轻工制造-纺织服装行业周报：白卡纸涨价函发出，浆纸系纸品盈利边际正改善

行业周报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 23 [Table_MainInfo] 白卡纸涨价函发出，浆纸系纸品盈利边际正改善 ――轻工制造&纺织服装行业周报 分析师： 袁艺博 SACNO： S1150521120002 2023 年 2 月 14 日 [Table_Summary] 投资要点：  本周观点 轻工制造：国家税务总局发布的增值税发票数据显示，2023 年春节假期，国内家具销售收入同比增长 15.2%，较 2019 年增长 9.9%。春节假期之后，伴随工厂的复工复产，终端进入“开门红”、“315”等营销活动周期。目前阶段来看，家居线下销售渠道客流恢复情况较为良好。我们认为，在今年定调“消费提振之年”的背景之下，保交楼政策持续推进，地产需求侧不断加码，家居企业将呈现大宗业务持续向好，零售业务逐步回暖的趋势，板块整体基本面也将获得良好改善。我们预计，进入 Q2 之后，伴随家居板块基本面的逐步改善，板块整体估值中枢将再迎提升。 上周中，博汇纸业、APP、晨鸣集团、万国纸业、玖龙纸业等厂家纷纷发涨价函，从 2 月中旬起上调白卡纸售价 100 元/吨。此次提价，系时隔半年后的第一次白卡纸集中提价。从成本端看，进入 2 月，受芬兰港口工人罢工、智利火灾等因素影响，本月初国内外纸浆价格下行受到一定扰动。但从中期维度上看，国际纸浆新增产能推动浆价下行的预期并未变化。截至 2 月 10 日，国内外纸浆价格再度实行下降，国内针叶浆均价周环比下降超过 80 元/吨，阔叶浆下降超过 100 元/吨。伴随白卡纸企业涨价函的逐步落地，在降价小幅下行的走势之下，白卡纸企业盈利边际改善具备高确定性。上海钢联数据显示，至上周末白卡纸吨毛利为 54 元/吨，环比提升近 40 元/吨。文化纸方面，现阶段胶版纸和铜版纸价格相对平稳，成本端压力的逐步缓解，也带动了盈利的改善。至 2 月 10 日，胶版纸吨纸毛利为 294 元/吨，较今年初提升 200元/吨，铜版纸吨纸毛利为 157 元/吨，较年初提升 202.5 元/吨。 纺织服饰：上周中，Ralph Lauren、Under Armour 等品牌公布截至 2022 年12 月 31 日的 2023 财年第三季度财务数据，Ralph Lauren 营收增长 4%，Under Armour 营收增长 3.4%。adidas 也在上周发布 2022 年经营预期，营收预计增长 6%。去年 Q4 国内鞋靴和服装类产品出口额同比分别变动 2.87%和-14.04%，国内服装制造行业出口承受较大压力。但结合海外服装头部品牌的经营数据来看，我们认为海外品牌在收入端保持平稳增长，且整体库存水平逐步改善的情况下，对于稳定国内纺织制造企业后续订单有支撑性作用。同时，国内棉花和长绒棉等原材料价格在经历一轮下调之后，也开始逐步企稳，也有助于制造业企业盈利边际逐步向好。2 月 9 日，北京市文旅局发布《关于规范引导帐篷露营地发展的意见（试行）》（征求意见稿）。征求意见稿提出，帐篷露营地应选择在安全区域，远离森林防火区、防洪区、地质灾害易发区、饮用水水源保护区和野生动物生息繁衍区。去年底，国家先后推出支持户外运动和露营产业发展的相关政策，而此次北京拟出台的露营地发展意见，一方面是对于中央政策的积极响应，另一方面也是根据区域实际情况 行业研究 证券研究报告 行业周报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 看好 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 看好 纺织制造 中性 服装家纺 看好 饰品 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 欧派家居 欧派家居 买入 顾家家居 增持 晨光股份 增持 索菲亚 增持 探路者 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 (2)0246810122023/01/042023/01/062023/01/082023/01/102023/01/122023/01/142023/01/162023/01/182023/01/202023/01/222023/01/242023/01/262023/01/282023/01/302023/02/012023/02/032023/02/052023/02/072023/02/092023/02/112023/02/13沪深300申万纺服申万轻工 [Table_Doc] 相关研究报告 《家居龙头业绩显韧性，服装线下消费恢复良好——轻工制造&纺织服装行业周报》2023.02.06 《家居零售回暖可期，短期饰品或有估值修复——轻工制造&纺织服装行业月报》2023.01.23 《政策助力家居估值抬升，线下消费场景持续恢复——轻工制造&纺织服装行业周报 2023.01.09》 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 23 针对性推动露营产业的规范发展。我们预计，今年内与露营产业相关的地方性政策，有望先后出台，将积极推动产业专业化、安全化和规范化发展，并有利于露营活动参与率的进一步提升。 推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。  风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 23 目录 1. 上周行情回顾 .......................................................................................................................................................... 6 1.1 轻工制造行业周行情回顾 ................................................................................................................................. 6 1.2 纺织服装周行情