非银金融行业点评报告：行业保有量小幅下滑，天天基金表现稳定

证券研究报告·行业点评报告·非银金融 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业点评报告 行业保有量小幅下滑，天天基金表现稳定 2023 年 02 月 13 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《国联收购中融基金，券商财富管理业务大有可为》 2023-02-12 《全面注册制：变革意义不亚于股权分置改革！》 2023-02-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：2023 年 2 月 10 日，中国基金业协会公布 2022 年四季度基金代销机构公募基金保有量前 100 家数据。 投资要点 ◼ 行业整体保有量小幅下滑，权益保有量小幅回升，债市波动致非货币保有量小幅下滑：据基金业协会统计数据，截至 2022Q4 市场总公募基金保有规模环比 2022Q3/同比 2021Q4 分别-2.09%/+1.83%至 26.03 万亿元，其中权益基金保有规模环比/同比分别+4.48%/-13.41%至 7.48 万亿元，非货币基金保有规模环比/同比分别-2.03%/-3.23%至 15.58 万亿元。债券基金净值下降明显，2022 年 12 月份债券基金净值总额 4.27 万亿元，较2022Q3/2021Q4 分别-17.69%/+4.26%，债券基金在 22Q3/Q4 分别占非货币基金保有量的 32.66%/27.43%，我们预计变化的主要原因为债券市场波动。 ◼ 行业保有量集中度持续下降，头部机构格局相对稳定：①权益基金CR100 较 2022Q3/2021Q4 分别-4.15pct/+0.77pct 至 75.61%，CR10 较2022Q3/2021Q4 分别-3.07pct/-4.20pct 至 44.13%；非货币基金 CR100 较2022Q3/2021Q4分 别 -1.14pct/-0.32pct至51.41% ， CR10较2022Q3/2021Q4 分别-0.78pct/-2.93pct 至 29.81%，头部集中度有所下滑。②中信证券权益/非货币基金保有量较 2022Q3 分别+31.81%/+30.79%至1417/1733 亿元，市占率分别-0.62pct/-.012pct 至 1.90%/1.11%，兴业银行非货币保有量环比+33.94%，中国人寿权益/非货币基金保有量环比分别+43.42%/+45.22%，我们预计变化的主要原因为统计口径的调整。③招行、蚂蚁、天天、工行、建行权益基金保有量仍居行业前五位（6204/5712/4657/4383/3327 亿元），权益基金保有量 CR5 为 32.48%（较2022Q3/2021Q4 分别-1.88pct/-2.23pct），头部格局相对稳定。 ◼ 银行系权益占比继续下降，券商系权益、非货币保有量环比增速稳健：①银行系仍然占据权益类/非货币基金保有规模首位，CR10 中银行系分别占据 6/7 席，CR30 中均占据 14 席，但 CR100 中银行系权益/非货币基金保有量环比-5.82%/-1.02%至 2.89/3.90 万亿元，分别占 CR100 比重为 51.16%/48.69%（较 2022Q3 分别-3.16pct/-0.50pct）；②券商系权益、非货币基金保有量稳健增长，CR100 中券商系权益/非货币基金保有量分 别 环 比 +7.07%/+4.34% 至 1.25/1.43 万 亿 元 ， 占 CR100 比 重 为22.14%/17.86%（较 2022Q3 分别+1.67pct/+1.47pct）。③CR100 中第三方代销平台权益/非货币基金保有量规模分别环比+1.52%/-13.12%至1.45/2.60 万亿元，分别占 CR100 比重为 25.67%/32.54%（较 2022Q3 分别+0.64pct/-3.33pct）；保险系权益/非货币基金环比+39.52%/+41.19%，占CR100 比重为 1.04%/0.92%（较 2022Q3 均+0.30pct），我们预计变化主要原因为保有量基数较小。 ◼ 天天基金权益规模稳定增长，CR100 比重继续提升：天天基金权益基金保有量较 2022Q3/2021Q4 分别+2.33%/-13.29%至 4,657 亿元，增长高于招行与蚂蚁（分别较 2022Q3-1.38%/+0.69%），市占率为 6.23%（较2022Q3/2021Q4 分别-0.13pct/+0.01pct）；天天基金非货币基金保有量较2022Q3/2021Q4 分别-6.84%/-13.26%至 5,845 亿元，市占率为 3.75%（较2022Q3/2021Q4 分别-0.20pct/-0.44pct）。TOP3 头部机构中，天天基金权益规模环比+2.33%，权益市占率-0.13pct，权益 CR100 比重+0.26pct，权益基金保有规模成长性优于招行及蚂蚁。 ◼ 投资建议：整体而言，我们认为 2023 年将是财富管理大年，基金净值及净申购都会迎来增长，我们推荐东方财富、广发证券，建议关注东方证券、兴业证券。 ◼ 风险提示： 1）国内宏观经济下行；2）金融监管趋严影响行业发展；3）疫情控制不及预期。 -27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%2022/2/142022/6/142022/10/122023/2/9非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 图1：2022Q4 基金保有量规模及变化情况（前 50 名，按权益规模排序） 数据来源：基金业协会，东吴证券研究所 排名机构名称机构类型股票+混合（亿元）权益规模环比增速权益占CR100比重权益CR100比重变动非货币（亿元）非货币规模环比增速非货币占CR100比重非货币CR100比重变动1招商银行股份有限公司银行系6,204 -1.38%10.98%-0.05pct 7,576-6.25%9.46%-0.21pct2蚂蚁杭州基金销售有限公司第三方5,712 0.69%10.11%0.16pct11,545 -10.03%14.42%-0.94pct3上海天天基金销售有限公司第三方4,657 2.33%8.24%0.26pct 5,845-6.84%7.30%-0.21pct4中国工商银行股份有限公司银行系4,383 -2.62%7.75%-0.13pct