银行业绿色金融系列(八)：银行业把握G20共识下的转型金融发展新机遇

绿色金融系列（八） 把握 G20 共识下的转型金融发展新机遇 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2023 年 02 月 09 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告*银行*银行估值比较专题：估值错配，看好修复*强于大市 20230103 【平安证券】行业深度报告*银行*瑞士信贷专题研究：风雨中的百年投行，关注重组进程推进*强于大市 20221111 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 黄韦涵 一般证券从业资格编号 S1060121070072 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 平安观点：  背景：“双碳”目标重要一环，制度框架亟待完善。有别于绿色金融主要支持以新能源为代表的“纯绿”项目的开展，转型金融主要支持高碳行业向低碳转型的金融服务，这也是实现碳中和目标的必要环节。考虑到传统行业的体量很大，转型活动往往需要大规模的资金支持。但由于当前对转型金融尚缺乏明确制度指引，给转型活动的融资带来障碍。近年来，国际上在积极推动转型金融框架的建立，自 2019 年 OECD 提出转型金融概念后，全球对于转型金融开始形成共识，不少国际组织或政府部门、行业协会以及部分金融机构都在积极参与制定或研究转型金融标准。从国内情况看，2022 年以来监管已密集发声，系统性框架研究和政策铺陈正在积极推进。考虑到转型金融客户与银行传统对公客户交集更高，我们认为后续转型金融将会给国内商业银行对公板块带来新的业务机会。  详解 G20 转型金融框架：五支柱助力气候转型。值得注意的是，2022 年11 月 16 日，G20 峰会批准了 G20 可持续金融工作组提交的《2022 年G20 可持续金融报告》，其中 G20 转型金融框架为首要议题，我们认为其作为当前最新、最全面、最具代表性的框架，对全球监管部门、金融机构和各行业发展转型金融都将具有重要的指导意义。具体内容上，G20 转型金融框架为国际提供了 22 条高级别原则，可以分为五个支柱：对转型活动和转型投资的界定标准、对转型活动和转型投资的信息披露、转型金融工具、激励政策、公正转型，框架内容将在本文第二章重点介绍。  发展建议：面临高碳企业转型的广阔需求以及政策因素不断催化，我们认为国内银行应该积极关注转型金融背后的业务机会，可在以下几个方面积极布局：1）制度建设：银行可以借鉴绿色金融发展思路，重点从战略目标、组织架构、考评机制、研究团队等方面入手完善自身的转型金融的体系和制度建设，自上而下地推进转型金融的开展。2）行业研究：考虑到转型金融的复杂性，银行需要不断加大研究力度，对于准入项目类别和准入转型活动都应设立严格的标准。行业方面，我们发现能源、交运、钢铁、建筑建材等是被国内外普遍关注的部门，值得重点研究。但也需要注意到，对于煤炭、冶炼、石化等可能存在潜在风险的高耗能行业，商业银行应结合自身情况选择性介入、优选头部企业。3）产品创新：国内自 2021 年开始兴起转型金融产品，债务类转型融资工具取得了较快发展，我们认为未来产品设计的多元化、信息披露的完善以及配套激励政策的出台，都将不断推动市场扩容，同时品种将更趋多元，股权类工具（如气候转型基金）也有待发展。此外，针对有转型意愿的大量高碳企业的非金融需求，金融机构可以更积极地探索企业转型综合服务，比如协助客户编制更专业的转型方案、提供评级及公司治理等咨询，助力企业达成转型。  风险提示：1）宏观经济下行致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业深度报告 2/ 24 正文目录 一、 转型金融：“双碳”目标重要一环，制度框架亟待完善......................................................................... 4 1.1 转型金融将对高碳企业的低碳转型形成重要支撑 ..................................................................................... 4 1.2 国际框架及原则初步确立，但尚未形成统一标准 ..................................................................................... 6 1.3 绿金发展模式逐步成熟，转型金融值得重点关注 ..................................................................................... 7 二、 详解 G20 转型金融框架：五支柱助力气候转型.................................................................................. 9 2.1 界定标准：以透明、可信、可比的减排目标为出发点 ............................................................................ 10 2.2 信息披露：从严要求以增强转型战略及路径的可信度 .............................................................................11 2.3 金融工具：充实工具箱，发展股权、保险等创新金融产品 ..................................................................... 12 2.4 激励政策：政府部门促进资本市场参与，提升转型活动可融资性 ........................................................... 12 2.5 公正转型：鼓励企业评估并披露“公正”要素........................................................................................... 12 三、 转型金融发展建议：完善制度建设，重视行业研究和产品创新 ........................................................ 14 3.1 制度建设：借鉴绿色金融，完善自身转型金融体系 .....................................................................