轻工造纸行业周报：家居消费复苏正显现，大宗纸涨价函落地可期

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点更新：  家居：本周家居行业内多数品牌的开门红活动已接近尾声，将逐步正式开启 315 活动周期，根据多地经销商反馈，此次开门红活动客流确有恢复，前期准备充分、活动密集落地的头部品牌整体接单情况相对较为理想，达成既定目标无忧。预计此次开门红活动接单改善主因去年疫情积压需求的释放（根据此前测算预计疫情至少影响 22 年4%的需求释放），后续随着竣工交房改善将进一步支撑家居终端需求释放，从目前节点判断，预计家居企业业绩端有望于二季度开始逐步迎来改善。随着 315 活动开启，各企业基本面改善程度将逐步显现差异，我们依然认为C 端为主的企业业绩改善持续性更强及后续估值回落风险更小，其中定制板块由于客单价提升更为顺畅，业绩兑现度或更高。  新型烟草：本周英美烟草公布 2022 年业绩，公司 2022 年雾化电子烟业务收入同比+54.9%至 14.4 亿英镑，销量同比+14.3%，整体美国市场份额进一步提升，并且欧洲市场在 22H2 推出一次性烟 Vuse Go 后，销售表现优异，其一次性烟市场份额现已达第二。整体来看，虽然海外市场不同地区出现产品结构分化，但海外整体电子烟销售增长仍相对稳健，预计 2023 年依然有望实现稳健增长。国内市场方面，近期监管机构对非法电子烟开展了针对性整治，新国标产品销售环境正在改善。我们依然延续此前判断，考虑果味产品库存情况，预计 23 年 Q1 后，新国标产品销售有望迎来改善。整体来看，思摩尔在长期成长空间依然明显的情况下，长期布局价值凸显。  造纸：大宗纸发布涨价函，看好文化纸小旺季支撑下涨价落实，智利火灾导致少数浆厂停产或短期干扰浆价下行进程。近期文化纸、白卡纸发布百元涨价函，预计文化纸印厂订单转暖预期下落地可期；特种纸中数码纸、转印纸等强势纸品发布千元涨价函。智利中南部火灾波及部分浆厂木材堆场，CMPC 暂停 3 个工厂纸浆生产，目前来看产量影响有限，预计 3 月阔叶浆报价环比 2 月继续下调，国内造纸企业成本压力有望于 3 月起报表端有所缓解。  轻工消费：重点关注文具板块线下小学汛催化景气度抬升，龙头积极优化渠道店态结构，场景修复下价格带升级、拓品类逻辑有望加快推进，头部成长价值进一步凸显。区域卫生巾品牌自由点核心区域线下受益场景复苏，线上新拓抖快平台快速成长期，大健康产品系列优化提升品牌势能，看好市场份额提升机遇。  宠物:本周抖音发布《2022 抖音宠物行业年度盘点》，行业仍处扩容期，但品牌集中化趋势已凸显，TOP50 宠物品牌的内容集中度同比+17%，直播场景、喂养精细化、智能用品等行业趋势值得关注。12 月宠物食品外销数据更新，出口量 2.05 万吨，同比-23.9%；出口金额 6.70 亿元，同比-11.1%，结合基数因素&必选品消费属性，拐点窗口期延长至 1Q，预期 2Q 起宠物食品标的订单环比复苏，成本端鸡肉价格高位导致短期盈利承压。 投资建议  造纸板块：推荐太阳纸业（盈利触底，旺季小阳春支撑纸企提价落地，成本压力缓解盈利能力望逐季抬升）。  日用消费：推荐百亚股份（核心区域川渝线下双位数成长，电商保持高速成长&产品结构优化提效）。  家居：推荐志邦家居（估值较低&零售能力持续验证）、索菲亚（自身多方面正改善，估值修复空间较大）  新型烟草：推荐思摩尔（国内政策不确定性基本排除，估值也已较充分体现悲观预期，长期布局价值凸显）。 风险因素  国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。 仅供内部参考，请勿外传行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、本周重点行业及公司基本面更新................................................................ 4 1.1 家居板块 ................................................................................ 4 1.2 新型烟草板块 ............................................................................ 5 1.3 造纸板块 ................................................................................ 5 1.4 日用消费板块 ............................................................................ 6 1.5 宠物板块................................................................................ 6 二、行业重点数据及热点跟踪...................................................................... 7 2.1 全球新型烟草行业一周热点回顾 ............................................................ 7 2.2 家居板块行业高频数据跟踪 ................................................................ 7 2.3 造纸板块行业高频数据跟踪 ............................................................... 12 三、本周行情回顾............................................................................... 14 四、重点公司估值及盈利预测..................................................................... 15 风险提示................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 2022 抖音宠物行业年度重点数据........................................................... 7 图表 2： 全球电子烟行业一周热点回顾 ............................................................. 7 图表 3： 30 大中城市成交面积当周值同比（周度）................................................... 8 图表 4： 30 大中城市成交面积累计值同比（周度）.............