新能源汽车行业深度分析：1月销量回调符合预期，23年景气度拐点将至

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 Xml [Table_Page] 深度分析|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 新能源汽车行业 1 月销量回调符合预期，23 年景气度拐点将至 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 1 月销量符合预期，23 年新能源车需求拐点即将来临。据中汽协，2023年 1 月新能源汽车产销量分别为 42.5 万辆和 40.8 万辆，环比-46.6%和-49.4%，同比-6.9%和-6.3%。疫后新能源刚需车型成本继续承压，补贴退坡带来的价格复杂调整，新能源车市场格局正在重塑。面对市场上对于 2023 年新能源车渗透率增速的担忧，我们认为随着 2022 年中国平价技术全面兑现，新能源车成本下降速度与技术进步频率远快于燃油车，2023 年中国新能源汽车销量有望达 900 万辆。 ⚫ 比亚迪新款秦 PLUS 打造突出性价比，23 年国内新势力车企有望迎来收获期。据比亚迪官微，1 月比亚迪新能源汽车销量 15.1 万辆，同比高增 58.6%。秦 PLUS DM-i 2023 型价格首次下探至 10 万以内，对合资燃油车进行降维打击。据乘联会，1 月特斯拉中国销量 66051 辆，同比+10.4%，环比+18.4%。1 月新势力交付成绩分化。据各公司官微，蔚来 1 月交付 8,506 辆，同比-11.9%。小鹏 1 月交付 5,218 辆，同比-59.6%。理想 1 月交付 15,141 辆，同比+23.4%。哪吒 1 月交付 6,016辆，同比-45.4%。零跑 1 月交付 1,139 辆，同比-85.9%。赛力斯 1 月交付 4,885 辆，同比+38.8%。 ⚫ 1 月欧洲销量整体向好，美国纯电车型销量率先提速。据 Marklines，欧洲八国新能源汽车销量 10.78 万辆，同比-4%，环比-69%。美国新能源汽车销量 10.2 万辆，同比+67%，环比-1%。23 年欧洲电动车市场有望迎来修复，整体新能源整车销量有望超 300 万辆，重点关注供给端的充分释放，主要车企订单放量如大众 ID.5/Buzz、日产 Ariya 等新老车型有望实现交付放量。美国市场景气持续高增，2023 年 IRA法案生效启动电动车大周期，叠加特斯拉本土产能扩建、车企产量稳定爬升，驱动新能源汽车销量冲击 200 万辆。 ⚫ 1 月比亚迪电池装机量市场份额环比+8.3pct。据中国汽车动力电池产业创新联盟，1 月比亚迪装机量 5.51GWh，同比+62.5%，占比 34.2%，市场份额环比提高 8.3pct。 ⚫ 投资建议。直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科，各产业链龙头天赐材料、富临精工、黑猫股份、德新科技、尚太科技、合力科技（汽车行业）、璞泰来、恩捷股份、科达利。 ⚫ 风险提示。新能源汽车产销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-02-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136690 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf.com.cn 请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电力设备行业:1 月欧洲电车销量向好，湖南新政催化储能并网提速 2023-02-13 电力设备行业:工商业储能、充电桩景气上行，风电招标需求向好 2023-02-05 新能源汽车行业:12 月电车销量创新高，23 年全球需求将超预期 2023-01-16 -28%-19%-10%-1%8%17%02/2204/2206/2208/2210/2212/22电力设备沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 [Table_PageText] 深度分析|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理 价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 比亚迪 002594.SZ CNY 279.00 2022/10/31 买入 378.42 5.41 10.82 48.44 24.22 22.89 14.60 14.20 22.10 宁德时代 300750.SZ CNY 448.60 2022/10/24 买入 611.12 11.83 17.46 33.13 22.44 22.70 15.97 24.50 26.60 亿纬锂能 300014.SZ CNY 82.83 2022/10/28 买入 106.79 1.64 3.81 51.42 22.13 47.99 29.19 14.80 25.60 天赐材料 002709.SZ CNY 45.77 2022/6/29 买入 93.59 3.12 3.64 15.43 13.23 12.05 10.52 44.30 32.50 富临精工 300432.SZ CNY 15.58 2022/11/1 买入 28.28 0.80 1.13 18.55 13.13 19.45 16.02 27.30 27.80 德方纳米 300769.SZ CNY 237.50 2022/4/20 买入 811.31 23.18 27.08 10.10 8.65 15.11 12.03 40.30 32.00 德新科技 603032.SH CNY 85.27 2021/8/29 买入 68.39 0.69 0.93 123.58 91.69 53.56 45.06 6.10 7.00 恩捷股份 002812.SZ CNY 137.20 2021/10/25 买入 322.3 4.60 6.65 29.83 20.63 42.45 32.04 23.50 25.50 璞泰来 603659.SH CNY 51.68 2021/10/28 买入 198.8 3.55 4.60 14.56 11.23 38.71 30.06 17.00 17.20 比亚迪股份 01211.HK HKD 238.60 2022/10/31 买入 261.39 5.41 10.82 44.10 22.05 22.89 14.60 14.20 22.10 国轩高科 002074.SZ CNY 31.45 2021/8