量化投资月报：华泰文本选股组合表现出较强弹性

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 华泰文本选股组合表现出较强弹性 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2039 研究员 李子钰 SAC No. S0570519110003 SFC No. BRV743 liziyu@htsc.com +(86) 755 2398 7436 联系人 陈伟 SAC No. S0570121070169 chenwei018440@htsc.com +(86) 21 2897 2228 文本 FADT_BERT 选股组合相对中证 500超额净值 资料来源：Wind，朝阳永续，华泰研究，回测期：20090123-20230131 2023 年 2 月 07 日│中国内地 量化投资月报 业绩预告密集发布，文本选股组合表现出较强弹性 1 月沪深 300、中证 500 等宽基指数整体上行，文本选股三组主动量化组合绝对收益表现出较强弹性，超额收益较为明显，其中文本 FADT_BERT 增强组合表现最好，上月绝对收益 13.80%，相对中证 500 超额收益 6.56%。此外我们对文本因子在板块内的选股效果及行业配置上的效果进行跟踪，从板块来看医药、消费、科技等板块内的个股区分效果较为明显；行业层面 1月末煤炭、银行、农林牧渔、国防军工及石油石化行业文本得分靠前。 三组文本选股组合上月绝对收益反弹，文本 FADT_BERT 组合表现最佳 华泰金工文本选股三个组合 1 月反弹，其中文本 FADT_BERT 组合上月绝对收益 13.80%，相对中证 500 超额收益 6.56%，2023 年超额收益 6.56%；文本 FADT 组合上月绝对收益 9.68%，相对中证 500 超额收益 2.44%，2023年超额收益 2.44%；文本 PEAD 选股组合上月绝对收益 8.20%，相对中证500 超额收益 0.96%，2023 年超额收益 0.96%。 文本因子在医药、消费、科技等板块内个股区分效果较为明显 我们对文本因子在板块内及行业间的区分效果进行跟踪。从板块内来看，文本因子在医药、消费、科技等板块内分层效果较好，多头超额稳定，其中医药板块内多头年化收益 24.05%，年化超额 12.02%；消费板块内多头年化21.35%，年化超额 8.56%；科技板块内多头年化 22.61%，年化超额 11.13%。 基于文本打分构建行业轮动策略，近期煤炭、银行及农林牧渔等行业靠前 我们将文本因子应用于行业配置，跟踪近期分析师情绪比较积极的行业表现。每月末，按原始个股文本得分，在截面期按从大到小的顺序进行打分为1、0、-1（按上下 1/3 分位数），再按个股在行业内的总市值加权求和，得到行业的得分。每月末等权配置得分前 6 的行业，年化收益为 14.86%，相对行业等权基准年化超额收益 4.28%。最新打分煤炭、银行、农林牧渔、国防军工及石油石化靠前。 风险提示：通过机器学习模型构建选股策略是历史经验的总结，存在失效的可能。人工智能模型可解释程度较低，使用须谨慎。量化因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来，敬请注意。 -50%-40%-30%-20%-10%0%020406080200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023相对净值最大回撤（右轴）相对净值 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 文本因子及选股组合跟踪 .............................................................................................................................................. 3 文本 FADT 升级版 ................................................................................................................................................. 4 因子表现 ........................................................................................................................................................ 4 增强组合表现................................................................................................................................................. 4 增强组合持仓................................................................................................................................................. 6 文本 FADT 基础版 ................................................................................................................................................. 7 因子表现 ........................................................................................................................................................ 7 增强组合表现................................................................................................................................................. 7 增强组合持仓.......................................