招证国际策略周报：中国PMI数据改善；美国劳动力市场强劲

2023 年 2 月 6 日（星期一） 招证国际策略周报 (2023/02/06) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2023年2月6日“CMS Strategy Weekly (6 Feb 2023) – China PMI data improving; US job market robust”的中文版 1 中国 PMI 数据改善；美国劳动力市场强劲 ■ 1 月美国劳动力市场录得广泛和显著的职位增长 ■ 欧洲央行表示将继续加息；英国央行暗示利率见顶 ■ 1 月中国服务业 PMI 超出市场预期 新看点：1）英国央行货币政策：在 2 月 1 日结束的货币政策委员会会议上，英国央行货币政策委员会以 7 比 2 大多数投票通过加息 50 个基点至4%，符合市场预期。货币政策委员会的最新预测显示，CPI 通胀将从目前的高水平大幅回落。货币政策委员会放弃了之前的指引，即如果前景表明通胀压力持续，将采取“有力”（forcefully）措施回应。英国央行的声明暗示可能很快暂停加息，“如果有证据表明更多的通胀压力，则将需要进一步收紧货币政策”。2）欧洲央行货币政策：2 月 2 日，欧洲央行管理委员会决定将欧洲央行三项关键利率上调 50 个基点。因此，存款机制利率将提高到 2.5%。欧洲央行管理委员会表示，将“坚持”（stay the course）以稳定的速率大幅提高利率。其还表示计划在 3 月份的下一次会议上再次加息 50 个基点，并将评估随后的货币政策路径。 宏观经济数据：中国：1）1 月官方制造业 PMI 为 50.1，符合预期（12月：47.0）；非制造业 PMI 为 54.4，超出预期（12 月：41.6）。2）1 月财新制造业 PMI 录得 49.2，不及预期（12 月：49.0）；财新服务业 PMI为 52.9，超出预期（12 月：48.0）。美国：1）1 月标普全球制造业 PMI终值为 46.9，略高于预期（1 月初值：46.8；12 月终值：46.2）；标普全球服务业 PMI 终值为 46.8，好于预期（1 月初值：46.6；12 月终值：44.7）。2）1 月 ISM 制造业 PMI 为 47.4，低于预期（12 月：48.4）；ISM 服务业 PMI 为 55.2，显著高于预期（12 月：49.2）。3）2022 年四季度总体报酬指数环比上升 1.0%，低于预期（三季度：1.2%）。4）11月标普/CS 房价指数环比下跌 0.8%，跌幅小于预期（10 月：环比下跌0.8%）。5）12 月工厂订单环比增长 1.8%，扣除运输类工厂订单环比下跌 1.2%，均不及预期（11 月：下跌 1.9%/1.2%）。6）12 月营建支出环比下跌 0.4%，不及预期（11 月：环比上升 0.5%）。7）12 月 JOLTS 职位空缺为 1,101.2 万，高于预期（11 月：1,044.0 万）；JOLTS 离职人数为 408.7 万（11 月：410.2 万）。8）1 月非农就业人数增加 51.7 万人，远超预期，且为 2022 年 7 月以来最高（12 月：26.0 万）。失业率为3.4%，低于预期（12 月：3.5%）；劳动力参与率为 62.4%，略高于预期（12 月：62.3%）；平均时薪环比 0.3%/同比 4.4%，符合/高于预期（12月：环比 0.4%/同比 4.9%）；平均每周工时上升至 34.7 小时，高于预期（12 月：34.4 小时）。 股市概况：过去一周恒生、MSCI 中国和沪深 300 指数分别下跌 4.5%、4.7%和 1.0%。MSCI 中国指数：信息技术（-0.1%）和原材料（-0.6%）板块跑赢大市，房地产（-7.8%）和可选消费（-6.1%）板块则表现不佳。恒生/MSCI 中国/沪深 300 指数估值分别为 10.5 倍/11.5 倍/12.2倍前瞻市盈率（过去三年的中值：11.1 倍/12.6 倍/13.3 倍）。我们认为目前的风险回报平衡非常有吸引力，看好线下消费及周期性股票。我们认为在迎来的业绩期，板块轮动将会加快。主要风险：1）美联储加息和美股市场回调；2）宏观数据不及预期；3）新冠疫情进一步恶化；4）黑天鹅事件。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 美国制造业进一步走弱；服务业超预期反弹 (2023/02/06) 2. 美 联 储 如 期 放 缓 加 息 幅 度 至 25 个 基 点 (2023/02/02) 3. 招证国际策略周报 (2023/01/30) - 春节期间消费复苏良好 (2023/01/30) 4. 迎接癸卯兔年：新年新气象 II (2023/01/30) 5. 12 月美国零售销售进一步放缓 (2023/01/19) 6. 中 国 在 岸 、 离 岸 股 票 ： 新 年 新 气 象 (2023/01/17) 2023 年 2 月 6 日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 6