煤炭开采行业周报：日耗上升明显，海外焦煤价格走强，市场惯性下跌后有望企稳

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 02 月 12 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn [Table_Title] 日耗上升明显，海外焦煤价格走强，市场惯性下跌后有望企稳 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 煤炭开采 5.0% -0.4% 30.6% 沪深 300 6.1% 17.0% -10.0% 相关报告 《——煤炭开采行业周报：煤价短期偏弱，但不必悲观（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2023-02-05 《——中国神华（601088）点评报告：充分受益长协价格上涨，行稳致远更具投资价值（买入）*煤炭开采*陈晨》——2023-01-31 《——煤炭开采行业周报：逢低布局，静待年后复工 提 振 需 求 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2023-01-30 《——煤炭开采行业周报：年前煤价小幅波动，静待年后需求复苏（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2023-01-15 《——煤炭开采行业周报：放开澳煤影响有限，国内港口煤价有企稳迹象（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2023-01-09 ◼ 投资要点：动力煤方面，本周沿海电厂日耗上升明显，2 月 6 日-9 日，沿海八省平均日耗为 190.5 万吨，周环比上升 37.0 万吨（+24%），可用天数下降至 16.8 天，同期内地 17 省平均日耗 375.7 万吨，周环比上升10.7 万吨（+3%），可用天数下降至 17.3 天。考虑到当前终端电厂日耗上升明显，非电企业（化工、冶金、建材等）三四月份有望迎来开工旺季，叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），市场惯性下跌后有望迎来企稳。焦煤方面，近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格上涨明显，周环比上涨 19.7 美金至 382.3 美元/吨，折算到中国到岸价约 3000元/吨（含税，汇率为 1 美元折合 6.81 元，运费 15 美元），上涨主要是因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧，以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致。最新（截至 2 月 10 日）CCI 柳林低硫主焦报价为 2350元/吨，环比走平，焦煤整体库存处于历史低位，叠加海外价格在高位，焦煤价格有望高位震荡。当前很多个股 2022 年 PE 估值降到 4-6 倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。 ◼ 本周动力煤市场小结及展望：产地方面，本周除少数煤矿因开坑条件差等原因仍未满负荷运行外，其余大部分矿井已恢复正常。进口方面，市场延续清淡，实际采购量有限，进口煤价格仍然承压。需求方面，电厂采购仍以采购长协煤为主，叠加北港库存同比偏高，市场较为冷清。考虑到当前沿海电厂日耗上升明显，非电企业（化工、冶金、建材等）三四月份有望迎来开工旺季，叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），市场惯性下跌后有望迎来企稳筑底。 ◼ 本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，本周产地大部分煤矿生产已恢复正常，焦煤供应回到正常水平。进口方面，甘其毛都口岸通关数量有所提升，本周日均通关 899 车，较上周日均增加 4 车。需求方面，近期部分焦企原料煤库存消耗至低位，开启小额补库，而下游成材消费不佳，市场需求整体不强。最新（截至 2 月 10 日）CCI 柳林低硫主焦报价为2350 元/吨，环比持平，焦煤整体库存处于历史低位，叠加海外价格在高位，焦煤价格有望高位震荡。 ◼ 本周焦炭市场小结及展望：生产方面，本周焦企利润有所修复，开工率以及生产率小幅回升，但由于当前焦企仍处于盈利倒挂状态，整体开工情况偏向平稳。需求方面，钢材成材价格震荡，钢厂高炉开工率持续回升，铁水产量增加，短期内需求仍有一定支撑。本周（截至 2 月 10 日） -0.2291-0.10410.02100.14610.27120.396322/2 22/3 22/4 22/5 22/7 22/8 22/9 22/10 22/11 22/12 23/1煤炭开采沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/02/10 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 601088.SH 中国神华 27.70 2.53 3.54 3.66 10.9 7.8 7.6 买入 601225.SH 陕西煤业 18.81 2.18 3.68 3.19 8.6 5.1 5.9 未评级 600188.SH 兖矿能源 33.27 3.34 7.19 7.63 10.0 4.6 4.4 未评级 601898.SH 中煤能源 8.42 1.00 1.80 1.95 8.4 4.7 4.3 未评级 600546.SH 山煤国际 15.22 2.49 3.50 3.79 6.1 4.3 4.0 未评级 600256.SH 广汇能源 9.99 0.77 1.78 2.48 13.0 5.6 4.0 未评级 601699.SH 潞安环能 19.75 2.24 3.80 3.96 8.8 5.2 5.0 未评级 000983.SZ 山西焦煤 11.36 1.02 1.99 2.14 11.2 5.7 5.3 未评级 600348.SH 华阳股份 15.08 1.47 2.68 2.85 10.3 5.6 5.3 未评级 000933.SZ 神火股份 17.13 1.45 3.13 3.47 11.8 5.5 4.9 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 备注：未评级公司 2022-2023 年盈利预测皆来自 wind 一致预期 天津港准一级冶金焦价格为 2810 元/吨，环比持平。考虑到近期钢价保持高位震荡，铁水产量增加，短期内需求仍有一定支撑，同时焦炭整体库存偏低，短期内焦炭价格高位震荡为主，后期仍需关注钢厂复产节奏。 ◼ 本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，产地多数矿井恢复生产，无烟煤供应回归正常。需求方面，尿素企业开工负荷率持续提升，市场阶段性补库，但整体采购积极性不高。本周（截至 2 月 10 日）阳泉产小块无烟煤出矿价为 1680 元/吨，环比下降 100 元/吨。考虑当前无烟煤供给仍然偏紧，下游阶段性补库或将对价格形成一定支撑，短期无烟煤价格回调空间有限。 ◼ 个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的