银行行业近期国有大行跟踪反馈：需求回暖，信贷投放开门红

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 需求回暖，信贷投放开门红 ——近期国有大行跟踪反馈 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 春节前我们对六家国有大行就银行信贷及经营展望进行了跟踪，本篇报告将按信贷需求、信贷供给、信贷结构、息差、资产质量等经营要点进行梳理总结，供投资者参考。 ⚫ 信贷需求：2022 年四季度信贷需求呈逐步回暖态势，项目储备好于去年同期。对公信贷需求恢复较快，基建、制造业等领域信贷需求已出现明显改善；零售信贷方面，整体在爬坡恢复进程中，住房贷款需求回暖尚不明显，消费贷款需求自 22 年 10 月以来逐步改善，23 年改善趋势有望持续。 ⚫ 信贷供给：预计年初“开门红”投放有望实现同比多增，整体信贷投放节奏较为前置。预计 2023 年贷款规模增长平稳适度，由于大行 22 年信贷增量基数大，票据占比较高，目前 23 年增量预算与 2022 年增量相当。 ⚫ 信贷结构：对公端预计普遍集中在基础设施建设领域、房地产领域、制造业、其他受国家政策支持力度较大领域，如绿色信贷、普惠金融、战略新兴产业等；零售端，预计个人住房按揭贷款投放逐步恢复，非按揭消费贷、经营贷将持续发力。 ⚫ 息差与定价：各家银行均预计 2023 年息差依旧有继续下行的压力，主要压力来自资产端，Q1 受重定价等多重因素影响，下行幅度可能相对较大；负债端定价预计小幅改善。 ⚫ 资产质量：各家银行资产质量平稳，23 年整体资产质量预期好于 22 年，城投风险整体可控。2023 年重点关注领域包括：房地产领域、地方政府业务、小微业务、零售业务、制造业中的“两高”领域、海外业务、外贸行业以及受疫情影响较大的其他行业（如旅游业）等。 ⚫ 投资建议：银行间流动性方面，1 月 MLF 利率和 LPR 报价按兵不动，符合我们前期预期。经济继续处在复苏通道中，信贷需求也在恢复，预计央行会继续对经济自然恢复进程保持观察，短期内不会释放显性货币政策信号，银行间流动性持中性判断，市场资金利率会更加靠近政策利率。广义流动性方面，社融信贷总量增速不高，但结构将逐步改善，并随着经济进入复苏通道，经济主体预期逐步改善，居民储蓄有望逐步向消费和投资迁徙，广义流动性不悲观。经济复苏，实体需求回升，地产趋稳，终端利率有望回升，资产质量保持稳定，银行基本面将逐步企稳回升，继续看好银行板块超额收益，建议保持积极关注。 ⚫ 风险提示：（1）稳地产政策效果不及预期；（2）经济下行压力超预期；（3）资产质量压力超预期；（4）国际经济及金融风险超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-02-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师： 伍嘉慧 SAC 执证号：S0260522070008 gzwujiahui@gf.com.cn 请注意，倪军,伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:公募配置继续回升，行业估值修复有望持续——2022Q4 公募基金持仓分析 2023-01-30 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -26%-21%-15%-9%-3%3%02/2204/2206/2208/2210/2212/22银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 深度分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 工商银行 601398.SH CNY 4.31 2022/10/29 买入 5.33 1.01 1.08 4.27 3.99 0.49 0.45 11.82 11.66 建设银行 601939.SH CNY 5.62 2022/10/29 买入 7.61 1.26 1.35 4.46 4.16 0.52 0.47 12.15 11.86 农业银行 601288.SH CNY 2.92 2022/10/29 买入 3.53 0.72 0.77 4.06 3.79 0.45 0.42 11.69 11.43 中国银行 601988.SH CNY 3.22 2022/10/29 买入 4.23 0.74 0.79 4.35 4.08 0.46 0.42 11.00 10.80 邮储银行 601658.SH CNY 4.76 2022/10/29 买入 7.58 0.89 1.05 5.35 4.53 0.63 0.57 12.33 13.10 交通银行 601328.SH CNY 4.86 2022/10/29 买入 6.36 1.20 1.28 4.05 3.80 0.42 0.39 10.82 10.60 招商银行 600036.SH CNY 40.54 2023/1/18 买入 56.12 5.33 6.10 7.61 6.65 1.23 1.08 17.06 17.33 浦发银行 600000.SH CNY 7.36 2022/10/31 买入 8.13 1.60 1.66 4.60 4.43 0.36 0.34 8.14 7.87 兴业银行 601166.SH CNY 17.50 2023/1/31 买入 35.79 4.19 4.87 4.18 3.59 0.55 0.49 13.85 14.39 光大银行 601818.SH CNY 3.06 2022/10/29 买入 5.28 0.79 0.85 3.87 3.60 0.41 0.37 10.98 10.75 平安银行 000001.SZ CNY 14.70 2023/1/29 买入 25.66 2.20 2.68 6.68 5.49 0.78 0.69 12.36 13.34 宁波银行 002142.SZ CNY 32.53 2022/12/19