宏观经济研究周报：全面注册制激发市场活力，美联储或维持紧缩政策

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 全面注册制激发市场活力，美联储或维持紧缩政策 ——宏观经济研究周报（02.06-02.12） 2023 年 02 月 07 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 2.86 5.77 -3.37 沪深 300 2.85 8.68 -10.29 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.6-2.10）：指数健康调整，后市仍积极看多 2023-02-05 2 策略专题点评：全面注册制方案获批，资本市场改革新的里程碑 2023-02-01 3 行业配置和主题跟踪周报（01.16-01.29）：2023年首批游戏版号获批，看好传媒板块复苏机会2023-01-31 投资要点  本周观点：证监会于 2 月 1 日就全面实行股票发行注册制的相关制度规则向社会公开征求意见，标志着全面注册制改革正式启动。从宏观层面来看，金融支持实体经济将更加有力，科技创新类企业将能够更高效地获得金融资源，进而推动我国产业升级和经济转型。从市场层面来看，这将有利于更多优质企业特别是中小企业上市，也有利于促进良性竞争和增强资本市场活力。从投资者层面来看，优质标的的选择将更多，有利于投资者获得长期稳定的收益，但也需警惕新股炒作与退市等风险。值得注意的是，已长期实行注册制的美国市场在上市审核方面有着严格要求，因此注册制并不意味着降低标准和放松质量要求。综合来看，资本市场改革是一个渐进过程，长期来看有利于券商、创投的发展，但是短期内的井喷式增长大概率不会出现，A 股市场将继续保持平稳健康发展的态势。全面注册制改革叠加国内经济整体向好的趋势将有力吸引外资，A股市场或将迎来趋势性的外资流入。海外方面，美联储在今年首次议息会议上宣布加息 25 个基点。此前美联储的激进加息一定程度上遏制了通胀的上行态势，但需求的抑制效应也开始显现，美国此前火热的二手车、房地产市场已经明显降温。同时，也需要看到，美国就业形势仍然强劲，1 月美国非农就业人口51.7 万，为 2022 年 7 月以来最大增幅。从非农就业数据来看，美国劳动力需求相当旺盛，供给仍然不足，去年 12 月美国职位空缺数量的大幅增加也印证了这一点。劳动力供需失衡造成的薪资上行或将阻碍通胀的进一步回落，这可能导致美联储加息幅度扩大。综合考虑美国的通胀和就业情况，美联储今年 3 月再次加息 25 个基点的概率相当大，且年内降息的可能性较小，美国经济很可能将持续受到高利率的拖累。在欧洲央行和英国央行保持高强度加息、美国通胀水平见顶的背景下，美元指数已经阶段性见顶，我国货币政策的宽松空间将进一步扩大，这将有利于扩内需战略的实施，受益于我国经济复苏和扩内需战略的金融、消费板块将获利好。  国内热点：一、证监会就全面注册制相关制度规则向社会公开征求意见。二、李克强强调，要进一步发挥金融支持宏观经济稳定作用。三、新修订的《国家以工代赈管理办法》将于 2023 年 3 月 1 日起施行。  国际热点：一、美联储上调联邦基金利率目标区间 25 个基点。二、欧洲央行决定加息 50 个基点。三、英国央行上调基准利率至 4%。  上 周高频数 据跟踪 ： 上周国内主要股 指有所回 落，上证 指数下跌0.04%，收报 3263.41 点，沪深 300 指数下跌 0.95%，收报 4141.63 点，创业板指下跌 0.23%，收报 2580.11 点。  风 险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。 -24%-14%-4%6%2022-022022-052022-082022-112023-02上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见 .............................. 4 2.2 李克强：进一步发挥金融支持宏观经济稳定作用，持续提升金融服务实体经济水平.... 4 2.3 新修订的《国家以工代赈管理办法》于 2023 年 3 月 1 日起施行.......................................... 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 美联储上调联邦基金利率目标区间 25 个基点 ............................................................................. 6 3.2 欧洲央行决定加息 50 个基点 ............................................................................................................ 6 3.3 英国央行上调基准利率至 4% ............................................................................................................ 6 4 上周市场高频数据跟踪............................................................................................. 7 5 上周经济高频数据跟踪.......................................