小家电智能消费周周谈：清洁电器品类拓展，智能投影技术分庭

证券研究报告 | 行业点评 | 小家电 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 小家电 报告日期：2023 年 02 月 07 日 清洁电器品类拓展，智能投影技术分庭 ——智能消费周周谈（23W06） 投资要点 ❑ 清洁电器品类进一步多元化，龙头企业有望凭借技术和市场积累，持续领跑新兴赛道。投影仪 LCD 方案市场份额大幅提升，未来 LCD 和 DLP 技术路线或持续共存。 ❑ 清洁电器：随着扫地机和洗地机市场增速阶段性放缓，清洁电器品牌开始多元化布局新兴品类，探索和培育细分市场潜力。我们认为，清洁电器的核心是电机+刷头配置，在此基础上根据使用场景差异拓展多元化品类，再结合智能化开发，针对性解决消费者痛点，因而清洁电器各品类的研发和市场打法具备一定共通性。而当前清洁电器龙头本身在硬件性能和智能化层面已经深耕多年，有望凭借在洗地机、扫地机、吸尘器等细分市场积累的市场洞察和高效研发能力，迅速把握产品创新要点，抓住风口，持续领跑新兴品类市场。 ❑ 投影仪：2022 年 LCD 投影仪市占率显著提升，销量占比超 6 成，主要原因为单LCD 投影价格优势突出，同时性能实现升级，在弱消费环境下需求占优。此外，部分 LCD 厂商发力抖音、快手等新兴渠道，通过拓展电商直播消费群体实现销量快速增长。我们认为，LCD 和 DLP 技术短期内或持续共存，满足不同价格带消费者的需求，而主打 DLP 技术的母品牌可通过设立 LCD 子品牌实现双向引流。 ❑ 投资建议 推荐深耕清洁电器领域，技术、市场洞察及营销能力突出的清洁电器龙头企业科沃斯；推荐具备扎实研发能力及强品牌力的龙头企业极米科技。 ❑ 催化剂 消费复苏超预期；清洁电器产品创新取得突破。 ❑ 风险提示 消费复苏不及预期；清洁电器产品创新不及预期。 行业评级: 看好(首次) 分析师：闵繁皓 执业证书号：S1230522040001 minfanhao@stocke.com.cn 研究助理：黄宇宸 huangyuchen01@stocke.com.cn 研究助理：黄海童 huanghaitong@stocke.com.cn 相关报告 1《清洁电器行业点评报告：扫地机 H2 新品基本落地，微创新+以价换量主旋律进一步明确——清洁电器行业点评报告》2022.09.29 2 《清洁电器龙头，研产销赋能持续领跑行业——科沃斯深度报告》2022.05.24 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 清洁电器行业：基于“电机+刷头”内核，拓展广袤天地 基于“电机+刷头”内核推动品类多元化，清洁电器企业显现“三头六臂”。万变不离其宗，清洁电器的核心组件在于高性能电机+多功能刷头（吸头），在此基础上，补充算法+导航避障传感模块+基站形成了扫地机；补充算法+清、污水箱+显示屏形成了洗地机。扫地机和洗地机以智能化和无线化的方式满足了消费者日常/深度清洁的刚需，市场规模迅速成。而当下，清洁电器企业正在将这两类成功品类的创新经验赋能于更多新兴品类之上，挖掘更多具备成长潜力的清洁电器细分市场。 细分市场一：布艺清洁机。从使用场景上看，区别于扫地机和洗地机对于硬质地面的清洁，布艺清洁机主要用于深度清洁地毯、沙发等柔软的布面，解决洗衣机难以处理的清洁痛点。虽然适用场景不同，但布艺清洁机吸尘+水洗+速干的核心功能与洗地机异曲同工。当前主要洗地机品牌已经开始沿用洗地机的设计创新，推出布艺清洁机新品。例如，区别于传统布艺清洁机的有线+手动控制方案，添可于 2022 年 8 月推出的芙万 Spotee 沿用洗地机的创新思路，能够智能识别污渍自动清洁和刷头定点刷洗，并具备和洗地机一样的刷头和管道自清洁功能，以最大程度解放双手，且同时添加了屏幕和语音助手，实现智能交互。另一方面，蒸汽清洁也是布艺清洁机的重要卖点，而 UWANT 在蒸汽功能基础上，通过刷头的切换，将布艺清洁机转化为衣物挂烫机，进一步拓展了清洁电器的使用场景。 图1： 洗地机品牌多元化拓展布艺清洁机产品 资料来源：天猫，浙商证券研究所 细分市场二：除螨仪。除螨仪的核心组件仍然是强吸力电机+滚刷，产品特点在于拍打除螨功能和更多元的杀菌方案配置（超声波、紫外线等）。莱克、UWANT 同样基于在清洁电器领域的“电机+刷头”核心技术优势积累，并将清洁电器智能化和无线化设计应用于除螨仪的创新之上（例如通过传感器和显示屏智能识别和显示尘螨指数，强化交互；采用无线或者分体式设计实现全屋除螨；以及采用双杯和防缠绕滚刷优化设计，避免毛发缠绕和吸力损耗等），加速实现除螨仪产品迭代及产品力的提升。 品牌代表产品与洗地机的技术共性区别洗地机的技术特性银骑士黑骑士3698Z标配版3698Z增配版2067Z宠物款2982Z旗舰款2022.52021.5202020202022.82020Spotee2022.8B100B2002022.32022.11洗地机洗地机洗地机添可必胜UWANT布艺清洁机1.高性能吸力电机；2.清洁液杀菌方案3.清水箱和污水箱设计；4.自清洁；5.旗舰型号支持60℃热水清洁1.刷头设计不同，更适应柔软表面，配置更多样；2.有线设计；3.带有软管；4.没有独立的滚刷电机；5.清洁液有防污性能6.除螨功能1.无线；2.高性能吸力电机；3.清水箱和污水箱4.智能识别污渍；5.智能调节清洁模式；6.自清洁；7.语音提示和智能显示屏1.定点刷洗，无需手动操控；2.带有软管；3.没有独立的滚刷电机；4.双显示屏；5.除螨功能1.高性能吸力电机；2.清洁液杀菌方案3.清水箱和污水箱设计；4.自清洁；5. LED显示屏1.高温蒸汽杀菌除螨；2. B200可以作为挂烫机使用；2.带有软管；3.没有独立的滚刷电机；4.自动配比清洁液行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2： 清洁电器品牌多元化拓展除螨仪 资料来源：天猫，浙商证券研究所 展望未来，细分清洁电器市场仍然孕育着新的机会。以布艺清洁机为例，根据 AVC，2022H1 布艺清洁机线上销额达到 1.28 亿元，同比+97.1%，截止 2022Q3，布艺清洁机品牌数达到 27 家，同比增加 14 家，赛道逐渐火热。使用场景上，布艺清洁机和除螨仪均瞄准扫地机和洗地机难以覆盖的柔软表面，具备刚需性，渗透率有提升空间。产品上，它们与洗地机在用户的痛点、产品的创新方向上具备高度相似性，意味着它们的创新周期更短，产品力升级更快，创新成本更低，且在原材料采购和生产上或可与洗地机等形成协同。虽然细分市场整体规模并不大，但当前行业产品力已经有明显升级，叠加未来持续性的市场教育+防控政策放松后杀菌消毒需求的提升，行业有望迎来量价齐升。 从公司看，清洁电器的基础即是电机+刷头，在此基础上根据场景和消费者需求差异衍生出多元品类。具备洗地机和扫地机成功创新经验的公司，有望以更快的创新速度和更敏感的市场洞察抢占市场。因而我们看好电机技术扎实+创新领先+