互联网行业动态点评-2022年12月电商数据：国内消费逐步回暖，零售线上化率进一步提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月31日超 配1互联网行业动态点评2022 年 12 月电商数据：国内消费逐步回暖，零售线上化率进一步提升 行业研究·行业快评 互联网·互联网Ⅱ 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：谢琦021-60933157xieqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080008事项：国家统计局公布 2022 年社会消费品零售额数据。2022 年，全国网上零售额 137,853 亿元，比上年增长 4.0%。其中，实物商品网上零售额 119,642 亿元，增长 6.2%，占社会消费品零售总额的比重为 27.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 16.1%、3.5%、5.7%。国信互联网观点：1）整体：疫情放开带动 12 月社零增速与上月比有所回升，预计 2023 年社零增速将继续提升。2022 年 12 月社会消费品零售总额 4.05 万亿元，同比-1.8%，增速与 11 月相比有所回升。全年看，2022 年社会消费品零售总额 44.0 万亿元，同比下降 0.2%，消费受疫情短期扰动明显，随着防控政策放开，社会生产生活秩序逐渐恢复，预计 2023 年社零增速将进一步回升。2）线上零售：12 月物流堵点有所疏解，双 12 和年货节大促带动线上实物社零中个位数增长，12 月线上化率同比提升 4.3pct 至 28.5%。全年看，2022 年线上零售逆势增长，实物商品网上零售额 12.0 万亿，线上化率 27.2%，同比提升 2.7pct。3）必选消费表现优于可选，受春节影响，线上吃类穿类商品 12 月增速回升。疫情政策放开、消费回暖态势下我们看好 2023 年电商板块发展，重点标的推荐顺序为拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK）和京东集团-SW（9618.HK）。评论： 整体：疫情放开带动 12 月社零增速与 11 月比有所回升，预计 2023 年社零增速将继续提升2022 年 12 月社会消费品零售总额 4.05 万亿元，同比-1.8%，增速与 11 月相比有所回升。12 月疫情防控进入新阶段，国内消费逐步恢复正常。分渠道看，实物商品网上零售额 12 月录得 1.2 万亿元，同比+4.4%，与 11 月相比增速明显加快；非实物商品网上零售额录得 1724 亿元，同比-10.5%；线下零售受益于管控放开，下跌幅度与 11 月相比有所收窄，12 月录得线下零售额 28,998 亿元，同比-4.1%。全年看，2022 年全年社会消费品零售总额 44.0 万亿元，同比下降 0.2%，消费受疫情短期扰动明显，随着防控政策放开，社会生产生活秩序逐渐恢复，预计 2023 年社零增速将进一步回升。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：2022 年 12 月社零同比低个位数下滑图2：2022 年 11 月网上零售额同比低个位数增长资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图3：2022 年 12 月线下零售额表现平淡图4：2022 年 12 月网上非实物零售额继续承压，实物零售额保持正增长资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 线上零售：物流堵点疏解叠加线上购物节影响，社零线上化率进一步提高12 月初疫情防控政策有序放开，线上实物消费增速相较 11 月有所回升，12 月线上化率同比提升 4.3pct至 28.5%。需求侧看，12 月疫情政策放开，各地先后出现感染高峰，部分线下购物需求转移至线上，叠加双 12、年货节两波大促的带动，线上购物需求强劲；供给侧看，12 月物流网络压力相对减少，据国家邮政局数据，12 月全网揽收量 102 亿件，环比 11 月上涨 4pct。全年看，2022 年物流网络受疫情影响较大，线上零售仍保持逆势增长，实物商品网上零售额 12.0 万亿，同比提升 6.2%，线上化率相比 2021 年继续提升，较 2021 年提升 2.7pct 至 27.2%。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：2022 年 12 月实物商品网上零售额增速反弹图6：2022 年 12 月实物零售线上化率同比提升 4.3pct资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 线上分品类：春节临近，12 月线上吃类穿类商品增速回升受春节前置办年货影响，12 月线上吃类、用类商品表现优于穿类。1-12 月吃类、穿类和用类实物商品网上零售同比增速分别为 16.1%、3.5%和 5.7%，与 1-11 月累计增速相比分别变化+1.0pct、+0.1pct 和-0.4pct，我们分析认为 12 月吃类和穿类商品增速相比 1-11 月回升。图7：2022 年 12 月中下旬全国包裹量受疫情影响下滑图8：吃类穿类增速回升，用类增速回落资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 投资建议疫情政策放开、消费回暖态势下我们看好 2023 年电商板块整体发展，重点标的推荐顺序为拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK）和京东集团-SW（9618.HK）。 风险提示宏观经济系统性风险，新进入者竞争加剧等市场风险。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4相关研究报告：《互联网行业动态点评-电商双 11：行业增长趋缓，综合电商提升体验，直播电商继续抢占份额》 ——2022-11-24《互联网行业 2022 年 9 月投资策略-Q2 互联网板块业绩亮眼，重点推荐腾讯、美团》 ——2022-09-06《互联网行业 2022 年 8 月投资策略暨 Q2 业绩前瞻-行业政策继续回暖，优质龙头估值已具备吸引力》 ——2022-08-01《互联网行业 2022 年 6 月投资策略-政策暖风频吹，板块回暖预计持续，推荐直接受益标的》 ——2022-06-08《互联网行业 2022 年 5 月投资策略-平台经济迎来新定调，建议布局超跌龙头》 ——2022-05-05仅供内部参考，请勿外传证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数 20%以上增持股价表现优于市场指数 10%-20%之间中性股价表现介于市场指数 ±10%之间卖出股价表现弱于市场指数 10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数 10%以上中性行业指数表现介于市场指数 ±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数 10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公