汽车行业新能源汽车7月刊：抢装后产销转淡，新车型上量显著

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 投资策略|新能源汽车 证券研究报告 Tabl e_Title 新能源汽车 7 月刊 抢装后产销转淡，新车型上量显著 Table_Summary  6 月商用车转淡，乘用车新车型打开增量 7 月 11 日中汽协发布 6 月新能源汽车产销量分别为 8.6 万辆和 8.4 万辆，分别同比增长 31.7%和 42.9%，1-6 月累计产销分别完成 41.3 万辆和41.2 万辆，同比增长 94.9%和 111.5%，缓冲期 6 月 11 日结束后商用车销量显著回落，预计经过调整新能源汽车仍将恢复较高产销规模。随着国补新规在 6 月正式实施，高能量密度高续航里程的 A/A0 级车开始放量，而A00 车在过渡期消化完旧产品库存后也将切换至新标车型继续发展，全年新能源车产销量预测仍然维持 110 万辆。  技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富 7 月 10 日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018 年第7 批)》，共包括 110 户企业的 342 个车型。第 7 批目录续航 300km 以上纯电动车型 37 款，占比继续提升达到 82.2%，平均续航里程 339km，环比第 6 批提升 3%，最高续航里程 476km，继续创国内纯电动乘用车型历史新高，平均能量密度达到 143Wh/kg，继续挑战历史新高，同时在 160Wh/kg以上车型达到 7 款。非快充类纯电动客车型平均能量密度 141Wh/kg 基本持平，Ekg 低于 0.15Wh/km·kg 占整体数目 56.5%，可获得 1.1 倍补贴系数。纯电动专用车平均能量密度 129Wh/kg，续航里程 290km，年初以来技术参数保持稳定。  中游价格跟踪：结构性价格压力体现 动力电池：价格整体保持平稳约 1.3 元/Wh，进入三季度 CATL、比亚迪、国轩高科等电池大厂订单饱满，7 月几乎满负荷生产。正极材料：NCM523 动力型三元材料主流价进一步下探至 20.5-21 万元/吨，NCM811三元材料报价仍保持在 24 万元/吨左右，高镍产品价格仍然坚挺。隔膜：湿法基膜主流产品价格在 2.3-3 元/平，隔膜整体价格企稳。电解液：现电解液产品价格主流在 3.4-4.1 万元/吨，高端产品价格 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2-2.5 万元/吨，中低端产品价格略有下降。负极材料：低端产品主流报 2.8-3.5 万元/吨，中端产品主流报 4.8-6.2 万元/吨，高端产品主流报 7-10 万元/吨，整体持稳。  投资建议 目前建议关注上游资源的钴、锂以及市场格局逐步明晰的中游各环节龙头公司宁德时代、星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等细分材料高端产品龙头。  风险提示：产业链降价幅度超 30%；全年产销数据低于 100 万辆。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-08-05 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 S0260518060001 021-6075-0617 jichengwei@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 电气设备行业:《国家电网2017 社会责任报告》解读 2018-02-22 新能源车系列深度之二-三元材料:高镍趋势，资源为王 2018-02-17 新能源车系列深度之一:大势所趋，新能源车未来有望迎平价时代 2018-02-14 新能源汽车:2018 年新版补贴政策落地，新能源车放量无忧 2018-02-13 Table_Contacter -30%-15%0%15%2017-082017-122018-042018-08电气设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 投资策略|新能源汽车 目录索引 一、6 月商用车转淡，乘用车新车型打开增量 .................................................................... 4 二、技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富 ................................................................... 5 三、中游价格跟踪：结构性价格压力体现 ........................................................................ 11 动力电池：7 月接近满产，预期 8 月放量 ................................................................ 11 正极材料：高镍三元仍然价格坚挺 ........................................................................... 11 隔膜：价格整体企稳 ................................................................................................. 12 电解液：中低端产品价格仍有压力 ........................................................................... 12 负极材料：价格企稳，石墨化仍然紧缺 ................................................................... 12 四、投资建议 .................................................................................................................... 12 五、风险提示 .................................................................................................................... 12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 投资策略|新能源汽车 图表