可选消费行业月报：12月冰洗销量分别同比-19.7%／-9.2%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 12 月冰洗销量分别同比-19.7%/-9.2% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 2 月 03 日│中国内地 行业月报 22 年 12 月冰洗内外销承压，23 年内销展望偏乐观 22 年 12 月冰洗内销数据面临短期回落压力，疫情影响下，国内需求转弱。而出口在海外经销商库存差异影响下，冰箱外销压力更大。据产业在线数据，其中 22 年 12 月冰、洗内销量 YOY-8.2%、-12.4%，出口量分别同比-32.2%、-3.5%。22 全年来看，冰、洗内销量 YOY-3.3%、-8.4%，出口量分别同比-21.6%、-7.1%，出口压力贯穿全年，内销在下半年缓慢恢复。2023 年我们仍看好各地的消费政策拉动，地产景气有望触底回升，剔除春节影响，冰洗零售恢复态势积极，我们对 2023 年内销持谨慎乐观预期。而 2023 年上半年冰洗海外需求或难见回升，但下半年低基数下压力或缓解。 冰箱：22 年 12 月内外销量同比-8.2%/-32.2%，22 年各同比-3.3%/-21.6% 22 年 12 月冰箱内销面临短期回落压力，疫情影响下，国内需求较 11 月有所转弱，内销 YOY-8.2%。而 12 月出口需求依然不足，且生产、物流也受到影响，海外经销商库存消化速度较慢，短期来看冰箱出口恢复难度依然较大，出口YOY-32.2%。2022 年全年冰箱总销量 YOY-12.6%，回顾来看出口全年压力不减，而内销在各地政策呵护下，在下半年已有明显回暖迹象。展望 2023 年虽然食物储存需求或面临回落，但我们仍看好绿色智能产品的更新换代，且地产的回暖有望支撑内销市场，我们对 2023 年内销持谨慎乐观预期。而出口市场在 23 年上半年压力仍较大，下半年低基数下或能实现恢复。 洗衣机：22 年 12 月内外销量同比-12.4%/-3.5%，22 年各同比-8.4%/-7.1% 22 年 12 月洗衣机内销需求延续弱化表现，近期地产销售及竣工数据仍未好转，新增需求不足，内销 YOY-12.4%。而 12 月出口量同比小幅下滑，欧美市场通胀压力仍较大，出口结构有所调整，中低端产品出口表现较强，一定程度弥补压力，出口 YOY-3.5%。2022 年全年洗衣机总销量 YOY-7.9%，回顾来看 22 年下半年洗衣机出口恢复态势更为积极，但是以中低端产品为主，而内销恢复较慢，压力大于冰箱。展望 2023 年，防疫政策优化推动市场恢复常态，且地产有望触底回升，我们认为洗衣机内销市场有望迎来修复，内销预期较为乐观。而出口市场或仍以中低端产品为主，量或恢复较快。 12 月冰箱、洗衣机龙头占优 2022 年 12 月冰箱 CR3 总销量份额同比+1.4pct，其中海尔份额同比+2.2pct，同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比+0.3pct。全年来看，冰箱 CR3 总销量份额+1.6pct，其中海尔份额同比+2.3pct。同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比+1.7pct，其中海尔份额同比+2.2pct。 零售数据显示，23 年前 5 周冰箱、洗衣机线上零售量承压 结合奥维云网数据，23 年前 5 周冰箱、洗衣机线上累计零售量均承压，冰洗量分别同比-7.4%/-12.0%，主要由于春节错期影响，剔除春节影响下，前3 周国内冰洗零售市场已经呈现出明显恢复的态势，前 3 周冰箱、洗衣机线上累计零售量分别同比+19.3%/+9.2%，对后续的内销恢复我们仍保持谨慎乐观态度。 风险提示：冰洗行业景气度下行；海外经济衰退加剧；原材料价格不利波动。 (34)(25)(16)(7)2Feb-22Jun-22Oct-22Jan-23(%)家用电器白色家电沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 12 月冰箱总销量同比-19.7% 12 月冰箱内外销量分别同比-8.2%/-32.2% 12 月冰箱内销数据面临短期回落压力，疫情影响下，国内需求转弱，2023 年我们仍看好国内各地的消费政策拉动，且地产低景气有望触底，虽然食物储存需求也将面临回落，但我们仍看好绿色智能冰箱产品的更新换代主导未来冰箱内销市场，对 2023 年内销持谨慎乐观预期。12月出口需求依然偏弱，且生产、物流也有所影响，经销商库存消化速度较慢，冰箱出口短期恢复难度依然较大，2023 年上半年海外需求或难见回升，但下半年压力有望缓解，我们认为 23年出口表现或继续弱于内销，但降幅或有望收窄。 2022 年 12 月冰箱总销量 574.4 万台，YOY-19.7%，内销 341.3 万台，YOY-8.2%；出口 233万台，YOY-32.2%，较 2019 年 12 月分别-10.6%、-9.4%、-12.4%。累计数据内销弱于 2019年同期，2022 年 1-12 月累计冰箱销量 7557.8 万台，YOY-12.6%，内销 4123.2 万台，YOY-3.3%；出口 3434.6 万台，YOY-21.6%，较 2019 年 1-12 月分别-2.3%、-5%、+1%。 图表1： 冰箱总销量 12 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 12 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 图表3： 1-12 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1-12 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2022 年 7557.8 4123.2 3434.6 54.56% 45.44% 同比增长 -12.6% -3.3% -21.6% 2021 年 8643.2 4264.7 4378.5 49.34% 50.66% 同比增长 2.3% -0.1% 4.8% 2020 年 8446.9 4269.6 4177.3 50.5% 49.5% 同比增长 9.2% -1.6% 22.9% 2019 年 7737.5 4338.2 3399.3 56.1% 43.9% 资料来源：产业在线、华泰研究 (40%)(20%)0%20%40%60%80%01002003004005006007008009002009/122010/122011/122012/122013/122