钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值

李莎首席分析师（S0260513080002）Tel：020-87574792 Mail： lisha@gf.com.cn广发证券发展研究中心2018年1月20日钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值证券研究报告行业评级：买入1请务必阅读末页的免责声明一张图了解本周重点跟踪指标 产量：2017年12月下旬粗钢日均产量222.66万吨/天，环比升2.29%、同比升2.14%。 库存：2018年1月19日社会库存934万吨，环比升4.70%，同比降15.43%；12月下旬钢厂库存1193万吨，旬环比降3.85%，同比降3.09%，创2013年至今历史同期新低。 价格：2018年1月19日铁矿石价格指数535元/吨（05年至今0-25%分位数之间），周下跌0.74%；钢材价格指数4203元/吨（00年至今50-75%分位数之间），周下跌0.87%。 盈利：2018年1月19日螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利分别为1039、1077和967元/吨；2018年1月2日-1月19日螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利均值分别为1081、1154和1049元/吨（2017年12月螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利月度均值分别为1895、1499和1322元/吨；2017年四季度螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利季度均值分别为1668、1455和1263元/吨）。 估值：观测期为11年至今，2018年1月19日SW钢铁板块PE_TTM为16.49X，SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为74.95%，均介于0-25%分位数之间，SW钢铁板块PB_LF为1.73X，介于75%-100%分位数之间。2请务必阅读末页的免责声明数据来源：冶金工业规划研究院、我的钢铁网、广发证券发展研究中心钢铁产业链：钢铁是怎样炼成的建筑59.48%机械21.15%汽车8.92%能源5.29%铁道0.79%家电1.78%造船1.98%集装箱0.59%铁矿石成本约45-65%焦炭成本约25-45%2016年下游需求钢铁生产工艺上游成本3请务必阅读末页的免责声明一、铁矿石：价格（周度）Myspic铁矿石绝对价格指数（元/吨）分位数Myspic铁矿石绝对价格指数最新价格指数与分位数的比值最小值349 1.5325%587 0.91中位数7470.7275%10740.50最大值1530 0.352018年1月19日535数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图1：2005年7月至今Myspic铁矿石绝对价格指数（周度，元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心备注：数据为周度数据，时间区间为最长可获取的时间区间，即2005年7月1日-2018年1月19日✓截至2018年1月19日，Myspic铁矿石绝对价格指数为535元/吨，介于从2005年7月1日至今周数据的0-25%分位数之间4请务必阅读末页的免责声明2008年3月14日达到最大值1530元/吨2015年12月18日达到最小值349元/吨中位数747元/吨300500700900110013001500Myspic铁矿石绝对价格指数Myspic铁矿石绝对价格指数中位数一、铁矿石：价格（日度）Myspic铁矿石绝对价格指数（元/吨）分位数Myspic铁矿石绝对价格指数最新Myspic铁矿石绝对价格指数与分位数的比值最小值348 1.54 25%489 1.09 中位数692 0.77 75%998 0.54 最大值1403 0.38 2018年1月19日535数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图2：2011年2月至今Myspic铁矿石绝对价格指数（日度，元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心备注：数据为日度数据，时间区间为最长可获取的时间区间，即2011年2月18日-2018年1月19日✓截至2018年1月19日，Myspic铁矿石绝对价格指数为535元/吨，介于从2011年2月18日至今日数据的25%-50%分位数之间5请务必阅读末页的免责声明2011年2月21日达到最大值1403元/吨2015年12月15日达到最小值348元/吨中位数692元/吨3005007009001100130015002011201220132014201520162017Myspic铁矿石绝对价格指数Myspic铁矿石绝对价格指数中位数一、铁矿石：港口库存（周度）41个港口铁矿石库存（万吨）分位数41个港口铁矿石库存最新41个港口铁矿石库存与分位数的比值最小值7652 1.93 25%9539 1.55 中位数10496 1.41 75%11586 1.27 最大值14765 1.00 2018年1月19日14765数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图3：2013年10月至今41个港口铁矿石库存（周度，万吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心备注：数据为周度数据，时间区间为最长可获取的时间区间，即2013年10月11日-2018年1月19日✓截至2018年1月19日，41个港口铁矿石库存为14765万吨，为从2013年10月11日至今日数据的最大值6请务必阅读末页的免责声明2013年10月11日达到最小值7652万吨2018年1月19日达到最大值14765万吨中位数为10496万吨7500850095001050011500125001350014500155002013-102014-102015-102016-102017-1041个港口铁矿石库存41个港口铁矿石库存中位数二、钢材：价格（周度）Myspic综合钢价指数（元/吨）分位数Myspic综合钢价指数最新Myspic综合钢价指数与分位数的比值最小值1984 2.12 25%3114 1.35 中位数3714 1.13 75%4257 0.99 最大值6283 0.67 2018年1月19日4203数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图4：2000年6月至今Myspic综合钢价指数（周度，元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心备注：数据为周度数据，时间区间为最长可获取的时间区间，即2000年6月23日-2018年1月19日✓截至2018年1月19日，Myspic综合钢价指数为4203元/吨，介于从2000年6月23日至今周数据的50%-75%分位数之间7请务必阅读末页的免责声明2008年6月6日达到最大值6283元/吨2015年12月11日达到最小值1984元/吨中位数3714元/吨19002400290034003900440049005400590064006900200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017Myspic综合钢价指数Myspic综合钢价指数中位数二、钢材：价格（日度）Myspic综合钢价指数（元/吨）分位数Myspic综合钢价指数最新Myspic综合钢价指数与分位数的比值最小值1981 2.12 25%3165 1.33 中位数3778 1.11 75%4382 0.96 最大值5094 0.83 2018年1月19日4203数据来源：Myst