2018年8月QDII基金投资策略：多样化资产配置，震荡中防守反击

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨舒 分析师 SAC 执业编号：S1130515090002 (8610)66216902 yangshu@gjzq.com.cn 王聃聃 分析师 SAC 执业编号：S1130511030029(8610)66216797 wangdd@gjzq.com.cn 多样化资产配置，震荡中防守反击 基本结论 美股：经济走强扰动增加，未来波动中上行 今年美股市场出现了明显波动，一度引发全球股市集体下跌。但经济数据显示美国在全球复苏中依然一马当先，既有税改和金融监管放松等有利环境，又有良好的企业盈利能力支撑。但近期或受二季度财报多空因素交织、贸易政策变动的担忧情绪及地缘政治风险的扰动，且美股估值中枢偏高，十年期国债收益率多次触 3%，加息提速或加速债券收益率上行，美股投资不确定性有所增加。预计未来美股或将在波动中上行，建议择优选取跟踪纳指或标普指数的 QDII 作为基金组合中较好的底仓品种，但不宜重仓参与。具体基金推荐广发纳斯达克 100(270042.OF)、博时标普 500ETF 连接(050025)。港股：后市震荡依旧，短期保持谨慎 预判港股后市仍以震荡为主旋律。国内投资、消费及出口同比增速均出现下滑，企业盈利放缓基本已得到确认，中报业绩不佳的概率较高。美国经济数据持续向好，鹰派加息预期升温，新兴市场资金流动性压力加剧；而国内去杠杆防风险政策的叠加效应令市场融资条件快速收紧，致使债券违约频率增加，引发市场对流动性的担忧，港股通可能撤回部分资金。中美贸易摩擦料将向常态化演变，或将在中长期打压投资者风险偏好。建议风险承受能力一般的投资者暂时规避港股 QDII。房地产 REITs：提升组合资产多样性 随着全球经济复苏和通胀上行，各类房产需求日益旺盛，租金价格上涨，REITs 迎来投资窗口期。有利的经济环境对 REITs 盈利水平的提升会超越加息周期金融成本上涨的拖累。REITs 与其他资产领域相关性较低，有利于分散组合风险，实现资产配置的多样化。推荐嘉实全球房地产(070031)。债券：对冲汇率风险，迎来投资转机 随着外汇转向美元坚挺，债券赚取了汇兑收益，且全球资金加速流入美国有望推动美债价格上升，债券类 QDII 迎来转机，且其风险收益配比效果具备优势。当前投资级美元债绝对收益率水平处于近年高位，且相对可比人民币债券利差处于偏高水平，建议选择投资级债券 QDII 从而获取美元升值及稳健债券投资回报的双重收益。具体推荐工银瑞信全球美元债(003385)。商品-能源：油价持续走高，注重波动控制 原油市场仍将维持供不应求的紧平衡状态，三季度传统能源消费旺季，需求继续向上概率较大；预计产油国实际增产能力有限，叠加美国页岩油对全球石油供给的冲击力度有限，供给端相对短缺局面预计延续；中美贸易战加上美国禁止同盟国从 11 月起再从伊朗进口石油，或将持续推升原油的风险溢价。不过油价的上方压制也不容小觑，预计下半年高波动或将成为常态。建议投资者优先选择投资范围较广、不仅限于能源资产的基金品种，可动态调整商品资产配置、控制组合波动。具体基金推荐国泰大宗商品(160216)。 2018 年 08 月 02 日2018 年 8 月 QDII 基金投资策略 基金投资策略报告证券研究报告 基金投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、QDII 基金 7 月收益盘点 海外市场回暖，美股基金领涨  在 A 股震荡调整之时，海外市场主要指数已迅速回暖，尤以美股二季报行情开局较为强劲。在此背景下，近一月超过 9 成 QDII 基金收益率为正，表现大幅超越同期指数及公募基金。截至 7 月 25 日，纳入国金证券统计的196 只 QDII 基金（含分级基金及不同币种）有 172 只取得月度正收益，其中 72 只产品涨幅超过 5%，有 12 只收益超过 10%；对比同期沪深 300 下跌 0.86%，260 只公募股票型基金月度收益仅 2.5%。 图表 1：近一月指数及各类基金涨跌(截至 7.25) 图表 2：近一月各类基金收益及波动(截至 7.25) 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所  从投资环境角度，随着美联储加息提速的预期升温，美元升值的格局令持有美元资产的 QDII 获利。分类型来看，美国方面最新披露的各项经济指标表现上佳，又有二季报乐观数据支撑，美股短暂回调后再度走高，纳斯达克 100 月度上涨 4.32%，标普 500 涨 3.31%，21 只美股 QDII 中有 20 只为指数型，其中 7 只跟踪纳指，5 只跟踪标普 500（含连接基金），在市场指数的强劲表现下业绩居前，带动美股类别以近一月 9.55%的平均回报率高居各类型基金之首，且平均波动率 13.29%属居中水平，风险收益配比最为理想。港股则受中美贸易摩擦不断以及 A 股持续走弱等因素拖累，指数点位自 6 月起再次下挫，41 只新兴市场 QDII 多数专注港股，本月跑赢指数，平均收益 4.15%，但整体波动率居前。能源类 QDII 在原油供给缺口推升国际油价的背景下，今年以来收益率抢眼，本月 12 只基金全数取得正收益，月均涨幅 6.86%，但平均波动率超过 20%，属高风险品种。从风险收益配比角度，债券类 QDII 当月夏普指标相对较好，仅次于美股类别。 图表 3：近一月收益 TOP10(截至 7.25) 排名 名称 类型 子类型 净值 近一月 收益 今年以来 收益 成立以来 收益 成立日期 规模(亿) 申购状态 1 广发纳斯达克生物科技 美股 美股-生物科技-指数 1.0920 13.04% 15.19% 9.20% 2015/3/30 3.02 开放申购 2 易方达标普信息科技 美股 美股-信息科技-指数 1.4643 11.72% 21.06% 46.43% 2016/12/13 0.55 开放申购 3 广发纳斯达克 100 美股 美股-指数 2.3340 11.46% 23.36% 184.18% 2012/8/15 6.50 开放申购 4 国泰纳斯达克 100 美股 美股-指数 3.4480 11.37% 20.86% 275.29% 2010/4/29 5.54 开放申购 5 易方达纳斯达克 100 美股 美股-指数 1.2602 11.19% 20.24% 26.01% 2017/6/23 0.70 开放申购 6 大成纳斯达克 100 美股 美股-指数 1.8200 11.11% 20.37% 82.00% 2014/11/13 2.18 开放申购 基金投资策略报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 7 华夏移动互联 互联网 互联网 1.2110 10.90% 7.45% 21.10% 2016/12/14 1.25 开放申购 8 嘉实美国成长 美股 美股 1.9700 10.43% 19.11% 97.00% 2013/6/14 1.63 开放申购 9 华安纳斯达克 100 美股 美股-指数 2.2740 10.07% 20.13% 127.40% 2013/8/2 1.10 暂停大额申购 10 广发全球医疗保健 美股 美股-医疗保健-指数 1.4380