成都银行(601838)盈利能力领先，拨备持续夯实

银行 2023 年 02 月 21 日 成都银行(601838.SH) 盈利能力领先，拨备持续夯实 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司事项点评 强烈推荐（维持） 股价：14.48 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.bocd.com.cn 大股东/持股 成都交子金融控股集团有限公司/20.00% 实际控制人 成都市人民政府 总股本(百万股) 3,736 流通 A 股(百万股) 3,728 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 541 流通 A 股市值(亿元) 540 每股净资产(元) 13.71 资产负债率(%) 93.6 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】成都银行（601838.SH）*季报点评*营收靓丽支撑利润高增长，资产质量持续优异* 强烈推荐20221030 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 黄韦涵 一般证券从业资格编号 S1060121070072 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 成都银行发布 2022 年度业绩快报，2022 年全年公司实现营业收入 202.4 亿元，同比增长 13.1%，实现归母净利润 100.4 亿元，同比增长 28.2%，ROE19.48%，同比提升 1.88 个百分点。2022 年末总资产 9177 亿元，较年初增长 19.4%。 平安观点：  盈利延续靓丽表现，营收保持韧性。成都银行盈利能力稳居同业前列，2022年全年实现归母净利润同比增长 28.2%（vs+31.6%，22Q1-3），边际放缓主要来自营收端增速的边际下滑，全年营收同比增长 13.1%（vs+16.1%，22Q1-3），我们判断与 22 年 4 季度行业整体资产端定价继续承压和债市调整有关，但预计绝对水平持续优于同业。  规模扩张速度持续领跑同业。22 年 4 季度末公司总资产环比 Q3 增长 1.1%（vsQoQ+1.5%，22Q3），保持平稳，全年来看较年初增长 19.4%（vsYoY +21.6%，22Q3），同比增速边际放缓，预计源自 21Q4 的高基数，但绝对增速仍然保持高位，我们认为支撑因素在于公司全年强劲的信贷投放力度，预计得益于公司所处区位的高成长性和优质政务资源禀赋。  资产质量优异，拨备持续夯实。成都银行 22 年末不良率 0.78%，环比继续下降 3BP，绝对水平处于低位并且实现了不断改善，较年初已累计下降20BP，公司的资产质量维持在同业优异水平。资产质量稳健背景下我们看到公司仍然在持续夯实拨备水平，公司 22 年拨备覆盖率环比提升 3pct至 502%，拨贷比环比下降 13BP 至 3.91%，风险抵补能力突出。  投资建议：享区域资源禀赋，看好估值抬升。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。我们维持公司 22-24 年盈利预测，对应 EPS 分别为 2.58/3.06/3.61 元，对应盈利增速分别为 23.0%/18.5%/18.1%。目前公司股价对应 22-24 年 PB分别为 1.0x/0.9x/0.8x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 14,600 17,891 20,939 24,607 28,885 YOY(%) 14.7 22.5 17.0 17.5 17.4 净利润(百万元) 6,025 7,831 9,634 11,414 13,475 YOY(%) 8.5 30.0 23.0 18.5 18.1 ROE(%) 15.9 18.2 19.5 20.1 20.5 EPS(摊薄/元) 1.61 2.10 2.58 3.06 3.61 P/E(倍) 9.0 6.9 5.6 4.7 4.0 P/B(倍) 1.3 1.1 1.0 0.9 0.8 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传成都银行·公司事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 4 图表1 成都银行业绩快报：营收和利润增速（累计） 图表2 成都银行业绩快报：不良率和拨备覆盖率 资料来源：公司公告，平安证券研究所 注：此处 22E 根据业绩快报数据 资料来源：公司公告，平安证券研究所 注：此处 22E 根据业绩快报数据 图表3 成都银行业绩快报：规模保持快速扩张 图表4 成都银行业绩快报：ROE 同比提升 1.88pct 资料来源：公司公告，平安证券研究所 注：此处 22E 根据业绩快报数据 资料来源：公司公告，平安证券研究所 注：此处 22E 根据业绩快报数据 13.1%28.2%0%5%10%15%20%25%30%35%21Q121H121Q321A22Q122H122Q322E营收 YoY归母净利润 YoY0.78501.5701002003004005006000.00.20.40.60.81.01.21.421Q121H121Q321A22Q122H122Q322E不良率（%）拨备覆盖率（右，%）24.6%19.8%16.8% 17.8% 17.4%21.4% 21.6% 19.4%0%5%10%15%20%25%30%21Q121H121Q321A22Q122H122Q322E总资产YoY17.6019.48101112131415161718192021Q121H121Q321A22Q122H122Q322EROE（年化，%）仅供内部参考，请勿外传 成都银行·公司事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 4 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2021A 2022E 2023E 2024E 贷款总额 389,645 494,849 623,510 779,388 证券投资 264,940 278,187 292,096 306,701 应收金融机构的款项 61,112 73,334 84,335 96,985 生息资产总额 758,146 898,507 1,062,659 1,258,799 资产合计 768,346 910,596 1,076,956 1,275,734 客户存款 544,142 663,853 796,624 955,949 计息负债总额 709,142 843,564 996,691 1,179,210 负债合计 716