银行业2023年1月金融数据前瞻：1月新增人民币贷款或达4.3万亿

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 银行 1 月新增人民币贷款或达 4.3 万亿 2023 年 1 月金融数据前瞻  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 2.20 15.83 -10.58 沪深 300 7.99 13.69 -8.38 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：全面注册制按下“启动键”，对银行影响几何？—证监会就全面实行股票发行注册制 主 要 制 度 规 则 向 社 会 公 开 征 求 意 见 2023-02-01 银 行 ： 银 行 业 周 度 高 频 数 据 跟 踪（01.16-01.20）— 2023-01-29 银 行 ： 银 行 业 周 度 高 频 数 据 跟 踪（01.09-01.13）— 2023-01-15 信贷前瞻： 1）总量：预计 1 月新增人民币贷款 4.3 万亿元，同比多增约 3000 亿元。 2）结构： 企业端:“开门红”或超预期。前期银行项目储备充足，开年以来抢抓投放、节奏前置，尤其是企业中长期贷款或仍维持较高景气度，基建、城投、制造业仍是重点方向。预计 1 月新增对公贷款 3.8 万亿元，同比多增 4400 亿元。其中，中长期贷款新增 2.8 万亿元，同比多增约 7000 亿元，企业中长期贷款增速较 2022 年 12 月末继续上行 0.6pct 至 15.3%。 观测：票据利率情况可以印证我们的判断，年初以来票据转贴现利率大幅上行，反映出一般性贷款偏强投放，临近月末票据转贴利率回落，可能是部分银行过量投放，高出合意贷款区间，超进度后主动控制平滑节奏所致。 居民端：消费显著回暖，房贷增长仍承压。预计 1 月居民贷款增长 6000 亿元，同比少增约 2400 亿元。疫情影响阶段性消退后，春节期间积压的消费需求明显回暖，或刺激个人消费贷增长。而房企销售仍较为低迷，加之房贷提前偿还现象，1 月住房贷款增长或偏弱。 社融前瞻：预计 1 月新增社融 5.75 万亿，增速 9.3%。 RMB 贷款：预计新增人民币贷款（社融口径）4.4 万亿元。 政府债券：预计政府债券新增 6000 亿元，与上年水平相当。 直接融资：预计企业债融资 1200 亿，同比大幅下降形成拖累，境内股票融资约 1100 亿。 表外融资：预计委托贷款+500 亿，信托贷款+200 亿，未贴现银承+4000 亿。 23 年社融展望：政策驱动+经济复苏→地产趋稳+实体需求修复，我们预计全年社融总量平稳但结构趋于改善，涉政府类信用有望向实体及居民信用转化。预计全年社融新增规模约 34 万亿，增速恢复至 9.8%左右。 投资建议：实质性宽信用可期，关注预期修复零售银行。 经济复苏进程中的经营质效改善仍是主脉络，压制银行板块的经济预期与风险扰动因素有望逐渐缓解，看好 23 年板块估值修复至 0.6xPB 以上。 主线一 “抢抓修复”，受经济预期悲观和房地产风险冲击比较大的优质股份行，持续推荐平安，建议关注招行、兴业。 主线二 高业绩景气度的区域性银行，持续推荐宁波、江苏、成都，建议关注杭州、苏州。 风险提示：疫情反复超预期；宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。 -26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2022-022022-062022-10银行沪深300证券研究报告 2023 年 02 月 02 日 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 | 银行 西部证券 2023 年 02 月 02 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：新增社融结构（亿元） 图 2：预计 1 月社融增速环比继续回落 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 3：新增贷款结构（亿元） 图 4：新增居民贷款结构（亿元） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 5：新增企业贷款结构（亿元） 图 6：票据转贴现利率 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 (10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002023-01E2022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-072021-062021-052021-042021-032021-022021-01RMB贷款表外直接融资政府债券其他9.3%9.6%6%8%10%12%14%16%18%2023-01E2022-102022-072022-042022-012021-102021-072021-042021-012020-102020-072020-042020-012019-102019-072019-042019-012018-102018-072018-042018-012017-102017-07社融人民币贷款-10000010000200003000040000500002023/01E2022-112022-092022-072022-052022-032022-012021-112021-092021-072021-052021-032021-012020-11其他类非银同业个人对公-4000-200002000400060008000100002023/01E2022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-072021-06中长期贷款短期贷款-10000-50000500010000150002000025000300003500040000450002023/01E2022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-07票据融资中长期贷款短期0.000.501.001.502.002.503.002022-07-042022-07-142022-07-242022-08-032022-08-1320