交运中小盘行业周报：航空或受益限制折扣，看好化工物流板块复苏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月12日超 配交运中小盘行业周报航空或受益限制折扣，看好化工物流板块复苏核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业 2023 年 2 月投资策略-年后看好疫后复苏节奏加快，推荐油运及优质物流标的》 ——2023-02-06《2022 年 12 月交运行业数据观察-疫情峰值扰动已过，看好疫后复苏弹性》 ——2023-01-31《民航快递春节数据点评-国内航线恢复九成，节后数据表现强劲！》 ——2023-01-29《交运中小盘行业周报-上海机场收购日上部分股权，新增推荐嘉友国际》 ——2023-01-16《交通运输——2023 年春节专题系列二-2023 年需要密切关注的数据-剖析快递业恢复双位数增长》 ——2023-01-12航运：本周原油运价整体表现一般，但是中国需求释放拉动 VLCC 运价上行，VLCC POOL 单周成交量达 32 单（其中中国需求 12 单），且成品油轮运价受俄成品油禁令生效影响快速回升，维持油运 23 年淡季不淡的观点，供需格局的改善有望带来 23-24 年行业运价中枢抬升，推荐中远海能。航空机场：春运进入尾声，国内客流恢复至 19 年同期九成以上。近期限折扣的传闻或源于国资委，如属实，我们认为利好行业价格恢复，标的上或更利好民营航司。20-22 年民航飞机引进速度大幅放缓，23 年预计飞机引进仍难以加速，行业理论供给仍将保持低增速。伴随着疫情褪去、疫苗药物研发加速，叠加消费刺激政策可能陆续出台，民航需求稳步复苏是大概率事件，枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复。推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。快递：本周，全国日均快递件量已经稳定在春节前的 3.5 亿件左右的水平，快递需求表现仍然比较强劲。近期，A 股快递公司均公布了 2022 年的业绩预告，虽然全年受到疫情反复影响，但是得益于竞争缓和或者自身经营优化，顺丰、圆通和申通在 2022 年均实现了业绩大幅改善。考虑到 2023 年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加 22 年快递需求低基数，我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上，首推顺丰控股和圆通速递，重点关注韵达股份。物流：化工物流方面，密尔克卫 GDR 发行事项获得受理，后续 GDR 若发行顺利，对公司海外扩张的国际化路线将大有助益，公司当前估值水平较低、23年成长性持续。永泰运收购绍兴长润化工 100%股权，绍兴长润拥有杭州湾上虞经济技术开发区、面积 26,666.00 平方米的国有建设用地使用权，规划逐步简称甲乙丙类危化品仓库及配套建筑物。当前该地块仓库及建筑尚处于建设阶段，未来投用之后有望成为公司全国仓储网络的重要节点，强化成长性。嘉友国际 20-22 期间受中蒙贸易不畅影响，业务量较快下滑，但是期间公司将自身供应链业务从国内段拓展至全程，实现了单位价值量的大幅提升，23 年疫情影响不再，公司有望迎量价齐升，我们预计公司单吨毛利有望较疫情前提升 5 倍。此外，公司投资的非洲路港资产已于 2022年开始试运营，有望带来可观收益。预计 22-25 年公司复合增速近 30%，当前估值对应 23 年仅 14X。投资建议：推荐密尔克卫、永泰运、中国国航、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、嘉友国际、中远海能、圆通速递、韵达股份、上海机场。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603713密尔克卫买入133.6219623.925.5234.124.2002352顺丰控股买入57.42809851.321.943.530.2601021春秋航空买入64.3562970-2.30.12-28.0536.3600233圆通速递买入20.08691021.051.2519.116.1603871嘉友国际买入23.56117811.201.6519.614.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾 ...................................................................... 4投资观点综述 .................................................................. 5航运 .................................................................................. 6航空机场 .............................................................................. 9快递板块 ............................................................................. 10物流板块 ............................................................................. 11投资建议 ..................................................................... 12风险提示 ..................................................................... 13免责声明 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图2： 2023 年初至今交运及沪深 300 走势 ............................................