7月申万调研指数报告：下游消费超季节性下滑

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1策略研究策略研究`证券研究报告2018 年 7 月 30 日 下游消费超季节性下滑 ——7 月申万调研指数报告 相关研究 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 钟嘉妮 A0230513080005 zhongjn@swsresearch.com 研究支持 赵宇璇 A0230118010002 zhaoyx@swsresearch.com 联系人 赵宇璇 (8621)23297492 zhaoyx@swsresearch.com 本期投资提示： 调研综指：7 月申万调研综合指数继续下滑，从上月的 0.48%大幅下降至-24.3%；库存指数小幅回升，从上月的-13.9%小幅升至-5.6%；当前景气度指数继续下滑，从-10.4%下降至-20.2%，对未来 6 个月的景气度预期回落，降至-2.1%。指数解读：7 月生产投资进一步走弱，消费同样回落，综合调研指数继续下滑。各样本行业表现均不同程度下滑，下游消费相较中游制造对指数拖累程度更大。而与往年同期数据相比，7 月调研指数处于低位。从库存指数来看，汽车、二手房和煤炭库存由于销售不畅导致积压。而铜、钢材和家电库存有所小幅下滑，备库谨慎情绪所致。分行业来看，下游消费中，除二手房表现分化外，汽车和家电销量均下滑，汽车淡季更淡，空调旺季不旺。下游消费预期未出现较大变动，家电预期乐观、地产预期稳定、汽车预期悲观。中游方面，工程机械和机床行业需求季节性走弱，但是同比仍保持增长，未来预期乐观；铜贸易订单进一步减少，汇率和经济因素使得预期偏谨慎；公路货运量继续下滑，运价持续低位，行业盈利进一步收窄；出口货代方面，非机电类产品出口量未受贸易战影响，不过行业预期因贸易战因素而趋谨慎。值得关注的迹象：房地产中介：城市表现分化，三四线城市二手房成交同比下滑，一二线城市销量同比改善。一二线未来预期稳定；汽车经销商：订单和客流均持续惨淡，经济环境影响，购买力不足，库存上升，价格已在底部。全年预期仍偏悲观；家电经销商：气温和高温天数不及去年同期，空调等应季家电旺季不旺。不过，未来预期仍相对偏乐观；机床经销商：传统淡季，销量明显降低，但同比上升。南方环保政策仍趋严。不过需求较好且供给侧改革，未来预期仍乐观；工程机械经销商：销量季节性下降，同比保持增长。置换需求和下半年基建预期支撑 18 年整体乐观；铜贸易商：订单继续走弱，家电终端需求不及去年同期。预期仍偏谨慎，经济和贸易战不确定性导致；公路货运：货运量进一步下滑，淡季叠加天气影响。运价已处于低位。未来行业利润空间可能进一步收窄；出口货代：出口量平稳，同比小幅增长，运价小幅上涨。非机电类出口目前受贸易战影响不大。贸易战影响削弱下半年预期。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 1.调研结果综述 ............................................................ 52.行业调研结果 ............................................................ 82.1 房地产中介：成交继续分化，一线城市议价空间较大 ..................... 82.2 汽车经销商：需求持续低迷，库存继续上升 ................................... 112.3 家电经销商：空调销量不及预期，备库谨慎 ................................... 122.4 机床经销商：进入淡季销量下滑，南方环保政策趋严 .................. 142.5 工程机械经销商：挖机销售淡季减弱，销售方式健康 .................. 162.6 铜贸易商：淡季较去年同期清淡 ........................................................ 172.7 公路货运：货运量继续下滑，淡季更淡 ........................................... 192.8 出口货代：受贸易战影响，下半年预期减弱 ................................... 21附录：申万调研指数介绍与数据解读方法 ........................ 241．调研方法与频率 ....................................................................................... 242．样本特点 ................................................................................................... 243．调研数据 ................................................................................................... 244．调研结果的解读 ....................................................................................... 24目录本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：7 月调研指数继续下滑 ................................................................................ 5 图 2：调研指数低于往年同期 ............................................................................... 5 图 3：申万调研库存指回升 ................................................................................... 5 图 4：当前和未来景气度均下滑 ............................................................................ 5 图 5：反映当前景气度走弱的样本数量继续增加 .............................