互联网行业周报：短期调整难以避免，需关注基本面动向

互联网行业周报 证 券 研究报告 短期调整难以避免，需关注基本面动向 互联网行业周报 2023 年 02 月 07 日星期二 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk ➢ 行情回顾： 上周（2023 年 01 月 30 日-2023 年 02 月 03 日），港股市场迎来调整，美股市场则持续走强。恒生指数周涨幅为-4.53%，恒生科技指数周涨幅为-3.72%。美股市场，道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为-0.15%、1.62%、3.31%，纳斯达克互联网指数周涨幅 4.05%。 资讯科技行业大幅下挫，周涨跌幅为-5.74%，处于港交所 12 个一级行业涨幅最低水平。二级行业中，软件与媒体板块估值开始回调，截至2023 年 02 月 03 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 39.03x，位于近一年的 81.15%分位；软件与服务板块 PS-TTM 为 3.95x，位于近一年的87.76%分位。港股互联网行业估值水平向下调整的概率增大。 纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.18%。其中电商、互联网、云计算板块跌幅均超 5%，社交板块跌幅超 3%，而互联网游戏板块则小幅下跌。 行业要闻：  《质量强国建设纲要》制定中国品牌力新目标；  无锡出台全国首部车联网发展地方性法规；  美、中、韩 “元宇宙”专利申请数量全球前三；  谷歌计划推出聊天机器人“Bard”；  百度公司内侧聊天机器人“文心一言”；  上海文广集团与腾讯签署战略合作协议；  京东国际业务重大调整；  全球手游玩家支出相较 2021 年下滑 8.9%  抖音超市正式上线，与顺丰进行合作 ➢ 投资建议： 我们认为当前互联网板估值已经由上升阶段转为调整阶段，一方面全球宏观消费市场疲软、经济数据基本指标触及警戒线等多项负面因素依然会在短期扰动；在下一次议息会议到来之前的这段时间内，市场震荡的风险加剧。其次从估值的角度来看，海外互联网板块 PE-TTM 已经位于近一年较高分位，但是未来宏观经济及货币政策存在较大的不确定性，加之目前是年报公布密集期，因此我们担心短期内估值将面临一定上升阻力。所以我们建议投资人可进行一定对冲保护。目前重点推荐安全边际较高或者业绩有望实现超预期的标的，如阅文集团（772.HK）、百融云（6608.HK）、阜博集团（3738.HK）、浪潮国际（596.HK）。 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2023 年 01 月 30 日-2023 年 02 月 03 日），港股市场迎来调整，美股市场则持续走强。恒生指数周涨幅为-4.53%，恒生科技指数周涨幅为-3.72%。美股市场，道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为-0.15%、1.62%、3.31%，纳斯达克互联网指数周涨幅 4.05%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周资讯科技行业大幅下挫，周涨跌幅为-5.74%，处于港交所 12 个一级行业涨幅最低水平。二级行业中，软件与媒体板块估值开始回调，截至 2023 年 02 月 03 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 39.03x，位于近一年的 81.15%分位；软件与服务板块 PS-TTM 为 3.95x，位于近一年的 87.76%分位。港股互联网行业估值水平向下调整的概率增大。 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.O-15-10-505101520恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.O-7 %-6 %-5 %-4 %-3 %-2 %-1 %0 %1 %2 %仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 3 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.18%。其中电商、互联网、云计算板块跌幅均超 5%，社交板块跌幅超 3%，而互联网游戏板块则小幅下跌。 图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -10 %-8 %-6 %-4 %-2 %0 %2 %010203040506070恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数0123456恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000纳斯达克中国金龙指数 HXC.GI纳斯达克指数 IXIC.GI-9 %-8 %-7 %-6 %-5 %-4 %-3 %-2 %-1 %0 %1 %2 %仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 4 1.2 个股表现 港股市场，软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股涨跌互现，在我们重点跟踪的股票池中： ➢ 软件板块：百融云（+32.7%）、顺丰同城（+29.5%）、浪潮国际（+12.4%）、录得大幅上涨。 ➢ 视频娱乐板块：爱奇艺（+18.8%）实现较高周涨幅。 ➢ 电商板块：整体板块表现不佳。 ➢ 游戏板块：祖龙娱乐（+29.9%）、心动公司（+12.9%）、金山软件（+9.2%）涨幅居前。 表 1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币）软件0241.HK阿里健康-11.0-6.42.66.82792.20268.HK金蝶国际0.95.411.718.70558.10354.HK中国软件国际-5.8-1.21.36.88178.90596.HK浪潮国际12.416.953.15.4553.50909.HK明源云-8.6-4.17.57.55127.11860.HK汇量科技2.26.813.14.5864.42013.HK微盟集团-7.1-2.6-6.36.24149.03690.HK美团-W-1.23.3-1.1172.809,193.16608.HK百融云-W32.737.238.214.7065.69878.HK汇通达网络-2.0