新莱应材(300260)食品医药稳健发展，半导体设备零组件助力成长

敬请参阅最后一页特别声明 1 公司主要产品是以高纯不锈钢为母材的真空腔体、管道、泵阀、法兰等，产品广泛应用于半导体、食品和医药领域。客户覆盖国内外半导体龙头设备商和晶圆厂。根据公司业绩预告，2022 年公司预计实现归母净利润 3.3~3.6 亿元，同比+94.33%~112%。 半导体设备自主可控需求迫切，零部件国产替代空间广阔。根据Capital IQ 预测，台积电 2023 年和 2024 年资本开支分别为 343.7亿和 381.4 亿美元（同比-3.4%/+10.97%）。中芯国际 4Q22 财报指出，2023 年资本开支和 2022 年的 63.5 亿美元大致持平，主要用于扩产成熟制程。据各公司公告，公司客户北方华创和中微公司 的 合 同负 债 近两 年 也呈 逐 步上 升趋 势 。我 们 预测 公 司2022~2024 年泛半导体类业务营收分别将达到 7.56、9.88 和12.58 亿元，同比+42.10%/+30.68%/+27.26%。 食品板块国内外市场双驱动，叠加原材料降价，毛利率逐步修复，医药板块高毛利产品占比提升助力公司业绩成长。根据 Markets and Markets 的预测，无菌包装市场有望从 2017 年的 396.2 亿美元增长到 2022 年的 664.5 亿美元，CAGR 达 10.89%，其中亚太地区成为增长最快的市场。利乐、SIG 等企业对俄罗斯断供也为国内无菌包装供应商国产替代及开拓海外市场创造契机。预测公司 2022~2024 年食品类业务营收分别为 13.60、16.51 和 19.45亿元，同比+30.29%/+21.38%/+17.81%。医药板块，公司与下游大客户建立长期稳定的合作，未来医药器械核心部件国产化和高毛利产品出货占比提升将助力公司业绩成长，预测 2022~2024 年医 药 类 业 务 营 收 为5.74 、 6.62和7.25亿 元 ， 同 比+20.78%/+15.20%/+9.61%。 预测公司 2022~2024 年归母净利润分别为 3.43、4.19 和 5.80 亿元，同比+101.98%、22.06%、38.43%。2022~2024 年 EPS 分别为 1.51、1.85、2.56 元，对应 PE 44.42、36.31、26.23 倍。公司是国产洁净应用材料龙头，首次覆盖给予公司 2023 年 46 倍PE，“买入”评级，目标价 86.00 元/股。 行业景气度下行的风险；汇率波动的风险；地缘政治因素的风险；股东、董事、高管减持的风险。 02004006008001,0001,2001,40030.0050.0070.0090.00110.00130.00220221人民币(元)成交金额(百万元)成交金额新莱应材沪深300 仅供内部参考，请勿外传公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、以食品安全为基础，平台化发展的高洁净应用材料龙头............................................ 4 1.1 公司深耕洁净材料二十余年，高洁净材料国内领先 ............................................ 4 1.2 平台化发展和全球化布局增强客户粘性 ...................................................... 5 1.3 公司近几年业绩快速增长，盈利能力有望持续提升 ............................................ 6 二、泛半导体国内海外市场双驱动，医药食品需求稳中有增............................................ 7 2.1 泛半导体市场成长迅速，国产替代势头强劲 .................................................. 7 2.2 食品饮料无菌包材需求稳定，海外龙头占据主导地位 ......................................... 12 2.3 生物医药领域：后疫情时代，生物医药器械需求稳定......................................... 14 三、规模化、平台化布局巩固竞争优势............................................................. 15 3.1 掌握核心技术和横向纵向全面布局，为客户提供全面高洁净解决方案 ........................... 15 3.2 多领域驱动叠加国产替代助力业绩成长 ..................................................... 17 四、盈利预测与投资建议......................................................................... 19 4.1 盈利预测 ............................................................................... 19 4.2 投资建议及估值 ......................................................................... 20 五、风险提示................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 公司三大业务板块主要产品 ............................................................... 4 图表 2： 1H22 公司主营业务收入占比（按行业）..................................................... 4 图表 3： 1H22 公司主营业务毛利占比（按行业）..................................................... 4 图表 4： 公司高洁净应用材料平台化布局历程 ....................................................... 5 图表 5： 公司研发费用和研发费用率情况 ........................................................... 5 图表 6： 公司近几年的投资项目情况 ............................................................... 6 图表 7： 公司历史营收情况 ......................................................