互联网传媒行业：芒果超媒管理层平稳更迭，东方甄选投资供应链厂商

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 2 6 [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 芒果超媒管理层平稳更迭，东方甄选投资供应链厂商 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 长视频：2月1日，芒果超媒董事长张华立辞去董事长职务，董事蔡怀军被选举为新任董事长，常务副总经理梁德平被聘任为公司新任总经理。我们认为该人事调整属于正常的管理层更迭，核心团队保持稳定。 ⚫ 直播电商：东方甄选与自营烤肠供应商签订协议，拟成立合资公司。我们认为，公司通过对自营品供应商的投资，深入布局供应链产品研发、原材料采集及生产环节，增强了公司对上游供应链的把控能力，产品质量能够得到更好保证，甄选好物的品牌力有望进一步加强。 ⚫ ChatGPT：22年11月底，ChatGPT正式推出，截至23年1月底，注册人数已超过1亿人。2月2日，OpenAI宣布将推出ChatGPT订阅付费版，ChatGPT开启商业化进程。随着微软、谷歌、百度等头部互联网公司对AIGC投入的加大，以及ChatGPT等模型的进一步完善，应用端有望在更多领域看到实际落地，行业有望商业化加速。 ⚫ 投资建议：推荐重点关注平台经济业绩及估值双修复机会。（1）本周头部互联网公司估值完成第一阶段修复，股价小幅回调，我们认为下一轮估值调整将由个股业绩兑现驱动，2月中下旬开始科技股密集业绩期。百度因ChatGPT等战略部署，微博或受益于宏观复苏带来业绩+估值的修复，本周百度和微博本周市场关注度有所提升。长视频估值有所回暖，一方面《狂飙》（爱奇艺）、《去有风的地方》（芒果TV）的热播或带动1季度业绩上调的可能性，另一方面监管趋于稳定和边际反弹迹象带来中期业绩增厚的机会。头部公司建议关注腾讯控股、快手-W、美团-W；估值仍有提升空间的网易云音乐和微博，以及稳定格局带来盈利模型改善的爱奇艺、腾讯音乐。同时，建议关注医药电商平台京东健康、平安好医生等。（2）版号发放频率和数量2023年有望边际改善，驱动行业流水和龙头个股业绩复苏。建议关注腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱、吉比特、完美世界等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块，建议关注分众传媒（23年经营杠杆释放）、兆讯传媒（疫后修复弹性大）；长视频，建议关注芒果超媒；在线招聘，建议关注BOSS直聘；线下娱乐，建议关注华立科技（23年业绩弹性大）；博彩，业绩持续疫后修复，关注金沙中国等。（4）教育板块，职业教育利好频发下相关个股估值修复空间大，贴息政策有望逐步在教育信息化公司收入端体现，教培机构转型初显成效，建议持续关注新东方、新东方在线、视源股份等相关个股。（5）今年春节档的内容质量创新高、票房成绩历史第二，影视板块在防疫优化及审批政策放松后迅速回暖，建议关注受益于疫后复苏的行业龙头猫眼娱乐、万达电影、中国电影，内容储备丰富的博纳影业、光线传媒。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-02-05 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒互联网行业 22Q4 基金持仓:A 股重仓公司数量环比增加，港股优质资产获明显加仓 2023-01-31 2023 年春节档点评:内容质量提升，票房数据优异 2023-01-29 互联网传媒行业:春节档票房同比增长 12％，1 月游戏版号总量进一步增加 2023-01-29 [Table_Contacts] 联系人： 张丰淇 010-59136615 zhangfengqi@gf.com.cn -27%-20%-14%-7%0%6%02/2204/2206/2208/2210/2212/22传媒沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 2 6 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS（元） PE（x） EV/EBITDA（x） ROE（%） 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 光线传媒 300251.SZ 人民币 8.15 2022/11/1 买入 9.97 0.07 0.33 116.43 24.70 76.96 21.70 2.20 9.60 横店影视 603103.SH 人民币 14.10 2022/8/25 买入 16.60 0.15 0.46 94.00 30.65 14.55 9.81 6.10 15.60 芒果超媒 300413.SZ 人民币 34.45 2022/10/25 买入 30.42 1.14 1.25 30.22 27.56 4.01 3.66 11.20 12.20 万达电影 002739.SZ 人民币 13.78 2022/10/31 买入 13.92 -0.31 0.46 - 29.96 17.01 7.99 -8.30 10.90 新媒股份 300770.SZ 人民币 39.89 2022/10/28 买入 45.23 3.02 3.29 13.21 12.12 5.24 3.99 19.20 17.40 蓝色光标 300058.SZ 人民币 5.76 2022/10/31 买入 6.52 0.09 0.26 64.00 22.15 11.05 9.50 2.30 6.30 完美世界 002624.SZ 人民币 14.47 2022/10/22 买入 15.69 0.87 0.98 16.63 14.77 16.85 14.01 18.00 14.50 吉比特 603444.SH 人民币 355.65 2022/10/27 买入 376.29 18.81 22.02 18.91 16.15 6.60 5.79 28.30 30.60 三七互娱 002555.SZ 人民币 21.61 2022/10/31 买入 25.96 1.30 1.51 16.62 14.31 7.65 6.15 21.00 19.60 分众传媒 002027.SZ 人民币 6.78 2022/11/29 买入 6.89 0.21 0.27 32.29 25.11 20.27 1