汽车行业中报前瞻：利润增速放缓，同比增长中位数8.5%

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 汽车汽配 行业重大事件快评 超配 （维持评级） 2018 年 08 月 01 日汽车行业中报前瞻：利润增速放缓，同比增长中位数 8.5% 证券分析师： 梁超 0755-22940097 liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 联系人： 何俊艺 hejunyi@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary]截至 2018 年 7 月 31 日，我们对已披露 2018 年中报业绩预告数据的汽车板块相关公司进行了统计，2018 年上半年汽车行业净利润增速中位数 8.5%，较 2017 年上半年的 25%有所下滑。细分业绩增长可分为新能源产业链、降本增效、结构优化、并表四大类型；业绩下跌可大致分为受新能源政策退坡影响、成本价格上涨两大类型。 评论： 汽车行业中报预告：业绩增速放缓，行业分化加剧截至 2018 年 7 月 31 日，共有 50 家汽车汽配板块相关公司披露中报业绩预告数据：其中预增企业 11 家，略增企业9 家，续盈企业 3 家，扭亏企业 1 家，预减企业 12 家，略减企业 6 家，续亏企业 4 家，首亏企业 4 家。我们参照中报业绩预告净利润上下限取均值方式作为上市公司中期业绩的估计值，参照预告净利润增速取中位数的方式作为业绩增速的估计值。从净利润的算术平均值来看，2017 年上半年汽车行业平均净利润约 17019 万，去年同期行业平均净利润约 15634 万，行业净利润增速达 8.86%，与去年同期 51.13%相比明显回落。增速回落的主要原因是当前中国汽车行业逐步由成长期步入成熟期，面临三大特征：行业增速放缓、保有量提升、厂商产能过剩，致使汽车产销增速、利润增速开始回落（考虑到目前主要整车龙头企业上汽集团等、优质零部件企业星宇股份、福耀玻璃等尚未公布业绩预告，预计中报完全披露后整体行业的增长中枢将略有上移）。从利润增速的中位数来看，2018 年净利润增速中位数 8.5%，较 2017 年同期的 25%有所下滑。其中业绩预增 50%以上的企业比重下滑，业绩预亏企业比重上升。我们认为该净利润增速较合理的体现出汽车行业分化加剧，增速放缓的特征。 对于汽车汽配行业整体而言，已发布的中报业绩预告增速分布集中在-100%~+50%区间，比去年同期有所放缓，业绩增速大于 0 与小于 0 的企业比重相当，行业分化与市场竞争加剧。 图 1：汽车汽配行业 2018 年半年度业绩预告类型统计 图 2：汽车汽配行业 2018 年半年度业绩预告增速分布 预增24%略增20%续盈6%略减13%预减26%续亏9%扭亏2%47677744402468≤-100%-100~-50%-50~-20%-20~0%0~20%20~50%50~100%100~300%≥300% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表 1：汽车汽配行业 2018 年半年度业绩预告统计（按同比增速排序） 预告日期 证券代码 证券简称 预告类型 预告净利润(万元) 同比变化范围 变动主要原因 2018/4/27 000710.SZ 贝瑞基因 扭亏 13000-15000 1866%-2138% 公司于 2017 年 8 月 10 日完成了与北京贝瑞和康生物技术有限公司的重大资产重组，合并范围变化 2018/6/21 300176.SZ 鸿特科技 预增 41500-42800 803%-832% 铝合金压铸业务保持稳定增长态势，盈利持续增长；公司全资子公司金融科技信息服务业务继续保持快速发展势头；政府补助 2018/7/14 000868.SZ 安凯客车 续亏 -13600-15000 372-421% 受新能源政策影响，公司产品销售规模下降、产品结构发生变化及联营企业亏损 2018/7/14 000753.SZ 漳州发展 预增 4500-5000 294%-338% 本期地产板块结转收入增加、财务费用减少及可供出售金融资产的投资收益 2018/7/17 600623.SH 华谊集团 预增 同比增加67000-77000 208%-240% 公司持续推进降本增效以及主要产品市场价格同比涨幅较大 2018/7/14 000589.SZ 黔轮胎 A 预增 2500-3500 199%-319% 轮胎产销量、销售收入较上年同期均有较大幅度增长，产品毛利率上升 2018/7/13 000757.SZ 浩物股份 预增 5800-6300 168%-191% 子公司内江峨柴鸿翔机械有限公司因实施债务重组产生的债务重组利得致使本公司营业外收入大幅增加 2018/7/3 002553.SZ 南方轴承 预增 8300-9800 88%-122% 位于常州市武进国家高新技术产业开发区北区星火北路1 号地块的土地征用和补偿款已全部到账，并确认为2018 年上半年收入 2018/7/14 002715.SZ 登云股份 预增 408-540 54%-104% 公司通过内部设备的优化整合，并加强过程管理，在一定程度上缓解了招工困难的问题，实际产出得到了提高 2018/7/10 000338.SZ 潍柴动力 预增 398000-450000 50%-70% 通过产品结构调整及转型升级，市场竞争力持续增强；受益于重卡行业持续复苏及物流行业持续发展 2018/7/9 002213.SZ 特尔佳 预增 209.27-279.02 50%-100% 订单同比增长较预计增多，营业收入同比增加；上半年使用闲置自有资金购买理财产品取得投资收益，同比增加利润；公司加强预算管理及费用控制，销售费用以及管理费用增幅相对较低。 2018/7/14 300473.SZ 德尔股份 预增 9200-10600 45%-67% 公司持续增加新产品的投入，募投项目新产品电液泵、自动变速箱油泵、汽车电子业务增速较快；德国卡酷思隔音降噪产品经济效益保持稳定 2018/7/14 300100.SZ 双林股份 预减 7765.9-10354.53 40%-55% 饰件事业部杭州湾等工厂，客户年降大于采购年降，近年拓展的新业务由于市场竞争格局，毛利率较传统业务低；钢材价格上涨导致新火炬等重要子公司毛利率下降 2018/7/12 000622.SZ 恒立实业 续亏 -350-500 37%-56% 公司产品销售情况暂未有明显改善。 2018/7/13 300750.SZ 宁德时代 略增 67110.16-71261.3 31%-40% 随着新能源汽车行业快速发展，国内动力电池市场需求较去年同期相比有所长 2018/7/13 601311.SH 骆驼股份 略增 27935-30435 30%-42% 销售渠道建设的优势显现，维护替换市场的销量比去年同期增长