2025年业绩承压，期待逐步恢复

证券研究报告·公司研究简报·医疗器械 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 欧普康视（300595） 2025 年业绩承压，期待逐步恢复 2026 年 04 月 05 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 13.78 一年最低/最高价 13.60/19.98 市净率(倍) 2.51 流通A股市值(百万元) 9,211.86 总市值(百万元) 12,337.08 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.49 资产负债率(%,LF) 13.61 总股本(百万股) 895.29 流通 A 股(百万股) 668.49 相关研究 《欧普康视(300595)：2025 年中报点评：短期业绩承压，期待逐步恢复 》 2025-08-23 《欧普康视(300595)：2024 年年报点评：业绩短期承压，期待巩膜镜贡献增量 》 2025-04-02 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,814 1,861 2,030 2,208 2,415 同比（%） 4.40 2.62 9.06 8.78 9.38 归母净利润（百万元） 572.23 479.52 556.81 607.69 659.71 同比（%） (14.16) (16.20) 16.12 9.14 8.56 EPS-最新摊薄（元/股） 0.64 0.54 0.62 0.68 0.74 P/E（现价&最新摊薄） 21.56 25.73 22.16 20.30 18.70 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 近期公司发布 2025 年业绩：2025 年公司实现营业收入 18.61 亿元（+2.62%，同比，下同），归母净利润 4.80 亿元（-16.20%），扣非归母净利润 4.09 亿元（-16.79%）；单 Q4 季度，公司实现营收 4.28 亿元（+11.95%），归母净利润 0.37 亿元（-24.52%），扣非归母净利润 0.17 亿元（-5.99%），业绩低于我们预期。 ◼ 国内高端消费有待恢复，公司业绩短期承压：分产品来看，2025 年公司硬性接触镜实现营收 7.40 亿元（-2.90%），毛利率较上年同期略有提升，达 89.08%；医疗业务实现收入 3.62 亿元（-0.35%），毛利率为 57.65%；护理产品实现收入 2.42 亿（-5.99%），毛利率为 63.89%；非视光类产品实现收入 0.85 亿（+28.71%），毛利率为 17.00%；框架镜等实现收入 4.22亿（+19.49%），毛利率为 72.19%。 ◼ 公司“全视光产品”战略稳步推进、持续落地。2025 年，公司“DreamVisionSL”巩膜镜实现上市销售；新一代角膜塑形镜（DV185、AP185）获批并上市销售。上述产品均采用公司自产 OVCTEK200 镜片材料，材料的透氧性能在全球已上市同类产品中位居前列。DV185、AP185 为公司现有角膜塑形镜升级换代产品，有助于提升公司核心产品市场竞争力；“DreamVisionSL”巩膜镜为公司新增视光品类，市场潜力较大，有利于丰富公司产品结构、提升盈利能力。此外，公司同期推出复合控近视管理镜片（功能性框架眼镜）、梦戴维润眼落地灯、自产叶黄素、接触镜生理盐水冲洗液、密蒙花雾化液、玻尿酸型及多萃净澈型次抛洗眼液、淡化黑眼圈型与视疲劳型蒸汽水膜眼罩、硬镜清洗仪CleanUltra、接触镜自动检测仪（诊所检测设备）等多款新产品。 ◼ 研发推进顺利，期待新产品逐步上市。2025 年，公司以第二代材料（OVCTEK200）为原料的超高透氧角膜塑形镜已取得注册证并已开始销售；第三代硬镜材料（OVCTEK210FX）通过注册检验，已开始临床试验正式入组；巩膜镜（OVCTEK210FXSL）完成注册检验，将进入临床试验阶段。医疗器械版双氧水护理液和次抛型硬性接触镜冲洗液完成注册受理，进入技术审评阶段。硬性接触镜清洁液、次抛硬性接触镜润滑液等完成注册检验，将进入临床试验阶段。多焦软镜完成临床试验数据统计和临床报告，将进入注册申报阶段。子公司欧普视方开展 0.01%和 0.02%低浓度硫酸阿托品滴眼液临床试验，完成中期观察和评估。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到国内高端消费有待恢复，我们将公司 2026-2027 年归母净利润从 6.81/7.30 亿元下调至 5.57/6.08 亿元，预计 2028年归母净利润为 6.60 亿，对应当前市值的 PE 分别为 22/20/19 倍，考虑到公司产品线不断丰富，有望恢复稳健增长态势，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：竞争格局恶化风险，市场政策风险等。 0%4%8%12%16%20%24%28%32%36%40%2025/4/72025/8/52025/12/32026/4/2欧普康视沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 2025 年业绩承压，期待逐步恢复 ...................................................................................................... 4 2. 公司“全视光产品”战略稳步推进、持续落地 .............................................................................. 4 3. 盈利预测与投资建议 .......................................................................................................................... 7 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图 1： 欧普康视 2016-2025 年营收（亿元） ....................................................................................... 4 图 2： 欧普康视 2016-2025 年归母净利润（亿元） ........................................................................... 4 图 3