市场出货量4261.2 万部，同比下降 32.5%；上市新机型 90 款，同比下降 28.6%。1-12月，国内手机市场出货量 4.91 亿部，上市新机型 1054 款，同比分别下降12.3%和 27.1%。站在目前时点，我们对智能手机产业链保持相对乐观态度。一方面，细分产业链有几家龙头公司，2018 年估值已经在 20 倍附近，即使对应成熟市场，估值也在合理区间内。另一面，智能手机产业链是全球化的产业链，从全球出货量来看，还有 2017 年出货量增速在 5%，增量主要在印度、非洲。如果从消费升级下带来的市场规模提升，我们预期 2017 年全球智能手机市场规模增速在 20%左右，2018 年仍能保持 15%的增长。从国内自主品牌前来看，我们预计 2017 年华为出货量增长 12%，OPPO 出货量增长 25%，vivo 出货量增长 32%，小米出货量增长 50%，反应自主品牌竞争实力和行业集中度的提升，同时对相关下游产业链构成需求和业绩支撑。 行业给予“领先大市”评级。我们预判 2018 年电子整体净利润增速 30-35%，如果 2018 年电子行业指数整体保持平稳，那么到 2018 年底对应的行业整体估值为 30.27—31.43 倍，这个估值处于历史整体估值后 8.38%—10.31%分位，行业给予“领先大市”评级，标的上偏向估值和业绩匹配，行业龙头地位突出，竞争优势明显且持续的公司。风 险提示：行业业绩增速不及预期、市场估值中枢下移-5%0%5%10%15%20%25%2017-012017-052017-09电子沪深300行业月度报告 电子 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、2017 年 12 月电子行情和估值................................................................................ 3 1、12 月 1 日-12 月 31 日，电子指数涨跌幅-0.94% ........................................................................... 3 2、电子板块整体估值 41.8 倍，中位数估值 51.4 倍 .......................................................................... 4 三、电子行业数据跟踪 ................................................................................................ 4 1、半导体销售额 .......................................................................................................................................... 4 2、消费终端出货量 ...................................................................................................................................... 5 3、产品价格 ................................................................................................................................................... 6 4、台湾电子企业月度营收数据................................................................................................................ 7 四、行业资讯 .............................................................................................................. 9 1、2017 年全球十大 IC 设计排名出炉，海思年增 22% .................................................................... 9 2、 Gartner：2017 年