2022年归母净利润预增239%-262%，拟定增20亿元加强产能布局

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月01日买 入海目星（688559.SH）2022 年归母净利润预增 239%-262%，拟定增 20 亿元加强产能布局核心观点公司研究·财报点评机械设备·自动化设备证券分析师：吴双联系人：王向远0755-819813620755-81982646wushuang2@guosen.com.cn wangxiangyuan@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价66.48 元总市值/流通市值13411/8689 百万元52 周最高价/最低价108.67/39.60 元近 3 个月日均成交额259.18 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《海目星（688559.SH）-2022 年三季报点评：前三季度业绩同比增长 508%，盈利能力持续提升》 ——2022-10-31《海目星（688559.SH）-2022Q3 业绩预告点评：业绩大幅增长，盈利能力持续提升》 ——2022-10-16《海目星（688559.SH）-定增募集资金不超过 20 亿元，大幅提升产能保证订单交付》 ——2022-09-21《海目星（688559.SH）-2022 年半年报点评：22H1 净利润同比增长 190%，盈利能力持续提升》 ——2022-07-29《海目星（688559.SH）-领先的平台型激光设备加工商，锂电+光伏共驱高成长》 ——2022-06-302022 年营收同比增长 106.92%，归母净利润同比增长 239.26-262.31%。公司发布 2022 年业绩预告，2022 年预计实现营业收入 41.06 亿元，同比增长106.92%；归母净利润 3.70-3.96 亿元，同比增长 239.26%-262.31%；扣非归母净利润 2.80-3.10 亿元，同比增长 288.32%–329.81%。业绩实现快速增长主要系公司订单持续增长，验收项目增加所致。单季度来看，公司 2022 年四季度实现营业收入 17.35 亿元，同比增长 81.20%；归母净利润 1.50-1.75亿元，同比增长 105.60%-140.14%；扣非归母净利润 0.96-1.26 亿元，同比增长 54.76%-103.25%。2022 年新签/在手订单同比增长 35%/59%。截至 2022 年 12 月 31 日公司新签/在手订单约 77/81 亿元（含税），同比增长约 35%/59%，饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。深耕激光及自动化行业，动力电池业务快速增长，光伏行业及 Micro LED 显示领域取得突破。1）动力电池业务：公司在动力电池领域核心产品为高速激光制片机与电芯装配线，同时也将产品线向中前端突破，逐步具备整线生产能力，下游客户包括宁德时代、中创新航、蜂巢能源等行业头部客户，截至 2022 年三季度公司动力电池行业的设备营业收入以及订单占公司整体80%左右。2）光伏业务：2022 年 4 月公司光伏业务获得客户 10.67 亿元中标通知，主要产品为 TOPCon 激光微损设备，10 月份公司披露光伏高效电池关键激光设备已批量出货，该项业务的突破为公司经营的快速增长提供强大助力。3）Micro LED 显示领域：巨量转移是推动 Micro LED 商业化的核心技术，公司 9 月 26 日官方消息，首批 Micro LED 激光巨量转移设备实现交付，标志着公司在面板显示领域取得关键突破，为其进军新型显示市场打下基础。拟定增 20 亿元提升激光智能装备产能。公司拟定增 20 亿元用于西部总部及激光智能装备制造基地、激光智造中心项目和补充流动资金：1）提升动力电池激光及自动化设备产能，满足下游客户快速增长的产品需求；2）加强产能区域布局，提高公司在西南和华南区域影响力及市场占有率；3）加强光伏产业的布局，为公司在光伏产业的市场开拓奠定基础。风险提示：下游行业需求不及预期；行业竞争加剧；光伏业务拓展不及预期。投资建议：公司当前在手订单充足保证短期业绩，锂电业务仍快速增长，光伏和面板业务突破打开更大成长空间。我们上调 2022-24 年归母净利润至3.80/7.82/11.98 亿元（前值 3.66/7.55/11.73 亿元），对应 PE 38/18/12倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)1,3211,9844,1066,9589,451(+/-%)28.1%50.3%106.9%69.5%35.8%净利润(百万元)771093807821198(+/-%)-46.9%41.1%247.9%105.9%53.2%每股收益（元）0.390.551.903.915.99EBITMargin8.0%4.7%10.0%12.1%13.2%净资产收益率（ROE）5.6%7.1%20.4%31.0%33.7%市盈率（PE）186.2131.937.918.412.0EV/EBITDA133.7148.540.725.119.5市净率（PB）10.439.367.755.724.05资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：海目星 2022 年前三季度营业收入同比增长 130.90%图2：海目星 2022 年前三季度归母净利润同比增长 507.72%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：海目星 2022 年前三季度盈利能力有所回升图4：海目星期间费用率保持稳定资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：海目星研发费用持续增长图6：海目星 ROE 有所回升资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司相对估值（截至 2023 年 1 月 31 日）证券代码证券简称 投资评级 总股本（亿股）总市值（亿元）收盘价EPSPE202020212022E2023E202020212022E2023E300450先导智能增持15.66722.4746.130.851.011.702.3954.5345.5227.1419.30300776帝尔激光买入1.71241.98141.783.533.592.893.7440.1639.4949.0637.91688518联赢激光买入3.01113.1637.600.220.311.001.71170.91121.2937.6021.99688499利元亨未评级0.88142.89161.812.132.415.089.3675.9767.1431.8517.29平均值1.681.832.674.3085.3968.3636.4124.12688559海目星买入2.02134.1166.48