纺织服饰行业月报：春节消费回暖，继续推荐运动+困境反转双主线

证券研究报告·行业月报·纺织服饰 东吴证券研究所 1 / 23 请务必阅读正文之后的免责声明部分 纺织服饰行业月报 行业跟踪：春节消费回暖，继续推荐运动+困境反转双主线 2023 年 02 月 01 日 证券分析师 李婕 执业证书：S0600521120003 lijie@dwzq.com.cn 证券分析师 赵艺原 执业证书：S0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《走向复苏之海外经验启示：美日 放 开 后 ， 服 装 品 牌 如 何 表现？》 2023-01-20 《风起有时，春日不迟 ——纺织服装行业 2023 年度策略》 2023-01-03 《行业月度跟踪：11 月服装终端仍承压，但消费场景放开趋势明确》 2022-12-19 《纺服行业跟踪：双十一表现偏弱，期待消费场景复苏》 2022-11-18 《纺服行业跟踪：海外龙头大中华区疫情下销售较弱，当前库存较高》 2022-08-22 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#新需求、新政策 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 月度行情回顾：12 月纺服板块涨幅跑赢大盘。22 年 12 月上证综指/深证成指/沪深 300 分别-1.97%/-0.83%/+0.48%，纺织服装板块上涨 1.53%，涨跌幅在 30 个申万一级行业中位列第 7 位。纺服个股中，12 月安奈儿（+67%）、如意集团（+47%）、慕尚集团控股（+39%）涨幅靠前，红豆股份（-19%）、千百度（-16%）、棒杰股份（-13%）跌幅靠前。 ◼ 品牌零售数据跟踪：1）整体：12 月社零及服装零售额降幅均收窄。随“新十条”防疫优化政策落地，12 月全国社零扭转 9-11 月逐月降幅加深态势、同比下滑幅度收窄。10-12 月服装鞋帽针纺织品类零售额同比分别-7.5%/-15.6%/-12.5%，12 月降幅略有收窄。2）线上：12 月整体降幅继续收窄，休闲、家纺表现较好。21 个品牌 12 月淘系 GMV 同比-2.6%（11 月为-5.8%），与社零降幅缩窄趋势保持一致，其中户外及运动鞋服增速较 11 月有所放缓、分别同比+17.3%/-2.4%（11 月分别为+61.9%/+31.8%），休闲服饰及家纺增速转正、分别同比+3.6%/+4.1%，高端女装（-12.1%）降幅收窄。 ◼ 纺织制造数据跟踪：1）出口：12 月纺服出口下滑幅度加大。随外需降温，Q3 国内出口增速逐月放缓、Q4 转负且降幅逐月扩大，叠加下游服装品牌库存积压问题，12 月纺织制品 /服装出口金额分别同比-22.97%/-10.25%、下滑幅度加大。2）原材料价格：12 月棉价相对稳定，原料库存天数环比缩短。2020 年以来棉价波动较大，经历了先上升后下行的过程，22 年整体处于回落下行期，近一月（截至 2023/1/16）国内 328 级棉现货 15,234 元/吨（月涨跌幅+1.6%）、美棉 98.10 美分/磅（-1.1%）、长绒棉 23,100 元/吨（-1.3%），保持相对稳定。 ◼ 品牌服饰观点：春节消费回暖，继续推荐运动+困境反转双主线。作为疫情爆发后的首个全面放开的春节，今年春节期间消费迎来较好修复，全国消费相关行业销售收入同比增长 12.2%，其中商品消费和服务消费同比分别增长 10%和 13.5%。据我们调研品牌服装春节期间普遍迎来销售回暖，其中运动服、羽绒服、男装表现较好，符合我们此前判断。看好 23 年品牌服装业绩和估值的双重修复，继续推荐运动+困境反转两条主线，其中运动品牌包括安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬，“困境反转”品牌包括海澜之家、报喜鸟、森马服饰、太平鸟、歌力思、罗莱生活等。 ◼ 纺织制造观点：下游去库进行时，关注订单拐点。22H2 以来下游品牌在去库环境下订单趋弱，导致多数纺织公司收入增速放缓，部分公司受益于人民币汇率贬值及汇兑收益业绩保持较高增长，但板块整体业绩承压，12 月纺织服装出口降幅加大。①出口型：预计品牌去库进程延续到 23H1，推荐综合竞争力出色、布局运动赛道上游的制造龙头申洲国际、华利集团，以及 22 年仍然保持了高速增长、估值便宜的鲁泰 A。②内销型：关注大国崛起背景及逻辑下的受益公司，如伟星股份（国产替代）、台华新材（技术突破）等。 ◼ 风险提示：疫情反复、消费疲软、原材料价格波动、人民币汇率波动等。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2022/2/72022/6/62022/10/32023/1/30纺织服饰沪深300仅供内部参考，请勿外传行业月报 东吴证券研究所 2 / 23 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 12 月行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................................................... 5 2.1. 国内零售：12 月服装线上线下销售降幅均收窄 ....................................................................... 5 2.1.1. 社零整体：12 月社零及服装零售额降幅均有所收窄 ..................................................... 5 2.1.2. 线上销售：12 月整体降幅进一步收窄，休闲、家纺表现较好 ..................................... 6 2.2. 出口：12 月整体出口压力加大，纺织服装出口双位数下滑 ................................................... 8 2.3. 原材料：12 月国内棉价相对稳定，原料库存天数环比缩短 ................................................... 9 3. 行业新闻跟踪 ........................................................................................................................................ 11 4. 重点公告、业绩、限售股跟踪 ....................................................................................