交通运输行业2023春运跟踪点评系列(第三弹)：2023春运收官，1月航司数据回暖，看好今年航空业加速修复

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/ 航空机场 2023 年 02 月 16 日 2023 春运收官，1 月航司数据回暖，看好今年航空业加速修复 看好 ——2023 春运跟踪点评系列（第三弹） 相关研究 "民航国内市场恢复快于预期，春运后民航市场可期-2023 春运跟踪点评系列（第二弹）" 2023 年 2 月 12 日 "春运启动前后数据持续回暖，春节后半段可期-2023 春运跟踪点评系列之一" 2023 年 1 月 10 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 罗石 (8621)23297818× luoshi@swsresearch.com 核心观点： ⚫ 事件：截止 2 月 15 日，春运 40 天结束，累计客流量 5620 万人次，恢复到 19 年春运的86%。随着出行信心的不断增强，春运数据呈现低开高走的态势，同比 19 年差距逐渐缩小。春运的快速修复反映出行需求的信心正在逐步回升，我们预计今年航空需求将会加速复苏，3-4 月商务航线高峰以及暑运客流量复苏情况均有望进一步提升。 ⚫ 春运国内航空数据总结：1）客流量：1 月 7 日-2 月 15 日春运期间，国内民航旅客运输总量为 5620 万人次，同比 19 年-14% 2）航班架次：国内民航航班量为 46.32 万班，同比19 年-5%；期间航班量最高达 12988 架次，同比 19 年春运+2%。3）票价情况：国内平均成交票价为 957 元，同比 19 年-0.2%，行业整体模拟收入同比 19 年-14%。 ⚫ 典型机场客流量情况：以上海两场、北京两场、深圳宝安、广州白云、海口美兰、三亚凤凰、成都两场为主的国内典型机场客流量均呈上升趋势，其中三亚凤凰客流量连续十八天、成都两场连续三十八天超过 19 年同期客运量，其余机场客运量同 19 年差距也在不断缩减，预计暑运热门城市机场的国内客运量能够超过疫情前水平。 ⚫ 典型航线情况：春运期间，上海/虹桥=北京/首都、 上海/虹桥=广州/白云、广州/白云=上海/虹桥、北京/首都=上海/虹桥、上海/虹桥=深圳/宝安为前五大国内客运量航线，票价水平相对 19 年同期均有增长。国际方面，各家航司一月均有新增国际定期航线，其中吉祥公告恢复浦东=曼谷航线，春秋公告恢复浦东=曼谷、广州=曼谷、兰州=曼谷航班。 ⚫ 航司公布 1 月运营数据：疫情影响消退后的第一个春节大幅带动各项运行指标提升。ASK方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到 19 年水平的 66%/75%/91%/96%。RPK 方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到 19 年水平的 58%/68%/86%/86%。客座率方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到 70%/73%/85%/74%。 ⚫ 国内航空出行信心加快修复，国际恢复相对较缓，看好商务线及暑运复苏。春运的快速修复反映国内出行需求的信心正在逐步回升。国际航班情况恢复较慢，春运期间国际航班量（不包括港澳台）仅恢复至 19 年同期的 10%，但恢复进度仍在持续加速。我们认为今年暑运期间国内客流量有望超过 19 年同期水平，同时在周边国际线快速复苏的趋势下，国际客流有望恢复至 5-6 成。 ⚫ 投资分析意见：节后重点关注逐步启动的公商务客流。根据航司自身运营特点，各航司今年恢复进度预计有较大差异，东南亚航线占比较高、供给能够最大化释放的民营航司在今年有望率先实现业绩修复。在国内市场票价弹性叠加国际格局变化下，后疫情时代龙头航司价值有望重估，推荐关注中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空；继续看好国内免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，推荐关注美兰空港、上海机场，关注白云机场、海南机场。 ⚫ 风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、国际恢复不及预期、安全事故风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 图 1：春运国内客流量（万人次） 图 2：春运国内航班量（架次） 资料来源：携程，申万宏源研究（括号日期为春运开始时间） 资料来源：携程，申万宏源研究（括号日期为春运开始时间） 表：航空机场行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 投资评级 2023-02-16 PB 申万预测 EPS PE 收盘价(元) 总市值（亿元） 2021A 2021A 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 000089 深圳机场 增持 7.50 154 1.3 -0.02 -0.39 0.06 0.21 -19 125 36 600009 上海机场 增持 61.27 1,525 4.3 -0.89 -1.05 0.84 2.19 -58 73 28 600029 南方航空 增持 7.59 1,375 1.9 -0.71 -1.47 0.18 0.61 -5 42 12 601021 春秋航空 增持 64.89 635 4.3 0.04 -2.36 1.76 4.37 -28 37 15 601111 中国国航 增持 10.80 1,750 2.6 -1.15 -2.36 0.26 1.20 -5 42 9 603885 吉祥航空 买入 17.36 384 3.4 -0.25 -1.65 0.62 1.52 -11 28 11 资料来源：Wind、申万宏源研究 050100150200春运第1天春运第3天春运第5天春运第7天春运第9天春运第11天春运第13天除夕初二初四初六春运第23天春运第25天春运第27天春运第29天春运第31天春运第33天春运第35天春运第37天春运第39天2019（1.21）2020（1.10）2021（1.28）2022（1.17）2023（1.7）02000400060008000100001200014000春运第1天春运第3天春运第5天春运第7天春运第9天春运第11天春运第13天除夕初二初四初六春运第23天春运第25天春运第27天春运第29天春运第31天春运第33天春运第35天春运第37天春运第39天2019（1.21）2020（1.10）2021（1.28）2022（1.17）2023（1.7）仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中