中国医药、医疗行业医改政策：开展紧密型城市医疗集团建设试点工作

2023 年 2 月 17 日（星期五） 行业报告 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2023年2月17日“China Pharmaceutical & Healthcare – Pilot program to promote city-level hospital groups” 的中文摘要 1 中国医药、医疗行业 医改政策：开展紧密型城市医疗集团建设试点工作 ■ 包括国家卫健委在内的6部委联合发布了一项试点工作通知，旨在推进城市医院集团建设，试点工作时间为2023年至2025年 ■ 我们认为此次试点政策有望促进国企医院集团寻求更多外延并购机遇 ■ 同时，我们认为医院集团崛起可能导致医疗设备厂商面临更高议价压力 医改新政有望推进城市医院集团建设 此次《关于开展紧密型城市医疗集团建设试点工作的通知》（链接）于近期由6部委联合发布（包括卫健委、发改委、财政部、人社部等、中医药局、疾控局）。该项试点工作旨在：1）23年一季度末前在每个试点城市（每个省级行政区选择2-3个市/区参与）中布局建设不少于2个垂直整合的医疗集团（由三级医院牵头，成员单位为现有公立医疗机构），并争取在25年一季度后在全国范围推广，2）进一步推进实施分级诊疗，以弥补松散型医联体的局限性，3）在试点医疗集团内实现经营效率提升（采购、信息系统、人事、财务等），和4）临床路径、诊断检测、病案质控的标准化。 国企医院集团将寻求更多外延并购机遇 我们认为国企医院集团如华润医疗（1515 HK）和通用环球医疗（2666 HK）有望从新政中获益，主要由于：1）我们认为此次试点工作是对医院集团化管理模式的肯定，相关国企医院集团在持续寻求外延并购机遇和扩充其医院网络时处于领先地位；2）在康复医疗领域处于优势地位（华润医疗与华润置地开展协同业务，如就悦年华康复医院项目达成了合作；通用环球医疗于22年年底完成上海中冶医院并表。该院在上海康复医疗领域享有良好口碑）。此外，我们也认为专科医疗服务标的如固生堂（2273 HK）、三星医疗（601567 SH）、海吉亚（6078 HK）有望成为潜在获益对象，主要由于相关民营机构可以协作单位身份与医疗集团在优势领域（中医/康复/肿瘤）进行双向转诊合作。 医疗设备厂商或面临更高议价压力 我们认为医疗设备厂商或面临更高议价压力，主要由于1）基于“十四五”规划相关的采购规模较大和政府一直致力于建立更加高效的分级诊疗体系和2）整合后的医疗集团议价能力提升（而目前医院设备单院进行招采仍是主流）。从外，我们留意到部分省份已开展相关试点工作。安徽省于2020年开展了大型医疗设备的集中购买试点，平均节资率为33%（例如：通用电气的3.0T MRI设备单价由2018年的约900万元人民币/台降至约600万元人民币/台，降幅约为35%）（链接）。同时，福建省于9月29日宣布试点大型医疗设备（CT，MR）（链接）的集中采购工作。尽管未来半年内出现国家集采概率较低，我们仍建议投资人留意大型医疗设备的潜在集采风险。投资风险：集采价格降幅超预期；对大型医疗设备集采的覆盖进度快于预期。 张皓渊，CFA 代方琦，CFA +852 3189 6354 haydenzhang@cmschina.com.hk +852 3189 6126 warrendai@cmschina.com.hk 余婉佳，PhD +852 3189 6268 wanjiayu@cmschina.com.hk 最新变动 医改政策更新 推荐 前次评级 推荐 恒生指数（2023年2月16日） 20,988 国企指数（2023年2月16日） 7,090 行业表现 资料来源：彭博 % 1m 6m 12m 绝对回报 (11.4) 7.7 (5.6) 相对回报 (7.1) 2.8 10.5 资料来源：彭博 相关报告 1. 中国医药、医疗行业 – 2023年ASCO胃肠道肿瘤学术会议：数据概览（推荐）（2023/2/16） 2. 中国医药、医疗行业 –国家药监局发布第四批中药配方颗粒国家药品标准（推荐）（2023/2/9） 3. 中国医药、医疗行业 – 预计全球健康产业投融资将在未来季度复苏（推荐）（2023/2/3） 4. 中国医药、医疗行业 – 2022年国家医保目录谈判结果波澜不惊（推荐）（2023/1/19） 5. 中国医药、医疗行业 – 种植牙集采结果符合我们预期，耗材新国采或已在路上（推荐）（2023/1/17） 6. 中 国 医 药 、 医疗 行 业 – 第 八 批 全 国药 品集 采 前 瞻 （ 推荐 ）（2023/1/17） 7. 中 国 医 药 、 医 疗 行 业 – 2023年 展 望 ： 否 极 泰 来 （ 推 荐 ）（2023/1/10） 8. 中国医药、医疗行业 – 生化集采结果符合我们预期，正畸集采结果温和（推荐）（2023/1/6） -50%-40%-30%-20%-10%0%10%恒生医药指数恒生指数2023 年 2 月 17 日（星期五） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 2 主要图表 图1：医改政策路线图 资料来源：政府信息、招商证券（香港） 图2：分级诊疗体系（HDTS） 资料来源：招商证券（香港）、公司数据 主要改革措施医院：DRG/DIP等医药三医联动创新：创新药快审机制、ICH、MAH等仿制药：一致性评价等创新：国谈、双通道等仿制药：集采等互联网医疗：线上医疗医保报销等民营医院：鼓励民营资本投资公立医院：分级诊疗等“十四五” 规划： 中药政策等健康中国2030年•••••••新药临床注册数和获批数增加；•评审加速•向全球监管流程标准看齐；•仿制药全面实施一致性评价•每年进行国谈，不断纳入新药；•提升药品可及性和可支付性；•改善罕见病用药市场可及性；•降本增效和规范与减少医院不合理诊疗行为•互联网医疗取得长足发展；•鼓励民营资本进入医疗服务领域；•推动分级诊疗体系建设；•医疗服务产品实现消费升级鼓励供给端创新；提升医疗服务体系水平医保医疗主要改革成果配送：两票制、零加成等医改长期目标基层医院专注于门诊服务及慢病管理，充当更高级别医疗机构的“守门人”三级医院为患者提供护理服务但未考虑疾病严重程度, 提供大量住院与门诊服务资源利用充分甚至紧张二级医院专注于提供住院、门诊和急诊护理三级医院专注于复杂病例向分级诊疗体系转型二级医院包括住院、门诊和急诊护理未充分利用基层医院门诊服务利用不足医院诊疗体系现状分级诊疗体系2023 年 2 月 17 日（星期五） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 3 投资评级定义 行业投资评级 定义 推荐 预期行业整体表现在未来 12 个月优于市场 中性 预期行业整体表现在未来 12 个月与市场一致 回避 预期行业整体表现在未来 12 个月逊于市场 公司投资评级 定义 增持 预期股价在未来 12 个月上升 10%以上 中性 预期股价在未来 12 个月上升或下跌 10%或以内 减持 预期股价在未来 12 个月下跌 10%以上 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位