证券行业月报：7月业绩环比明显改善，行业整体压力仍存-平安证券.pdf

证券行业月报 7 月业绩环比明显改善 行业整体压力仍存行业月报 行业报告 请务必阅读正文后免责条款 证券 2018 年 8 月 8 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈雯 投资咨询资格编号 S1060515040001 0755-33547327 CHENWEN567@PINGAN.COM.CN 研究助理 赵耀 一般从业资格编号 S1060117090052 010-56800143 ZHAOYAO176@PINGAN.COM.CN 业绩综述：7 月单月业绩大幅改善，主要受益自营业务相对好转。7 月单月可比口径下 28 家上市券商实现营业收入 170.92 亿元，同比增长 32%；单月实现净利润 67.52 亿元，同比增长 61%，7 月单月业绩转好主要受益自营业务相对好转。1-7 月 28 家上市券商累计实现营业收入 1002.96 亿元，同比下降 9%，太平洋（+39%）、申万宏源（+28%）、中信证券（+17%）等六家实现正增长；累计实现净利润 377.31 亿元，同比下滑 18%，仅 3家实现正增长。业绩下滑主要受资管、自营以及信用类业务拖累，龙头券商整体业绩相对优于行业。市场表现：7 月沪深 300 上涨 0.19%，券商板块上涨 0.02%，券商板块略跑输大盘。个股方面申万及太平洋业绩有明显好转，华泰于 8 月初落地百亿定增引入阿里和苏宁等股东，以上三家 7 月涨幅居前。中介类业务：股基交易量持续低迷，投行业务股降债升。1、经纪业务：7 月日均股基交易额为 3,905.55 亿元，环比降低 5%，1-7月累计日均股基交易量为 4,689.31 亿元，同比降低 3.48%，2、投行业务：7 月股权融资 590 亿元，环比降低 57.82%，其中，IPO 为 34 亿元，环比下跌 63.19%；增収为 545 亿元，环比下跌 58.19 亿元；配股为 23 亿元，环比上涨 672.25%；7 月债券融资 1,672 亿元，环比增长 64.55%。其中，企业债为 82 亿元，环比降低 47.84%；公司债为 1,496 亿元，环比上涨83.46%；可转债为 94 亿元，环比增长 118.01%。1-7 月股权融资累计6,163亿元，同比降低5.79%，债券融资累计8,793亿元，同比上升13.06%；从分券商情冴看，1-7 月主承销金额排名前三的券商为中信证券、中信建投和国泰君安；从新三板情冴来看，7 月新三板挂牌 59 家，环比上升 69%；1-7 月新三板累计挂牌 380 家，同比下降 73%。 投资类业务：自营业务股债均升，集合资管収行份额环比下降。1、自营业务：7 月沪深 300 挃数为环比上涨 0.19%；中证综合债净价挃数环比上涨 0.71%，相较于 6 月有明显好转，也是 7 月单月业绩好转的主要原因。2、资管业务：7 月券商新収行集合资管产品 503 只，环比上升8.64%，収行份额 120.58 亿份，环比降低 27.40%。 融资类业务：两融余额环比持续下降，股票质押风险仍存。1、两融业务：截至 7 月底，两融余额为 8,917.4 亿，环比降低 3.15%，，延续自 3 月以来下跌的趋势。2、股权质押业务：7 月，券商股权质押业务的标的证券参考市值为311.4亿元，环比降低51.73%，市场份额为41%，较上月下降 7 个百分点，当前股权质押的风险整体相对较高，个股风险将对券商业绩影响较大，业务开展明显较少。 -60%-40%-20%0%20%40%Aug-17 Nov-17 Feb-18 May-18沪深300 证券 证券研究报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券·行业月报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 12  投资建议：7 月券商业绩环比出现明显改善，但往后看行业压力仍然存在。当前行业仅 1.2 倍 PB，部分大型券商仅不到 1 倍 PB，考虑到行业整体业绩承压、ROE 下降以及对各类风险的担忧，行业整体估值中枢已经明显下降，个股将出现明显分化。龙头券商业绩表现明显优于行业，同时将受益于市场集中度的提升和政策利好的刺激，综合考虑业绩情冴和估值，我们建议关注业绩有保障的龙头券商中信证券和混改试点及引入战略投资者的华泰证券，对于行业整体仍需静待催化因素。  风险提示： 1）股市出现系统性下跌：如果股挃系统性下跌，券商股具有明显高贝塔的属性，往往下跌的幅度会高于市场的平均幅度。 2）行业监管趋严风险：金融行业业务开展受监管影响较为明显，证券板块监管趋严往往会使得业务开展受限，创新类业务収展仍然具有一定的不确定性，同时会存在如立案调查等风险。 3）股票质押业务风险：虽然目前信用风险得到一定程度的缓解，但是单个公司股票质押业务的风险将会给券商业绩带来较大冲击。 证券·行业月报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 12 正文目录 一、 上市券商月度经营数据统计 ........................................................................................ 5 二、 上市券商月度市场表现 ............................................................................................... 6 三、 中介类业务 .................................................................................................................. 6 3.1 经纪业务 ....................................................................................................................... 6 3.2 投行业务 ....................................................................................................................... 7 四、 投资类业务 .................................................................................................................. 8 4.1 自营业务 ....................................................................................................................... 8 4.2 资管业务 .............................................